Ekonom James E. Thorne mengkritik kebijakan moneter ketat Federal Reserve untuk mengatasi inflasi, berargumen bahwa kenaikan suku bunga mungkin tidak cukup untuk menangani akar penyebab tekanan harga saat ini. Menurut Thorne, Ketua Fed Kevin Warsh dan kalangan Wall Street memandang inflasi yang didorong oleh pasokan sebagai masalah overheating klasik yang berasal dari permintaan berlebih.
Thorne menyatakan bahwa inflasi tinggi tidak hanya disebabkan oleh permintaan konsumen yang kuat; biaya energi, kekurangan perumahan, pemotongan produksi, dan kendala pasokan lainnya juga memainkan peran signifikan. Oleh karena itu, ia berargumen bahwa kenaikan suku bunga lebih lanjut, alih-alih mengurangi inflasi, dapat melemahkan kapasitas produktif perekonomian.
Data Ketenagakerjaan Tidak Mendukung Tesis “Pemanasan Berlebihan”
Thorne secara khusus menyoroti penurunan data lapangan kerja penuh waktu kuartalan. Ekonom tersebut menyatakan bahwa penurunan ini bisa menjadi tanda transformasi struktural yang sedang berlangsung dalam perekonomian, bukan hanya anomali statistik satu bulan, dan fakta bahwa sebagian besar penurunan berasal dari lapangan kerja sektor publik tidak mengurangi signifikansi situasi ini.
Menurut Thorne, pandangan ini menunjukkan bukan bahwa perekonomian mengalami overheat, melainkan bahwa pasar tenaga kerja beradaptasi terhadap perubahan kebijakan fiskal, struktur industri, dan kondisi institusional.
Thorne berpendapat bahwa sektor perumahan mengirimkan pesan serupa, menyatakan bahwa pasar perumahan, salah satu sektor yang paling sensitif terhadap suku bunga, secara langsung merasakan tekanan dari kebijakan moneter ketat daripada menciptakan inflasi.
Thorne berpendapat bahwa pertumbuhan terbaru dalam perekonomian AS dapat dijelaskan bukan oleh pemanasan luas yang didorong kredit, melainkan oleh hasil awal dari kebijakan ekonomi sisi pasokan pemerintahan Trump dan siklus investasi jangka panjang.
Thorne, khususnya menyoroti peningkatan investasi dalam kecerdasan buatan, pusat data dan kapasitas komputasi, pembangkit listrik, dan infrastruktur, menyatakan bahwa investasi ini berpotensi meningkatkan kapasitas produksi dan efisiensi perekonomian.
Menurut ekonom, peningkatan suku bunga lebih lanjut oleh Fed selama periode ini, alih-alih mengendalikan inflasi, dapat membuat pembiayaan investasi produktif menjadi lebih sulit, menghambat ekspansi kapasitas pasokan di masa depan.
Bea Masuk Bukan Hal yang Sama dengan Inflasi Berkelanjutan
Thorne juga menambahkan bahwa, menurut teori ekonomi klasik, syok pasokan nyata seharusnya kehilangan efeknya seiring waktu karena harga dan produksi menyesuaikan.
Thorne mencatat bahwa guncangan harga minyak tidak selalu memerlukan suku bunga tinggi secara permanen, dan tarif juga dapat menyebabkan peningkatan sekali saja pada tingkat harga, tetapi ini bukanlah proses inflasi berkelanjutan yang saling memperkuat.
Thorne juga berpendapat bahwa tidak ada bukti kuat yang menunjukkan bahwa suku bunga riil netral, yang dianggap sebagai faktor penstabil dalam perekonomian, atau tingkat “r*”, telah meningkat sekitar 100 basis poin dalam periode waktu singkat.
Menurut Thorne, pertanyaan mendasar bagi Fed adalah apakah pemadatan kebijakan moneter lebih lanjut tepat sementara lapangan kerja penuh waktu sedang menurun dan sektor perumahan tetap mengalami tekanan.
Ekonom tersebut mengatakan bahwa di bawah kondisi saat ini, kenaikan suku bunga baru mungkin kurang merepresentasikan “pengendalian inflasi yang bijaksana” dan lebih merupakan penekanan sengaja terhadap permintaan akibat kendala pasokan dan kesalahan penilaian bahwa ekonomi yang mengalami transformasi struktural sedang mengalami overheat.
*Ini bukan saran investasi.
Lanjutkan Membaca: Ekonom Terkenal Mengkritik Keras Kebijakan Terbaru Fed: “Mereka Berada di Jalur yang Salah”