Penulis: Claude, Shenchao TechFlow
DeepChaoyu Overview: Ripple sedang memperluas jangkauan bisnisnya ke wilayah keuntungan tersembunyi Wall Street tradisional: membiayai ETF saham berisiko. Dengan mengenakan biaya pembiayaan tahunan sekitar 8% kepada ritel yang mengejar imbal hasil tinggi, Ripple berhasil membuka aliran pendapatan fiat baru. Namun, harga XRP merespons dengan dingin. Bagi pemegang XRP, kontradiksi intinya adalah: selisih keuntungan Wall Street yang diperoleh perusahaan Ripple tidak secara mekanis diubah menjadi permintaan nyata terhadap XRP.
Di pasar saham AS, investor yang ingin memperbesar keuntungan harian melalui ETF dua kali lipat beli harus meminjam dana dari lembaga keuangan untuk mempertahankan eksposur leverage, serta membayar biaya pembiayaan berkelanjutan. Bisnis yang selama ini didominasi oleh bank tradisional dan broker utama (Prime Broker) kini mendapat masuknya kekuatan kripto.
CoinDesk mengutip laporan dari The Wall Street Journal yang menyatakan bahwa Ripple Prime, bisnis broker institusional milik Ripple, telah secara resmi memasuki layanan pembiayaan ETF saham berisiko. Sebagai contoh yang disebutkan dalam laporan tersebut, dana Tradr dua kali lipat beli SanDisk, dana tersebut dikenakan premi sebesar 4 poin persentase di atas suku bunga acuan perbankan malam hari, yang setara dengan biaya pembiayaan sekitar 8% per tahun berdasarkan tingkat pasar saat ini.
Ini berarti bahwa ketika investor ritel membayar premi volatilitas tinggi untuk saham di depan dan menanggung kerugian, Ripple sedang mengambil premi likuiditas ini secara stabil dari belakang sebagai penyedia dana.
Namun, harga XRP sementara tidak merespons. Pada saat penerbitan pada 8 Oktober, XRP sekitar $1,41, turun sekitar 3,8% dalam 24 jam terakhir dan sekitar 6,5% dalam tujuh hari terakhir. Penutupan pada 30 September sekitar $1,49, dan pada 7 Oktober sekitar $1,42. Tidak ada kenaikan signifikan sebelum laporan ini.
Bisnis Wall Street yang dibeli seharga 1,25 miliar dolar AS
Ripple dapat mengenakan biaya pada dana saham berkat bisnis broker yang telah diakuisisi.
Pada tahun 2025, ia menghabiskan $1,25 miliar untuk mengakuisisi Hidden Road, dan setelah penyelesaian transaksi pada Oktober, nama perusahaan diubah menjadi Ripple Prime. Dana dapat diperdagangkan, dilikuidasi, dan didanai melalui perusahaan ini tanpa perlu mencari lawan transaksi terpisah untuk setiap aset.
Kontrak yang dibeli oleh dana disebut total return swap. Broker menyediakan imbal hasil sesuai dengan pergerakan harga saham sesuai kesepakatan kepada dana, sementara dana membayar biaya pembiayaan; broker kemudian mengelola risiko melalui kepemilikan saham dan cara lainnya. ETF berspekulasi yang dibeli oleh investor ritel di bursa terhubung ke kontrak institusional ini.
Trader memegang dana, broker menjual leverage. Semakin banyak dana yang tertarik oleh pasar saham, semakin banyak pembiayaan yang dibutuhkan dana, sehingga meningkatkan peluang biaya untuk Ripple.
Pada 27 Agustus tahun ini, Ripple secara resmi meluncurkan perdagangan swap untuk saham, indeks, dan aset digital di Amerika Serikat. Pada 6 Oktober, perusahaan manajemen hedge fund Brevan Howard memperluas kerja sama dengan Ripple, dengan mengadopsi layanan broker, kliring, dan pembiayaan lintas asetnya.
Laporan hari ini menambahkan detail spesifik mengenai klien dan biaya. Lisensi, tim, dan hubungan institusional yang dibeli oleh Ripple kini telah mulai menerima bisnis.
Gambar: Investor ETF menanggung biaya memperoleh leverage, dan dana membayar biaya pembiayaan kepada Ripple Prime. XRP mendapatkan permintaan penggunaan melalui penggunaan koin institusional, biaya on-chain, dan cadangan akun.
Namun, perusahaan pembiayaan juga perlu meminjam uang.
Ripple Prime mengungkapkan bahwa modal bersih regulasi melebihi $1 miliar, menerbitkan surat utang prioritas tanpa jaminan senilai $275 juta pada bulan Agustus, serta sebelumnya mendapatkan pembiayaan utang senilai $200 juta. Biaya pembiayaan sekitar 8% yang dibayar oleh klien perlu dikurangi dengan biaya dana, lindung nilai, dan operasional, sehingga keuntungan yang tersisa masih perlu dipantau lebih lanjut setelah perubahan bisnis.
Apa yang diterima oleh pemegang XRP?
Dalam pengaturan yang saat ini diumumkan, pendapatan pembiayaan ini diterima oleh Ripple Prime, memegang XRP tidak akan mendapatkan distribusi bunga yang sesuai, dan pengumuman bisnis juga tidak menyebutkan penggunaan dana ini untuk membeli kembali XRP. Pelanggan baru yang ditambahkan perusahaan pertama-tama memperluas bisnis perusahaan.
Ripple telah menjelaskan cara mengintegrasikan broker ke dalam produknya saat akuisisi. Rencana saat itu mencakup penggunaan stablecoin dollar RLUSD sebagai jaminan, serta memindahkan sebagian proses setelah perdagangan ke XRP Ledger. Dana dapat mengelola dana jaminan menggunakan stablecoin, sementara broker menggunakan buku besar untuk mengurangi biaya penyelesaian dan operasional.
Untuk XRP, hubungan antara kepemilikan dan perdagangan institusional lebih langsung.
Ripple Prime telah menyediakan perdagangan tunai XRP di luar bursa, institusi juga dapat mengelola margin untuk posisi tunai mereka bersama dengan posisi aset digital lainnya. Jika pelanggan baru menambahkan konfigurasi XRP dalam bisnis ini, dana akan mencapai pasar token.
Hanya menggunakan buku besar, permintaan yang dihasilkan jauh lebih kecil. Biaya dasar standar untuk transaksi biasa adalah 0,00001 XRP, yang langsung dihancurkan setelah dibayar; akun baru saat ini memerlukan penyimpanan 1 XRP. Dengan biaya dasar standar, satu juta transaksi biasa menghancurkan 10 XRP. Biaya rendah mendukung adopsi institusional, dan menunjukkan bahwa pendanaan saham AS dalam jumlah besar tidak dapat langsung dikonversi menjadi konsumsi XRP dalam jumlah besar.
Pendapatan baru juga tidak mengubah penjadwalan pasokan XRP.
Saat ini, sekitar 63,093 miliar XRP beredar. Snapshots 30 Juni yang ditampilkan di situs web Ripple menunjukkan masih ada sekitar 32,6 miliar XRP yang ditahan dalam penahanan. Penahanan dirilis secara bulanan, dan bagian yang tidak digunakan akan ditahan kembali ke bulan-bulan berikutnya. Tidak ada syarat tambahan untuk menahan XRP yang diumumkan dalam bisnis pembiayaan saham ini.
Jika Anda membeli XRP karena berita ini, Anda sedang menebak bahwa pelanggan baru Ripple pada akhirnya akan menjadi pengguna XRP. Namun, memiliki XRP tidak memberi Anda imbal bunga seperti yang dibayarkan oleh dana leveraged AS seperti SanDisk, dan ini bukan model bisnis langsung untuk pembelian kembali token.
Atau, banyak proyek kripto lama yang bergerak mendekati keuangan tradisional adalah pilihan yang sesuai dengan tren saat ini, tetapi token lama tidak dipertimbangkan dalam pembaruan ini.