Reddit membangun bisnis yang mengejutkan rapi dari sesuatu yang kebanyakan platform berikan secara gratis: kata-kata penggunanya. Sekarang model bisnis ini goyah, dan pasar saham segera memperhatikannya.
Saham Reddit turun sekitar 6% dalam perdagangan pra-buka pada 22 Juli 2026, setelah Wall Street Journal melaporkan bahwa pembicaraan perpanjangan kesepakatan lisensi data AI dengan Google mengalami kesulitan. Laporan tersebut menunjukkan bahwa manajemen Reddit sedang mempertimbangkan untuk membatasi akses Google terhadap konten platform secara keseluruhan, sebuah posisi negosiasi yang menandakan bahwa pembicaraan ini jauh dari biasa.
Apa yang sebenarnya bernilai
Perjanjian asli Google, yang ditandatangani pada Februari 2024 tepat sebelum pengajuan IPO Reddit, bernilai sekitar $60 juta per tahun. Itu memberi Google hak untuk menggunakan arsip besar konten yang ditulis dan diperdebatkan oleh manusia di Reddit untuk melatih model AI-nya.
Reddit juga memiliki perjanjian lisensi terpisah dengan OpenAI, diperkirakan sekitar $70 juta per tahun. Bersama-sama, kedua kesepakatan tersebut menyumbang sekitar $140 juta dalam pendapatan lisensi AI pada tahun 2025.
Perjanjian dengan Google sekarang mendekati masa perpanjangan, dan kedua belah pihak tampaknya memiliki perbedaan tajam mengenai nilai yang seharusnya pada putaran kedua.
Beberapa analis mengusulkan ide bahwa Reddit dapat mendorong kenaikan biaya sebesar 5x hingga 8x, dengan alasan bahwa data Reddit hanya menjadi lebih berharga seiring meningkatnya ketergantungan perusahaan AI pada teks buatan manusia yang otentik. Para analis menyatakan skeptisisme terhadap proyeksi agresif tersebut, meskipun mereka mengakui bahwa Reddit kini memiliki leverage negosiasi yang lebih besar dibandingkan awal 2024.
Apa artinya ini bagi kasus investasi Reddit
Penurunan 6% sebelum pasar menunjukkan seberapa terkonsentrasinya argumen bull Reddit seputar pendapatan lisensi AI. Ketika negosiasi satu kontrak saja dapat memengaruhi saham sejauh itu, artinya pasar telah memperhitungkan hasil perpanjangan yang cukup optimis.
Jika Reddit berhasil menegosiasikan ulang kesepakatan dengan Google dengan tarif yang lebih tinggi, atau beralih ke struktur penetapan harga dinamis atau berbasis kinerja yang lebih baik dalam menangkap nilainya seiring pertumbuhan penggunaan AI, trajektori jangka panjang untuk pendapatan ini meningkat secara signifikan.
Skenario risikonya lebih nyata. Jika pembicaraan gagal dan Reddit membatasi akses Google, pendapatan tahunan sebesar $60 juta akan hilang. Digabungkan dengan kesepakatan OpenAI, Reddit tetap akan memiliki pendapatan lisensi AI sebesar $70 juta, tetapi narasi Reddit sebagai bisnis data AI yang dapat diskalakan mengalami pukulan serius.