Imbal hasil nyata mengukur pengembalian investasi setelah inflasi. Mereka penting karena menunjukkan seberapa menarik aset aman seperti Treasury dibandingkan dengan emas, bitcoin, dan saham.
Perhitungan dasar adalah:
Pendapatan nyata ≈ imbal hasil Treasury nominal − inflasi yang diharapkan
Misalnya, jika Treasury 10 tahun memberikan imbal hasil 4,5% dan inflasi yang diharapkan adalah 2,5%:
4,5% − 2,5% = 2,0% imbal hasil nyata
Imbal hasil nyata yang lebih tinggi berarti investor memperoleh lebih banyak setelah inflasi dari obligasi pemerintah. Imbal hasil nyata yang lebih rendah mengurangi keunggulan tersebut dan dapat mendukung aset tanpa imbal hasil atau berisiko.
Bagaimana Imbal Hasil Nyata Diukur
Investor sering menggunakan Treasury Inflation-Protected Securities, atau TIPS, untuk melacak suku bunga riil. TIPS disesuaikan dengan inflasi, sehingga imbal hasil yang dikutip mewakili pengembalian yang telah disesuaikan dengan inflasi.
Federal Reserve menerbitkan data imbal hasil riil berbasis TIPS, sementara Departemen Keuangan AS mempertahankan kurva imbal hasil riil di beberapa jatuh tempo.
Pendapatan nyata berbeda dari premi jangka waktu Treasury. Premi jangka waktu mengukur kompensasi untuk memegang utang jangka panjang; pendapatan nyata mengukur imbal hasil setelah inflasi.
| Contoh | Nominal Yield | Inflasi yang Diharapkan | Pendapatan Nyata Perkiraan |
|---|---|---|---|
| Lingkungan suku bunga riil rendah | 3,5% | 3,0% | 0,5% |
| Contoh netral | 4,5% | 2,5% | 2,0% |
| Lingkungan suku bunga riil tinggi | 5,0% | 2,0% | 3,0% |
[GRAPHIC — PLACE HERE]Tunjukkan perhitungan secara visual: imbal hasil Treasury nominal dikurangi inflasi yang diharapkan sama dengan imbal hasil nyata.
Mengapa Imbal Hasil Nyata Penting untuk Emas dan Bitcoin
Emas tidak membayar bunga, sehingga imbal hasil nyata yang lebih tinggi meningkatkan biaya kesempatan memegangnya. Ketika imbal hasil nyata turun, emas umumnya menjadi lebih menarik dibandingkan Treasury.
Hubungan tersebut tidak sempurna. World Gold Council mencatat bahwa pembelian oleh bank sentral, kekhawatiran fiskal, dan permintaan geopolitik dapat mendukung emas bahkan ketika imbal hasil riil tetap tinggi.
Pergerakan emas terbaru kembali menunjukkan bagaimana penurunan imbal hasil dan pelemahan dolar dapat memperkuat emas.
Bitcoin bereaksi melalui saluran yang serupa. Bitcoin juga tidak menghasilkan imbal hasil tunai, sehingga suku bunga riil yang lebih tinggi membuat Treasury menjadi lebih menarik secara relatif. Penurunan imbal hasil riil dapat meningkatkan kondisi likuiditas dan mengurangi imbal hasil yang dilepaskan investor dengan memegang BTC.
Rally bitcoin terbaru bersamaan dengan penurunan imbal hasil jangka panjang menunjukkan hubungan tersebut dalam praktik.
Pendapatan Nyata dan Saham
Saham dipengaruhi terutama melalui penilaian.
Imbal hasil nyata yang lebih tinggi meningkatkan tingkat diskonto yang diterapkan pada pendapatan masa depan. Hal ini dapat mengurangi nilai sekarang perusahaan-perusahaan yang diharapkan mendapatkan keuntungan jauh di masa depan, terutama saham pertumbuhan dan teknologi.
Inilah mengapa AI dan ekuitas pertumbuhan tinggi dapat bereaksi tajam ketika imbal hasil Treasury naik. Penjualan obligasi baru-baru ini mendorong S&P 500 dan Nasdaq turun seiring kenaikan suku bunga jangka panjang.
| Pendapatan Nyata | Emas | bitcoin | Saham Pertumbuhan | Kas Negara |
| Meningkat | Biasanya negatif | Biasanya negatif | Biasanya negatif | Pendapatan lebih tinggi, harga obligasi lebih rendah |
| Menurun | Biasanya positif | Biasanya positif | Biasanya positif | Pendapatan lebih rendah, harga obligasi lebih tinggi |
Poin utamanya sederhana: imbal hasil nyata membantu mengukur seberapa kompetitif obligasi aman dibandingkan aset lainnya. Peningkatan imbal hasil nyata biasanya memperketat kondisi keuangan; penurunan imbal hasil nyata umumnya membuat emas, bitcoin, dan saham pertumbuhan menjadi lebih menarik.