Robinhood Chain dalam dua minggu telah masuk lima besar blockchain global, tetapi lebih dari 70% volume transaksi didorong oleh spekulasi Meme coin, yang sangat menyimpang dari narasi utama resmi berupa RWA dan agen AI. Apakah "blockchain broker" ini mampu mengubah lalu lintas jangka pendek menjadi nilai jangka panjang akan menentukan apakah ia hanya sementara atau mengubah aturan main.

Gambar 1: Volume harian DEX Robinhood Chain

Keajaiban pertumbuhan yang didominasi oleh meme coin

Laporan pertama Robinhood Chain cukup mencolok, tetapi latar belakangnya adalah hiruk-pikuk spekulasi Meme coin.

Data dari lembaga riset investasi Bernstein menunjukkan bahwa pada minggu pertama peluncuran, volume perdagangan DEX mencapai sekitar $3,1 miliar, menempati peringkat kelima secara global; volume perdagangan harian tertinggi mencapai $809 juta, hanya kalah dari Solana dan BNB Chain. Jumlah alamat harian aktif di rantai melebihi 300.000, sirkulasi stablecoin mencapai sekitar $300 juta, dan pendapatan biaya tahunan melebihi $40 juta.

Namun, pendorong angka-angka ini sangat tunggal. Bernstein secara jelas mengingatkan bahwa volume perdagangan minggu pertama sebagian besar disumbang oleh Meme coin. Jon Ma, investor awal Robinhood, secara terbuka mengatakan bahwa setelah membuka dompet, “hampir semua aset yang tersedia untuk diperdagangkan adalah berbagai Meme coin”—tema hewan dan turunan token yang berpusat pada CEO Vlad Tenev mendominasi sebagian besar likuiditas. Launchpad teratas NOXA.fun pernah meluncurkan lebih dari separuh total token baru dalam satu hari, tetapi karena gelombang ikut-ikutan dan robot yang membanjiri peluncuran token secara tidak terkendali, fitur baru tersebut dipaksa dihentikan.

Risiko ekosistem di bawah gelombang spekulasi

Bonus lalu lintas dengan cepat menarik para pemangsa, masalah keamanan dan keadilan di rantai meledak secara terkonsentrasi. Protokol lintas rantai Relay Protocol memperingatkan bahwa sejumlah token penipuan muncul di Robinhood Chain—pengguna membeli token, tetapi token menghilang dari dompet dan dana tidak dapat ditarik kembali, akar masalahnya terletak pada aturan pembatasan penjualan yang disisipkan sebelumnya dalam kontrak.

Platform analisis on-chain Bubblemaps menemukan bahwa 80% dari pasokan token ARROW dari protokol pinjaman ArrowFinance terkonsentrasi di sejumlah alamat terkait, yang menyelesaikan akumulasi dalam waktu 3 menit setelah pembukaan, dengan sumber dana yang sangat tumpang tindih.

Kesalahan tak terduga bahkan dari pendiri sendiri pun memperburuk kekacauan pasar. Vlad Tenev membocorkan kata sandi dompet dalam siaran langsung, sehingga seseorang mengendalikan alamat tersebut untuk membeli besar-besaran sebuah Meme coin, memicu arus ikutan masuk. Peristiwa-peristiwa ini menunjukkan bahwa tata kelola on-chain dan mekanisme pengendalian risiko belum mampu mengikuti laju pertumbuhan lalu lintas.

RWA dan blueprint agen AI masih di atas kertas

Berbeda dengan histeria mata uang meme, narasi RWA dan agen AI yang didukung resmi masih berada pada tahap pengembangan sangat awal.

Arah RWA, Robinhood menempatkan tokenisasi saham, ETF, dan aset swasta sebagai prioritas. Proyek representatif yang telah diluncurkan adalah Arcus, DEX saham token yang dibangun bersama dYdX Labs, yang merupakan upaya paling jelas hingga saat ini di lintasan ini. Selain itu, protokol Index yang mendistribusikan saham token kepada pemegang melalui biaya transaksi juga sedang berjalan. Namun, volume perdagangan proyek-proyek tersebut jauh lebih kecil dibandingkan dengan volume Meme coin.

Catatan: Volume RWA mencakup saham ter-tokenisasi dan aset RWA lainnya. CASHCAT adalah meme coin dengan volume perdagangan tertinggi di Robinhood Chain.

Arah agen AI, Robinhood Chain didefinisikan sebagai rantai "AI-native". Mitra inti adalah Virtuals Protocol—sebagai platform utama untuk penerbitan dan koordinasi ekonomi agen, data yang diungkapkan menunjukkan volume transaksi agen on-chain telah melebihi $77 juta, lebih dari 2.100 agen telah diluncurkan, dan pengembang memperoleh pendapatan lebih dari $1,3 juta. Selain itu, beberapa proyek Runtime perdagangan AI sedang dikembangkan.

Secara keseluruhan, ekosistem RWA dan agen AI dari Robinhood Chain masih berada pada tahap “memiliki kerangka, tetapi kurang implementasi”, dan tingkat penyelesaian produk serta kebutuhan pengguna nyata belum teruji secara memadai.

Cara menyeimbangkan arus jangka pendek dengan visi jangka panjang

Tekanan antara pertumbuhan yang didorong oleh meme coin dan tujuan jangka panjang RWA menjadi ujian strategis terbesar bagi Robinhood Chain. Jon Ma menyerukan manajemen untuk "jangan menjadikan blockchain publik sebagai blockchain khusus meme coin," memperingatkan bahwa meme coin akan menyebabkan sejumlah besar pengguna mengalami kerugian, merusak kepercayaan industri, sebagaimana meme coin di blockchain Base pada tahun 2024 tahun ini jatuh lagi 90%, dengan penurunan dari titik tertinggi mencapai 99%.

Jika terus dipenuhi oleh aset spekulatif, hal ini akan memperkuat kesan bawaan Wall Street bahwa Robinhood tetap menjadi alat perdagangan spekulatif selama gelombang GME tahun 2021.

Blockchain Base milik Coinbase memberikan contoh, tetapi Robinhood memiliki arsitektur unik. Base chain mendominasi volume perdagangan melalui Aerodrome dan membangun model berkelanjutan, tetapi belum sepenuhnya lepas dari masalah Meme coin. Perbedaan Robinhood terletak pada pembukaan tiga pintu sekaligus: "aplikasi broker + blockchain publik + agen AI", yang secara teori dapat membawa pengguna pasar modal tradisional ke ranah on-chain. Namun, kenyataannya, yang paling aktif di on-chain saat ini bukanlah saham tertokenisasi, melainkan Meme coin.

Masalah utamanya adalah: ke mana akhirnya likuiditas ini akan mengalir? Jika meme coin hanyalah alat untuk menarik pengguna, maka diperlukan aplikasi RWA yang cukup kuat untuk menampung pengguna selanjutnya. Saat ini, Robinhood Chain baru diluncurkan selama dua minggu, dengan jumlah pengguna aktif harian melebihi 300.000 dan TVL melebihi 3 miliar dolar AS, yang membuktikan daya tariknya, tetapi peringatan dari Bernstein tetap relevan: di balik data yang cemerlang, cerita yang ingin disampaikan oleh pihak resmi belum sepenuhnya terwujud.

Ketika gelombang Meme coin mereda, kemampuan Robinhood Chain untuk benar-benar mendukung narasi RWA dan agen AI akan menentukan apakah ia merupakan rantai spekulatif atau "blockchain broker" yang mengubah aturan akses ke pasar keuangan.