Aset dunia nyata yang ditokenisasi seharusnya menjadi jembatan DeFi menuju legitimasi institusional. Argumennya elegan: ambil tanda terima Treasury, kredit pribadi, dan saham dana, letakkan di blockchain, dan biarkan mereka berfungsi sebagai jaminan dalam protokol pinjaman seperti aset kripto lainnya. Hanya ada satu masalah. Ketika peminjam gagal bayar dan protokol perlu melelang jaminan secara instan, akan sangat membantu jika jaminan tersebut tidak memerlukan waktu tiga hingga enam bulan untuk benar-benar ditebus.
RedStone, penyedia oracle terdesentralisasi, meluncurkan produk bernama “Settle” pada 15 Mei untuk menangani ketidaksesuaian tepat ini. Lapisan penyelesaian on-chain memperkenalkan likuidasi berbasis lelang yang dirancang khusus untuk RWAs yang ditokenisasi, memungkinkan penyedia likuiditas untuk masuk dan menyerap risiko penundaan penebusan sehingga pasar uang DeFi dapat terus berfungsi dengan kecepatan yang mereka butuhkan.
Masalah $30 miliar yang tidak ada yang selesaikan
Pada April 2026, sekitar $30 miliar aset dunia nyata yang ditokenisasi berada dalam keadaan tidak aktif di blockchain. Ini bukan instrumen kecil atau asing. Mereka mencakup Treasury AS yang ditokenisasi, kendaraan kredit pribadi, dan berbagai wadah dana, jenis aset yang benar-benar diinginkan oleh pemain institusional.
Masalah utama adalah waktu. Protokol pinjaman DeFi seperti Aave dan Morpho memerlukan kemampuan untuk melikuidasi jaminan hampir seketika, seringkali dalam satu blok. Sebaliknya, Surat Berharga yang Ditokenisasi memiliki siklus penebusan yang biasanya berkisar antara 60 hingga 180 hari.
Morpho saat ini memegang lebih dari $620 juta dalam setoran RWA, sementara Aave Horizon telah menarik sekitar $423,5 juta. Angka-angka ini signifikan, tetapi hanya mewakili sebagian kecil dari seluruh pasar RWA yang ditokenisasi. Sisanya berada dalam wrapper terpisah, tidak dapat berpartisipasi dalam ekosistem DeFi yang lebih luas karena tidak ada protokol yang dapat menerima jaminan yang mungkin tidak dapat dijual selama setengah tahun.
Bagaimana Settle sebenarnya bekerja
Pendekatan RedStone pada dasarnya adalah mekanisme transfer risiko. Ketika terjadi peristiwa likuidasi dalam protokol pinjaman DeFi yang menggunakan RWAs yang ditokenisasi sebagai jaminan, Settle menjalankan lelang on-chain. Penyedia likuiditas menawar untuk mengambil alih posisi, menerima jangka waktu tebusan yang panjang sebagai ganti diskon pada aset dasar.
Posisi peminjam diselesaikan segera sejauh yang berkaitan dengan protokol peminjaman. Sementara itu, penyedia likuiditas yang memenangkan lelang memegang aset yang ditokenisasi dan menunggu periode penebusan, sambil mendapatkan spread atas kesabaran dan toleransi risiko mereka.
RWA.xyz, sebuah pelacak industri, telah menggambarkan upaya RedStone sebagai menangani "hambatan signifikan" terhadap integrasi RWA-DeFi.
Apa artinya ini bagi para investor
Jika Settle berfungsi sebagaimana dirancang, sejumlah besar modal yang sebelumnya tidak dapat digunakan dapat menjadi jaminan aktif di pasar pinjaman DeFi. Mekanisme lelang on-chain juga menciptakan peluang pendapatan baru bagi market maker dan penyedia likuiditas yang bersedia mengambil risiko penebusan dengan diskon.
Sistem oracle dan lelang RedStone secara fungsional bertindak sebagai quasi-clearinghouse untuk likuidasi ini. Hal ini memperkenalkan risiko sentralisasi ke dalam proses yang seharusnya terdesentralisasi. Jika feed oracle RedStone dikompromikan atau infrastruktur lelangnya down selama peristiwa stres pasar, konsekuensinya bisa menyebar ke setiap protokol yang bergantung pada Settle.
Penilaian industri sebelumnya menunjukkan bahwa persyaratan kepatuhan dan verifikasi identitas sebagai hambatan tambahan yang menghalangi komposabilitas RWA-DeFi penuh. Penyelesaian secara argumen merupakan bagian paling kompleks secara teknis dari teka-teki ini, tetapi bukan satu-satunya.