RBI Menguras 1 Triliun Rupee Melalui Penjualan Obligasi untuk Mengatasi Likuiditas Berlebih

Bank sentral India menarik sekitar $10,5 miliar dari sistem perbankan dalam satu langkah besar. Reserve Bank of India mengumumkan pada 11 September bahwa mereka akan menjual 1 triliun rupee obligasi pemerintah melalui operasi pasar terbuka, penarikan likuiditas paling agresif dalam ingatan terbaru.

Penjualan akan berlangsung dalam tiga tahap: 500 miliar rupee pada 17 September, diikuti oleh masing-masing 250 miliar rupee pada 21 September dan 28 September. Ini menandai penjualan bersih obligasi pertama RBI melalui OMO sejak September 2024, jeda dua tahun yang menunjukkan betapa tidak biasanya lingkungan likuiditas saat ini.

Sistem perbankan India saat ini dipenuhi uang, bukan dalam cara yang membuat bank sentral merasa nyaman. Likuiditas berlebih telah melonjak menjadi sekitar 10,25 hingga 11 triliun rupee, level rekor yang menciptakan masalah aneh: suku bunga malam hari telah jatuh di bawah batas bawah koridor kebijakan moneter.

Banjir likuiditas berawal dari skema mobilisasi valuta asing yang sukses yang memungkinkan bank-bank India mengumpulkan $127 miliar. Meskipun program tersebut mencapai tujuannya untuk meningkatkan cadangan devisa RBI ke level yang belum pernah terjadi sebelumnya, efek sampingnya adalah gelombang rupee yang membanjiri sistem keuangan domestik.

Gubernur RBI Sanjay Malhotra mengonfirmasi pada 11 September bahwa bank sentral memiliki berbagai alat untuk mengatasi situasi ini, termasuk OMO dan swap valuta asing. Penjualan obligasi merupakan alat paling tajam yang pertama kali digunakan.

Pasar bereaksi segera. Imbal hasil obligasi kedaulatan 10 tahun sebagai patokan naik menjadi 7,035% setelah pengumuman tersebut, sinyal jelas bahwa para pedagang mengharapkan tekanan naik lebih lanjut pada imbal hasil seiring berjalannya penjualan.

Matematikanya sederhana: ketika bank sentral menjual obligasi, ia mengambil rupee keluar dari sistem sebagai imbalannya. Bagi sistem perbankan yang memiliki likuiditas berlebih lebih dari 10 triliun rupee, penarikan 1 triliun rupee signifikan tetapi jauh dari pukulan mematikan. Ini mewakili pengurangan sekitar 10% terhadap surplus, sehingga masih tersisa banyak ruang untuk operasi lanjutan jika kondisi memerlukan.

RBI memegang sekitar 23 triliun rupee dalam surat berharga pemerintah, memberinya amunisi yang signifikan untuk penjualan tambahan jika putaran pertama tidak mencukupi.

Waktu terjadinya penarikan likuiditas bukanlah kebetulan. Kenaikan harga minyak telah memperkenalkan risiko inflasi baru ke dalam perekonomian India, dan sistem perbankan yang dipenuhi uang berlebih hanya memperkuat tekanan tersebut.

Pendekatan tiga tahap RBI menunjukkan bahwa mereka ingin bersikap sistematis daripada mendadak, menarik kas secara bertahap untuk menghindari guncangan di pasar antarbank.