'Coin-Stock Meme' Robinhood Chain Mendorong TVL Capai $700 Juta dalam Dua Bulan

Penulis: Clow

Untuk membeli Dogecoin, Anda harus membeli saham NVIDIA terlebih dahulu.

Ini bukan lelucon, tapi strategi paling populer di blockchain Robinhood saat ini. Anjing bernama Artificial Inu, sementara di sisi lawan kolam terdapat NVDA yang ditokenisasi. Pada 1 Agustus, kapitalisasi pasarnya mencapai $1,5 juta, pada 30 Agustus menjadi $135 juta, dan awal September sempat melesat melebihi $320 juta.

Blockchain juga ikut melonjak. Dalam waktu sekitar dua bulan sejak peluncuran, TVL DeFi naik dari hampir nol menjadi 7–8 miliar dolar AS; menurut statistik DefiLlama, volume perdagangan DEX pada 3 September mencapai 1,686 miliar dolar AS.

Dua bulan, tiga rekor, satu kata baru: Meme Saham.

Kemudian ada yang mulai berseru: Mesin bull run kali ini telah ditemukan. Bull run sebelumnya dibawa oleh ETF yang membawa uang Wall Street ke dunia kripto, kali ini, saham Wall Street langsung diubah menjadi chip di blockchain.

Ada juga yang mengatakan ini hanyalah Pump.fun dengan topeng baru, kali ini dengan gambar NVIDIA.

Sebuah mesin memerlukan dua hal: bahan bakar yang terus-menerus dan kecepatan putaran yang tidak pernah padam. Apakah mesin ini memiliki keduanya, harus dibongkar untuk diperiksa.

Ceritanya bermula dari seekor kucing.

Robinhood Chain akan meluncurkan mainnet pada 1 Juli, menggunakan arsitektur Arbitrum Orbit, membayar Gas dengan ETH, dan menghasilkan blok sekitar 100 milidetik. Visi resminya adalah membangun jalan 24 jam nonstop untuk saham tertokenisasi dan RWA.

Yang pertama membawa retail trader masuk bukanlah saham, melainkan CASHCAT. Nama ini mengambil dari nama perusahaan awal dua pendiri Robinhood pada tahun 2010, dan tidak memiliki hubungan resmi dengan pihak resmi, kapitalisasi pasarnya sempat melonjak melebihi 300 juta dolar AS. CEO Robinhood pun tidak keberatan, mengunggah postingan yang menyatakan bahwa rantai ini “juga sangat cocok untuk Meme”.

Ini membuktikan satu hal: selama ceritanya cukup menjanjikan kekayaan cepat, ritel bersedia melintasi rantai, membuat dompet baru, dan menjadi likuiditas di kontrak asing.

Berikutnya adalah Pons, sebuah jalur penerbitan token. Penerbitan, penetapan harga, dan pembuatan kolam dirangkum menjadi proses standar; setelah seluruh saham di kurva gabungan terjual, dana yang terkumpul dan token yang disisihkan akan otomatis dikunci permanen di Uniswap V4.

Hingga 31 Agustus, Pons telah mengeluarkan sekitar 389.000 token, mengumpulkan biaya sebesar $46,27 juta, di mana $10,23 juta masuk ke protokol dan sekitar $3,61 juta digunakan untuk membeli kembali dan membakar PONS. Pada 30 Agustus saja, volume perdagangan PONS sendiri mencapai $67,38 juta, dengan kapitalisasi pasar mencapai $233 juta.

Uang berubah dari bertaruh pada satu Meme saja, menjadi bertaruh pada kasino itu sendiri.

Kemudian langkah ketiga, Coin股 Meme.

Artinya sangat jelas: Sebuah Meme coin yang tidak dipasangkan dengan ETH, tidak dipasangkan dengan stablecoin, tetapi langsung dipasangkan dengan sebuah saham AS yang ditokenisasi.

Artificial Inu datang begitu saja. Untuk membelinya, Anda harus terlebih dahulu membeli token NVDA dan memasukkannya ke dalam kolam, di mana setiap pembelian menciptakan permintaan untuk token NVIDIA.

SPACEHOOD dipasangkan dengan SPCX, memanfaatkan Musk. MOO dipasangkan dengan MU dari Micron, memanfaatkan bunyi mirip dan "siklus memori super". Harga dolar kedua koin ini dipengaruhi oleh dua variabel: antusiasme komunitas terhadap anjing, dan pergerakan harga saham yang mendasarinya. Membeli koin ini sama dengan memasang dua taruhan sekaligus.

Indeks lebih langsung, mengambil 3% dari masing-masing sisi beli dan jual, digunakan untuk membeli sekeranjang token saham yang dibagikan kepada pemegang token, total biaya transaksi telah melebihi $1,7 juta.

Masalah RWA tradisional adalah setelah dibeli, tidak ada yang memperdagangkannya, seperti saham yang dikunci di brankas. Meme币股 membawanya keluar dan memaksa nya turun ke lapangan sebagai taruhan. Setiap kali Dogecoin ditukar, ia menciptakan volume perdagangan untuk saham di bawahnya.

Dua hari lalu, keramaian HIMS sudah cukup Anda lihat, di sini hanya akan dibahas tulang patah yang terungkap.

Menurut The Defiant, total jumlah token HIMS di blockchain hanya 58.700, yang setara dengan 0,025% dari sirkulasi nyata 233 juta saham. Sebuah Meme bernama BONER mengunci 31.200 di antaranya ke dalam kolamnya sendiri, menyumbang 53%.

Minggu malam, HIMS dibeli di blockchain seharga $132.64, sedangkan harga penutupan Jumat di NYSE adalah $28.84.

Premi 4,6 kali, mengapa tidak ada yang melakukan arbitrase?

Karena tidak ada yang bisa melakukan arbitrase. Sesuai desain Robinhood, hanya peserta terotorisasi tunggal, BBVI, yang dapat mencetak token baru, dan peran ini dalam prospektus adalah Bitstamp milik Robinhood sendiri. Pencetakan hanya dapat dilakukan setelah membeli saham di pasar nyata sebagai lindung nilai. Pasar NYSE tutup akhir pekan, dan tidak ada yang bisa menciptakan satu unit HIMS baru secara sembarangan.

Setelah siang hari waktu Timur AS pada hari Senin, BBVI mencetak sekitar 4.000 token dalam satu jam, premi melemah, dan harga kembali ke sekitar $29.

Selama sepuluh tahun, keuangan berbasis blockchain beroperasi 24/7, tetapi wewenang penetapan harga masih berada di tangan lonceng pembukaan di New York. 4.000 token itu adalah perintah market maker sejati, dan orang yang memberikan perintah ini harus menunggu Wall Street mulai bekerja.

Ini adalah penarikan naik, sebuah kemakmuran semu. Sebaliknya, jika yang terjadi akhir pekan adalah penjualan panik, yang hancur bukan hanya Meme, tetapi juga setengah dari pasokan beredar dalam pool yang akan ikut terkuras. Dan pembeli yang ingin membeli ulang harus menunggu hingga Senin.

Aset dengan pasokan yang elastis terbatas dan berhenti dua hari seminggu digunakan untuk menentukan harga sesuatu yang memiliki volatilitas tak terbatas. Ini bukan kebetulan, tapi bagian dari desainnya.

When the opening bell rings, the weekend on-chain is over.

Memeriksa seluruh 63,5 juta transaksi dari 16 Juli hingga 28, yang dilihat adalah sebuah treadmill.

Dari 823.700 dompet, 61% hanya muncul selama satu hari. Dari 10.000 hingga 26.000 token baru yang diterbitkan setiap hari, 84% tidak lagi diperdagangkan setelah hari pertama. Jumlah transaksi median adalah 48,42 dolar AS.

Robot perdagangan hanya menyumbang 1,7% dari jumlah dompet, tetapi menyumbang 51,3% dari volume perdagangan. 9.003 dompet yang hadir selama 13 hari berturut-turut, yang merupakan 1,1% dari total, menyerap 37,3% dari volume perdagangan.

Namun, data yang sama juga menunjukkan sisi lain: jumlah pemegang saham tertokenisasi meningkat 155% dalam 30 hari, dengan total volume DEX akumulatif melebihi $3 miliar. Di samping kasino, jumlah pengunjung di meja resmi juga semakin banyak.

Distribusi dana juga terpecah. Hingga 31 Agustus, stablecoin on-chain sekitar $775 juta, dengan USDG dari Paxos menyumbang 57,6% dan USDe dari Ethena menyumbang 42%. Dari lebih dari $700 juta TVL, $480 juta terparkir di Morpho, mendapatkan imbal hasil tahunan sekitar 7% yang dipromosikan oleh Robinhood Earn, terutama dari rekening USDG yang dikelola oleh Steakhouse.

Modal yang benar-benar beredar di kasino jauh lebih kecil daripada yang diindikasikan oleh volume perdagangan harian 1,5 miliar. Uang yang sama berputar berkali-kali dalam sehari.

Di sisi lain, saham ter-tokenisasi Robinhood diblokir sepenuhnya untuk penduduk Amerika Serikat, Kanada, Inggris, Swiss, dan Uni Emirat Arab.

Saham Wall Street, orang Wall Street tidak bisa membelinya. Transaksi di blockchain, setengahnya dihasilkan oleh skrip.

Kembali ke pertanyaan itu: Apakah CoinGuru Meme akan menjadi mesin bull market?

Pembeli memiliki alasan mereka. RWA telah dibicarakan selama tiga tahun, saham yang ditokenisasi selalu menjadi sesuatu yang dibeli lalu disimpan di brankas, dan ini adalah pertama kalinya Meme memberikan kedalaman transaksi nyata padanya.

Pada gelombang Solana sebelumnya, Meme lah yang pertama kali memicu semangat, baru aplikasi serius yang menyusul kemudian. Simbol-simbol seperti NVIDIA, Musk, dan Apple, siapa pun mengerti, mampu menarik orang yang belum pernah menyentuh blockchain sama sekali—hal ini tidak bisa dilakukan oleh ZK dan re-staking.

Pihak bear mengamati dua hal.

Pertama adalah bahan bakar: syarat mutlak pasar bull adalah aliran bersih uang baru dari luar pasar yang berkelanjutan, dan ETF spot bitcoin putaran sebelumnya melakukan hal ini. Namun, crypto dan meme coin menghalangi ritel Nordik yang paling berdaya beli di luar pintu, bergantung pada ritel Eropa dan Asia-Pasifik, ditambah dana yang sudah ada di Ethereum yang dipindahkan dari tangan ke tangan.

Seseorang telah menghitung, dengan contoh The Index, biaya transaksi beli dan jual masing-masing 3%, sehingga masuk-keluar sudah habis 5,9%, belum termasuk slippage. Permainan negatif tanpa uang baru masuk, hanya membakar modal sendiri.

Kedua, kecepatan transaksi: 61% dompet hanya datang satu hari, separuh volume perdagangan dihasilkan oleh robot, dan setiap akhir pekan harus berhenti menunggu Bursa Efek New York buka.

Regulasi adalah pedang yang sama menggantung di atas kedua belah pihak. Tiga departemen SEC sebelumnya mengeluarkan pernyataan bersama bahwa tokenisasi tidak mengubah sifat dasar sekuritas. NVDA yang dibeli ritel di blockchain secara hukum merupakan surat utang yang diterbitkan oleh entitas tujuan khusus Robinhood di Jersey, tanpa hak suara dan tanpa hak klaim dividen langsung.

Hal-hal seperti The Index, yang mengambil dana untuk membeli saham lalu mendistribusikannya kepada pemegang koin, belum ada yang bisa mendefinisikannya dengan jelas.

Kedua sisi memiliki alasan yang masuk akal, perbedaannya terletak pada bagaimana mendefinisikan mesin: apakah itu korek api yang menyala, atau bahan bakar yang terus menyala.

Meme telah berganti-ganti bentuk berkali-kali: hewan, selebritas, kali ini berganti menjadi kode saham. Setiap kali mampu menyalakan api, apakah api kali ini bisa membakar keluar dari rantai, akan terlihat dalam beberapa bulan ke depan—apakah uang akan masuk dari luar rantai, atau hanya berputar di dalam rantai.

Api sudah dinyalakan. Minyak dari mana, belum ada yang menjawab.