Overview of report content

Pada September 2026, CoinDesk Research merilis laporan penelitian tentang Robinhood Chain. Laporan tersebut menunjukkan bahwa, meskipun pengguna ritel besar Robinhood belum benar-benar diimpor, ekosistem on-chain-nya telah membentuk likuiditas dan basis pendapatan yang kuat. Dalam 30 hari terakhir, TVL Robinhood Chain meningkat sekitar 90% menjadi $757 juta, volume perdagangan DEX harian terbaru mencapai $1,69 miliar, dan pendapatan akumulatif pemegang mencapai sekitar $20 juta, sementara pengguna aplikasi Robinhood saat ini hanya menyumbang sekitar 1%–2% dari volume transaksi on-chain.

Logika inti laporan ini adalah: keunggulan sejati Robinhood Chain yang sulit ditiru terletak pada kemampuan distribusinya. Robinhood memiliki puluhan juta pengguna ritel, merek keuangan konsumen yang matang, serta kemampuan untuk memberikan lisensi kepada peserta untuk menciptakan saham ter-tokenisasi, namun sebagian besar pertumbuhan di rantai saat ini masih berasal dari pengguna kripto asli. Jika di masa depan pengguna ritelnya secara bertahap bermigrasi ke rantai, ekosistem TVL, DEX, Launchpad, saham ter-tokenisasi, dan stablecoin yang ada saat ini mungkin hanyalah awal dari pertumbuhan. Laporan ini terutama dikembangkan dari beberapa dimensi berikut:

Aktivitas dan pertumbuhan likuiditas: TVL tumbuh pesat, volume perdagangan DEX masuk ke peringkat teratas industri, dan mulai menghasilkan pendapatan on-chain yang signifikan
Struktur pengguna dan lalu lintas: Transaksi saat ini sebagian besar disumbang oleh skenario kripto-natif seperti Uniswap, terminal perdagangan, dan Launchpad, sedangkan persentase pengguna aplikasi Robinhood masih sangat rendah.
Launchpad dan Uniswap V4: Penerbitan aset baru menjadi sumber volume perdagangan yang signifikan, mekanisme Hook yang dapat diprogram diadopsi secara skala besar di Robinhood Chain
Saham ter-tokenisasi dibandingkan dengan Memecoin saham: Robinhood memperoleh keunggulan struktural dalam saham on-chain melalui mekanisme pencetakan oleh peserta yang berwenang, serta menghasilkan model perdagangan baru
Stablecoin, pinjaman, dan infrastruktur RWA: Pasokan stablecoin, kredit, dan skala RWA tumbuh secara sejalan, membentuk dasar penyelesaian untuk masuknya pengguna ritel Robinhood ke rantai di masa depan

Tautan asli laporan: https://www.coindesk.com/research/robinhood-chain-a-distribution-moat-the-market-is-already-pricing

Aktivitas on-chain tumbuh pesat

Robinhood Chain saat ini memiliki tingkat aktivitas on-chain yang tidak sejalan dengan tahap perkembangannya. Dalam 30 hari terakhir, TVL-nya meningkat sekitar 90% menjadi $757 juta, mencapai puncak sekitar $801 juta pada 2 September, dan kini berada di peringkat sekitar ke-12 berdasarkan TVL.

Yang lebih patut diperhatikan dibandingkan TVL adalah efisiensi putaran dana. Volume harian DEX terbaru Robinhood Chain telah mencapai sekitar $1,69 miliar, atau sekitar 17% dari total volume DEX global; volume DEX akumulatif selama 7 hari terakhir sekitar $8,2 miliar, hanya kalah dari Solana sebesar $18,1 miliar dan Ethereum sebesar $9,8 miliar, serta lebih tinggi daripada BSC dan Base.

Ini berarti Robinhood Chain tidak mengandalkan akumulasi modal besar untuk meningkatkan TVL, tetapi telah membentuk aktivitas transaksi on-chain dengan frekuensi tinggi. Dibandingkan dengan TVL sekitar $757 juta, volume harian DEX-nya dapat mencapai lebih dari dua kali TVL, menunjukkan tingkat perputaran dana on-chain yang tinggi.

Variabel sebenarnya: Pengguna Robinhood belum masuk

Lebih dari 98% perdagangan berasal dari pengguna kripto asli

Fitur terbesar Robinhood Chain saat ini adalah bahwa pertumbuhan di atas hampir tidak berasal dari pengguna Robinhood itu sendiri.

Swap on-chain di aplikasi Robinhood sebagian besar dirutekan melalui 0x, dan bahkan pada masa puncak, transaksi ini hanya menyumbang sekitar 1%–2% dari total volume transaksi harian Robinhood Chain. Sebagian besar aktivitas sisanya berasal dari terminal perdagangan pihak ketiga, Uniswap, Launchpad, serta skenario perdagangan kripto-natif lainnya.

Terminal perdagangan terutama menonjol, dengan volume perdagangan mingguan yang meningkat dari kurang dari $20 juta pada akhir Juni menjadi lebih dari $1,2 miliar baru-baru ini, dengan Robinhood Chain saat ini menyumbang sekitar 33% dari total volume terminal lintas rantai.

Oleh karena itu, TVL, volume perdagangan, dan pendapatan Robinhood Chain saat ini lebih mirip dengan "uji tekan tanpa partisipasi pengguna Robinhood": sebelum sumber daya distribusi paling penting dari induk perusahaan benar-benar dilepaskan, pasar kripto-natif telah secara mandiri membangun siklus likuiditas dengan skala tertentu.

Uniswap menjadi pusat likuiditas utama

Arus kripto-natif ini sangat terkonsentrasi di Uniswap. Saat ini, Uniswap menyumbang sekitar 77% volume perdagangan DEX di Robinhood Chain, Ramses sekitar 6%, dan UP sekitar 5%.

Konsentrasi ini bahkan berdampak terbalik terhadap struktur lintas rantai Uniswap sendiri—Robinhood Chain saat ini menyumbang lebih dari 50% volume perdagangan Uniswap secara keseluruhan, menjadi jaringan non-Ethereum pertama yang mencapai tingkat ini.

Yang lebih patut diperhatikan adalah penerapan Uniswap V4 Hook di Robinhood Chain. Setelah V4 diluncurkan pada Januari 2025, Hook memungkinkan pengembang menambahkan logika pemrograman seperti biaya dinamis, pesan batas, mekanisme penerbitan khusus, dan oracle ke dalam kolam likuiditas, tetapi adopsi awalnya lambat. Robinhood Chain menjadi salah satu ekosistem pertama yang mengubah Hook dari “fungsi opsional” menjadi infrastruktur perdagangan nyata.

Launchpad dan memecoin saham secara luas memanfaatkan V4 Hook untuk routing biaya, pemanduan likuiditas, dan penerbitan aset, menjadikan Robinhood Chain sebagai sumber penting perdagangan pool V4 Hook lintas rantai dalam waktu singkat.

Launchpad menjadi mesin volume perdagangan

Volume perdagangan platform peluncuran harian melebihi $600 juta

Sumber pertumbuhan inti lainnya dari Robinhood Chain saat ini adalah Launchpad. Pada 1 September, volume perdagangan harian Launchpad-nya telah melewati $600 juta, dengan Pons menyumbang sekitar 60% dan long.xyz sekitar 25%.

Dari perspektif perbandingan seluruh rantai, Robinhood Chain saat ini menyumbang sekitar 14% pendapatan Launchpad, menempati peringkat ketiga setelah Solana dan BSC. Kegiatan penerbitan aset ini juga mendorong permintaan perdagangan ke DEX seperti Uniswap, sehingga Launchpad bukanlah segmen terpisah, melainkan sumber penting dari volume perdagangan DEX tinggi dan pendapatan on-chain Robinhood Chain.

Ini menciptakan jalur pertumbuhan yang lebih jelas bagi Robinhood Chain: penerbitan aset baru menarik permintaan spekulatif dan perdagangan, aktivitas perdagangan masuk ke DEX dan menghasilkan biaya transaksi, likuiditas dan pendapatan yang lebih besar selanjutnya menarik protokol baru dan modal market maker.

V4 Hook memperkuat sinergi antara peluncuran dan perdagangan

Launchpad Robinhood Chain sangat terkait dengan mekanisme likuiditas yang dapat diprogram dari Uniswap V4. Launchpad tradisional menyelesaikan pertanyaan "bagaimana aset diterbitkan," sementara V4 Hook memungkinkan proyek untuk menyesuaikan biaya, likuiditas, dan aturan perdagangan setelah aset diterbitkan.

Ini berarti Launchpad, AMM, dan manajemen likuiditas mulai dikompresi ke dalam satu infrastruktur yang sama, yang sebelumnya merupakan tiga tahap yang relatif terpisah. Volume perdagangan Robinhood Chain yang tumbuh pesat saat ini sebagian besar berasal dari keterkaitan erat antara penerbitan aset baru dan likuiditas sekunder.

Tokenized stocks constitute a structural advantage

Robinhood menguasai sekitar 53% saham berbasis blockchain

Dibandingkan Launchpad dan Memecoin, saham tertokenisasi mungkin merupakan keunggulan yang lebih sulit ditiru oleh blockchain lain oleh Robinhood Chain.

Saat ini, Robinhood menyumbang sekitar 53% dari total pasokan saham ter-tokenisasi di rantai dari berbagai penerbit. Keunggulan utamanya berasal dari mekanisme pencetakan oleh peserta berwenang: Robinhood mampu membangun pasokan aset ter-tokenisasi berdasarkan saham nyata, bukan hanya mengandalkan pihak ketiga untuk mentransfer atau membungkus ulang aset lintas rantai.

Ini berarti Robinhood Chain bukan hanya tempat perdagangan saham yang ditokenisasi, tetapi juga menguasai sebagian pintu masuk aset ke dalam rantai. Dibandingkan dengan rantai publik yang hanya mengandalkan insentif likuiditas untuk menarik aset RWA, kemampuan penerbitan dan distribusi ini membentuk hambatan struktural yang lebih kuat.

Memecoin membentuk struktur perdagangan baru

Pertumbuhan saham tertokenisasi baru-baru ini juga menciptakan model khusus "Memecoin saham". Sebagian Memecoin di long.xyz tidak langsung membentuk kolam AMM dengan stablecoin, tetapi dipasangkan dengan saham tertokenisasi yang sesuai.

Oleh karena itu, harga Memecoin sebenarnya berperilaku sebagai harga relatif terhadap "token saham/Memecoin". Ketika pengguna membeli Memecoin, token saham yang terkait akan masuk ke kolam likuiditas, secara langsung menghubungkan aktivitas spekulasi Launchpad dengan likuiditas saham yang ditokenisasi.

Saat ini, sebagian besar memecoin saham telah menyumbang 20%–40% dari pasokan on-chain saham yang bersangkutan. Sebagai contoh, BONER sekitar 42% dari pasokan on-chain HIMS, MOO sekitar 27% dari MU, dan AI sekitar 18% dari NVDA.

Namun, persentase tinggi ini lebih mencerminkan bahwa pasar saham tertokenisasi masih sangat kecil. Sebagai contoh AI/NVDA, bahkan pada masa puncaknya, skalanya hanya sekitar 0,0048% dari kapitalisasi pasar NVIDIA. Oleh karena itu, saat ini Memecoin saham memiliki dampak hampir tidak signifikan terhadap harga saham tradisional, tetapi telah memiliki pengaruh yang cukup besar terhadap pasar saham on-chain yang masih kecil.

Sementara itu, karena token saham Robinhood hanya dapat dicetak oleh peserta yang diizinkan, selama jendela waktu ketika pasar saham AS tutup dan pencetakan serta penebusan terbatas, jika perdagangan Memecoin mendominasi volume sirkulasi on-chain, harga saham tertokenisasi juga dapat sementara menyimpang dari harga referensi pasar tradisional.

Stablecoin dan RWA sedang membentuk dasar penyelesaian dasar

Pasokan stablecoin mendekati $900 juta

Di luar aktivitas perdagangan, dasar penyelesaian Robinhood Chain juga sedang diperluas secara bersamaan. Saat ini, pasokan stablecoin di rantai sekitar $868 juta, meningkat sekitar $118 juta dalam 7 hari terakhir, atau naik 15,8%, dengan USDG menyumbang sekitar 63%.

Sementara itu, TVL pinjaman on-chain terus tumbuh, dan kapitalisasi pasar RWA aktif telah mencapai sekitar $197 juta.

Pentingnya data ini adalah karena mereka menunjukkan bahwa Robinhood Chain mulai berkembang dari jaringan perdagangan frekuensi tinggi menjadi infrastruktur keuangan yang mampu mendukung pembayaran, collateral, pinjaman, dan perdagangan aset nyata. Stablecoin bertanggung jawab atas penyelesaian, protokol pinjaman menyediakan kredit, saham tertokenisasi dan RWA menyediakan sisi aset, sementara DEX dan Launchpad menyediakan likuiditas dan permintaan perdagangan.

Jika di masa depan Robinhood memindahkan lebih banyak pengguna ritel ke rantai, infrastruktur ini sudah mampu menangani aset dan aktivitas perdagangan yang sesuai tanpa perlu membangun dari awal.

Summary

Yang paling patut diperhatikan dari Robinhood Chain saat ini bukanlah data terpisah seperti pertumbuhan TVL sebesar 90% atau volume perdagangan DEX harian mencapai $1,69 miliar, melainkan prasyarat yang melatarbelakangi data-data tersebut: keunggulan distribusi sejati Robinhood belum sepenuhnya dilepaskan.

Saat ini, sekitar 98%–99% transaksi on-chain berasal dari pengguna kripto asli, sementara pengguna aplikasi Robinhood sendiri hanya menyumbang sekitar 1%–2%, namun Robinhood Chain telah membangun TVL senilai $757 juta, volume perdagangan mingguan sebesar miliaran dolar, pendapatan akumulatif pemegang sekitar $20 juta, serta ekosistem keuangan awal yang terdiri dari Uniswap, Launchpad, saham tertokenisasi, stablecoin, pinjaman, dan RWA.

Ini membuat Robinhood Chain berbeda dari logika pertumbuhan rantai publik baru pada umumnya. Sebagian besar rantai baru perlu terlebih dahulu menarik likuiditas melalui insentif, baru kemudian mencari pengguna nyata; Robinhood sudah memiliki puluhan juta pengguna ritel dan saluran distribusi keuangan yang matang, hanya saja pengguna-pengguna ini belum secara masif memasuki blockchain. Sementara itu, kemampuan peserta terotorisasi Robinhood untuk mencetak saham ter-tokenisasi memberikan Robinhood akses aset yang sulit ditiru oleh rantai publik lainnya, khususnya di bidang RWA dan tokenisasi saham.

Oleh karena itu, variabel utama yang menjadi fokus laporan bukanlah seberapa besar pertumbuhan perdagangan kripto-natif yang masih dapat diandalkan oleh Robinhood Chain, melainkan kapan dan seberapa tinggi tingkat konversi Robinhood dalam mengalihkan pengguna keuangan Web2-nya ke rantai. Jika saluran distribusi ini secara bertahap terbuka, maka TVL, volume perdagangan, dan pendapatan saat ini lebih mungkin menjadi baseline untuk pertumbuhan masa depan; sebaliknya, jika Robinhood gagal sepenuhnya dalam memigrasikan penggunanya, maka struktur pertumbuhan yang saat ini sangat bergantung pada Launchpad, Memecoin, dan perdagangan kripto-natif masih perlu diverifikasi lebih lanjut. Logika investasi inti Robinhood Chain pada dasarnya adalah penilaian terhadap “apakah kemampuan distribusi dapat diubah menjadi aktivitas keuangan di rantai”.