Dikompilasi & disusun: Shenchao TechFlow
Tamu: Johann Kerbrat, Wakil Presiden Senior dan General Manager Bisnis Kripto dan Internasional Robinhood
Sumber podcast: TheRollup
Judul asli: Johann Kerbrat: Di Balik Strategi Kripto Robinhood (Penjelasan Lengkap)
Tanggal siaran: 2026-07-24
Disclosure of Interest
Johann Kerbrat adalah eksekutif Robinhood yang bertanggung jawab atas seluruh lini produk kripto, termasuk Robinhood Chain, saham ter-tokenisasi, layanan staking, dan kontrak berjangka permanen, dengan kompensasi dan insentif sahamnya yang secara langsung terkait dengan harga saham $HOOD. Semua pembahasan dalam edisi ini mengenai Robinhood Chain berkaitan dengan bisnis yang langsung ia tanggung jawab. Penggunaan judul "Perspektif Orang Dalam" bukan "Analisis" mencerminkan hubungan kepentingan ini.
Ringkasan
Robinhood Chain telah meluncurkan mainnet selama tiga minggu, dengan volume perdagangan DEX mingguan melewati $3 miliar, jumlah transaksi melebihi 105 juta, dan TVL melebihi $300 juta. Johann Kerbrat pertama kali menjelaskan secara rinci logika strategis rantai ini dalam podcast: mengapa memilih strategi "barbel" (meme token dan aset dunia nyata berjalan paralel), mengapa menggunakan teknologi stack Arbitrum daripada membangun L1 sendiri, serta bagaimana secara bertahap memindahkan 27 juta akun setoran Robinhood ke rantai. Ia secara jelas menyatakan bahwa fokus persaingan adalah "memperbesar kue" daripada bersaing dengan Base untuk pangsa pasar, serta mengungkapkan bahwa saham tertokenisasi telah mencakup lebih dari 120 negara dan 90 aset, dengan rencana perluasan ke saham internasional dan pasar swasta di masa depan.
Kutipan utama
Filosofi kami adalah membuat rantai tanpa izin dan terbuka untuk segala sesuatu. Baik meme, RWA, maupun banyak produk lainnya, semuanya kami terima. Kami sedang melakukan integrasi mendalam dengan rantai.
Robinhood memiliki 27 juta akun dengan setoran. Bagi pengguna ini, DeFi masih terlalu rumit dan membutuhkan terlalu banyak pengetahuan teknis. Kami ingin membawa produk-produk DeFi yang baik, sekaligus membuatnya mudah digunakan dan mudah dipahami, tanpa perlu membuat dompet atau mengelola kunci pribadi.
Saya merasa persaingan pada akhirnya menguntungkan pelanggan. Kami sudah memangkas biaya secara signifikan sejak peluncuran perdagangan kripto. Saat ini, blockchain masih terlalu awal, sehingga membahas pangsa pasar masih terlalu dini.
Kami baru saja meluncur selama tiga minggu. Jika Anda mempertimbangkan untuk membawa beberapa juta pengguna ke blockchain, membawa lebih banyak utilitas, dan hal-hal yang benar-benar digunakan orang (bukan hanya fluktuasi sementara), maka Anda sedang memikirkan sumber pendapatan jangka panjang.
Kami tidak ingin melihat seluruh aktivitas perdagangan Robinhood tahun depan beralih sepenuhnya ke blockchain. Itu agak seperti mimpi. Tetapi jika bisa menemukan hal-hal yang tidak bisa dilakukan dengan cara tradisional, seperti saham internasional atau perdagangan 24/7, blockchain bisa menjadi solusinya.
Satu: Data tiga minggu peluncuran: Volume perdagangan mingguan $3 miliar hanyalah permulaan
Host membuka dengan serangkaian angka: Setelah Robinhood Chain diluncurkan di jaringan utama, volume perdagangan DEX mingguan mencapai $3 miliar, lebih dari 50 juta transaksi, lebih dari 1 juta alamat, dan TVL melebihi $300 juta.
Respons Kerbrat sangat langsung: data ini telah dilewati. Ia mengatakan bahwa jumlah transaksi pada pagi hari tersebut telah melewati 105 juta. Ia menggambarkan keadaan tim sebagai "sangat bersemangat," dengan poin utama bahwa angka ini mencerminkan kekuatan permintaan pasar terhadap produk on-chain.
Dia secara khusus menekankan bahwa ekosistem sudah siap menerima pengembang sejak awal, bukan membangun terlebih dahulu lalu menunggu orang datang. Ini berbeda dengan banyak jalur L2 yang meluncurkan proyek secara kosong terlebih dahulu, lalu perlahan-lahan menarik pengguna.
Kedua, strategi "barbell": Mengapa meme dan RWA berjalan paralel
Host menyebutkan fenomena menarik: CEO Robinhood, Vlad Tenev, menggambarkan ekosistem on-chain sebagai struktur "barbel" di satu ujungnya adalah meme token, dan di ujung lainnya adalah aset dunia nyata (RWA), serta mengatakan, "Kamu memiliki dua serigala di dalam dirimu."
Kerbrat menjelaskan pemikiran internal. Blockchain sejak hari pertama ditetapkan sebagai permissionless, terbuka untuk semua jenis aplikasi. Meme token menarik market maker dan pengguna DeFi, sementara RWA melayani pengguna di seluruh dunia yang kesulitan membeli saham AS dan ETF. Keduanya tidak saling bertentangan, tetapi masing-masing menarik kelompok yang berbeda.
Dia juga menyebutkan beberapa produk integrasi yang sudah diluncurkan: Robinhood Earn (mendapatkan pendapatan stablecoin melalui protokol on-chain di dalam App utama) dan saham ter-tokenisasi (dapat diperdagangkan melalui Robinhood Wallet di lebih dari 120 negara).
Pembawa acara menanyakan perbedaan dengan produk keuangan tradisional. Kerbrat menyebutkan masalah dalam sistem tradisional: transfer bank hanya dapat dilakukan antara pukul 9:30 hingga 16:00, broker tanpa komisi juga hanya beroperasi selama jam perdagangan hari kerja, dan kontrak opsi serta futures berakhir. Versi on-chain merupakan solusi yang lebih unggul dari sudut pandang produk.
Tiga: Bagaimana 27 juta akun dipindahkan ke blockchain: Integrasi DeFi dan CeFi
Kerbrat mengungkapkan angka kunci: Robinhood memiliki 27 juta akun setoran. Sebagian besar pengguna ini belum pernah mengakses DeFi, karena DeFi masih kompleks dan memerlukan banyak pengetahuan teknis.
Solusinya adalah "dua keuntungan sekaligus": menggunakan teknologi dasar DeFi untuk menyediakan imbal hasil tinggi, serta antarmuka pengguna dan perlindungan keamanan yang sederhana seperti Robinhood. Robinhood Earn adalah contohnya, di mana pengguna dapat memperoleh imbal hasil on-chain langsung di aplikasi utama, tanpa perlu membuat dompet sendiri atau mengelola kunci pribadi.
Dia mendefinisikan tren ini sebagai "fusi CeFi dan DeFi": platform terpusat menciptakan produk yang lebih baik dengan memanfaatkan teknologi blockchain, sekaligus mempertahankan pengalaman yang ramah pengguna.
Terkait implementasi teknis saham yang ditokenisasi, Kerbrat mengungkapkan mekanisme "tokenisasi tepat waktu" (just-in-time tokenization). Pada DEX tradisional, pencatatan aset memerlukan pembuatan kolam likuiditas terlebih dahulu, sedangkan Robinhood, karena sudah menjadi perusahaan sekuritas dan memegang saham-saham tersebut, dapat dengan cepat membawa saham ke blockchain saat pengguna membutuhkan perdagangan. Di lapisan bawah, digunakan kombinasi prop AMM, AMM standar, RFQ, dan kolam klasik untuk memastikan harga yang baik setiap saat.
Saat ini ada lebih dari 90 token saham di blockchain, tetapi ia percaya ini baru permulaan, dan akan dikembangkan ke kelas aset lainnya seperti saham internasional dan pasar swasta di masa depan.
Empat: Mengapa Memilih Arbitrum: Logika Tidak Membangun L1 Sendiri
Pembawa acara bertanya tentang pertanyaan arsitektur teknis: mengapa menggunakan stack teknologi Arbitrum daripada membangun rantai sendiri.
Jawaban Kerbrat sangat pragmatis. Robinhood ingin fokus pada hal yang menjadi kekuatannya: menyempurnakan UX/UI dan produk keuangan, bukan membangun kembali sesuatu yang sudah ada. Mencapai tingkat keamanan dan desentralisasi setara Ethereum memerlukan waktu lama dan banyak keputusan (migrasi dari PoW ke PoS, kolaborasi beberapa yayasan). Menggunakan keamanan Ethereum dan likuiditas ekosistem EVM secara langsung adalah pilihan yang lebih masuk akal.
Alasan memilih Arbitrum sebagai stack L2 meliputi: Stylus (yang memungkinkan penulisan kontrak cerdas dengan bahasa pemrograman apa pun), kecepatan blok yang sangat cepat (produk keuangan memerlukan kecepatan tinggi), dan biaya gas rendah (tetap rendah bahkan selama periode volume transaksi tinggi). Ia juga menyebutkan bahwa secara aktif menekan biaya gas saat aktivitas on-chain melonjak minggu lalu, memastikan pengalaman pengguna tidak terganggu.
Tentang kontroversi "sewa" Ethereum (Robinhood Chain menghasilkan pendapatan lebih dari $1 juta, tetapi hanya membayar 1-2% ke Ethereum), Kerbrat berpendapat bahwa ini adalah pengaturan mekanisme bawaan Ethereum, sehingga tidak bisa dinilai adil atau tidak adil. Perspektifnya jangka panjang: jika Robinhood dapat membawa puluhan juta pengguna ke rantai tersebut, menciptakan skenario penggunaan nyata, ini pada akhirnya akan menjadi sumber pendapatan jangka panjang bagi ekosistem Ethereum.
V. Persaingan dengan Base: Memperbesar kue, bukan merebut pangsa
Host menyebut "persaingan buatan" antara Robinhood Chain dan Coinbase Base di media sosial. Base baru-baru ini mengakui kegagalan eksperimen sosialnya dan beralih ke arah lain, sementara Robinhood juga sedang mengeksplorasi kemungkinan perdagangan sosial berbasis rantai.
Kerbrat memiliki sikap jelas terhadap persaingan: persaingan menguntungkan pelanggan. Ketika Robinhood meluncurkan perdagangan kripto, mereka langsung memotong biaya secara signifikan, dan yang akhirnya diuntungkan adalah pengguna. Namun, sekarang masih terlalu dini untuk membahas pangsa pasar; Robinhood Chain baru berusia tiga minggu, sementara Base sudah berjalan selama satu atau dua tahun.
Dia membandingkan dengan angka: saat ini, hanya sebagian sangat kecil populasi global yang memegang aset tertokenisasi. Tujuannya adalah memperbesar kue, sehingga lebih banyak orang di seluruh dunia dapat memiliki aset, bukan bersaing untuk porsi kecil yang sudah ada. Mengenai eksperimen sosial Base, ia menilai, "Mencoba hal baru adalah hal biasa, terkadang gagal, terkadang berhasil."
Robinhood berfokus pada produk keuangan: Earn, perdagangan spot, dan kontrak berkelanjutan. Ini adalah bidang-bidang yang menjadi keunggulan mereka dan dapat memberikan nilai.
Enam, Logika Pemilihan Mitra DeFi
Host menyebutkan mitra yang diumumkan saat peluncuran Robinhood Chain: Morpho (kantor pinjaman), Lighter (kontrak berkelanjutan), 0x (API agregasi dan penawaran), Chainlink (oracle), LayerZero (lintas rantai).
Kerbrat menjelaskan tiga kriteria memilih mitra. Pertama, Robinhood adalah perusahaan publik yang memegang banyak lisensi global; mitra harus memahami dan mendukung persyaratan kepatuhan. Kedua, harus mampu menciptakan pengalaman unik. Misalnya, saat bekerja sama dengan Morpho, dibutuhkan lebih dari sekadar integrasi API—diperlukan suku bunga stabil yang disesuaikan, mekanisme asuransi, dan UX eksklusif, yang memerlukan waktu lama untuk diskusi mendalam dan pengembangan bersama. Ketiga, harus berbeda dari pesaing.
Terkait jadwal peluncuran perpetual合约 (perps) di aplikasi utama AS, Kerbrat menyatakan masih menunggu kejelasan regulasi, bahkan jika undang-undang CLARITY disahkan, perpetual合约 tetap menjadi masalah besar lainnya. Saat ini, melalui kolaborasi antara Robinhood Wallet dan Lighter, pengguna dapat mencoba perdagangan perpetual合约. Ia juga mengungkapkan bahwa Bitstamp (bursa Eropa yang diakuisisi oleh Robinhood) sedang memperluas perpetual合约, mulai dari kripto hingga kontrak komoditas dan ETF.
Tujuh: Dari Broker Saham ke Aplikasi Super: Logika Investasi $HOOD
Topik terakhir kembali ke perspektif investasi. Host bertanya: Apa artinya memegang saham $HOOD sekarang?
Kerbrat menggambarkan peta "super app" Robinhood: saham, opsi, futures, pasar prediksi, kripto, kartu kredit (hari itu meluncurkan kartu platinum), layanan perbankan, dan agen AI untuk perdagangan (MCP sudah tersedia). Intinya adalah membuat aplikasi yang memenuhi seluruh kebutuhan keuangan pengguna di berbagai tahap kehidupan.
Dia secara khusus menyoroti kurangnya pendidikan keuangan: remaja tidak mempelajari pengetahuan keuangan di sekolah, tetapi sudah perlu mempertimbangkan perencanaan pensiun sejak lulus SMA. Robinhood ingin fokus pada pendidikan keuangan, dan akun IRA adalah salah satu contohnya.
Dari sudut pandang model bisnis, saat ini semua lini bisnis telah mencapai pendapatan sembilan angka (lebih dari seratus juta dolar AS), dengan sumber pendapatan yang diversifikasi, sehingga tidak lagi hanya menjadi platform perdagangan murni. Mengenai pendapatan dari rantai itu sendiri, Kerbrat secara terbuka mengatakan bahwa prioritas saat ini adalah adopsi, bukan pendapatan murni. Biaya gas ditetapkan sebagai keseimbangan: terlalu rendah akan disalahgunakan oleh transaksi sampah dan robot, terlalu tinggi akan menghambat adopsi. Saat ini berada dalam tahap "dioptimalkan untuk adopsi", bukan "dioptimalkan untuk pendapatan".