Ini adalah segmen dari newsletter 0xResearch. Untuk membaca edisi lengkap, langganan.
ICO Ranger dimulai hari ini dan akan berlangsung hingga 10 Januari. Sebagai konteks, Ranger adalah terminal perdagangan full-stack dengan tiga produk inti.
- Yang pertama adalah Ranger Perps, agregator perps untuk venue berbasis Solana seperti Jupiter Perps, Drift, dan Flash Trade, dengan dukungan Hyperliquid dalam pengerjaan.
- Kedua adalah Ranger Spot, meta-agregator yang mengalihkan rute melalui agregator lain seperti Jupiter dan DFlow untuk eksekusi harga optimal.
- Pilar ketiga adalah Ranger Earn, produk yang lebih baru yang menawarkan akses terpilih terhadap strategi imbal hasil tingkat institusional melalui infrastruktur vault Ranger.
Ranger sedang mencari kenaikan dana minimal sebesar 6 juta dolar AS dan menjual 39% dari total pasokan RNGR dalam ICO. Dana yang diperoleh dari kenaikan dana akan disimpan dalam treasury yang dikelola oleh pemegang token, dengan tim menerima tunjangan tetap bulanan sebesar 250.000 dolar AS. ICO Ranger menandai tonggak sejarah penting bagi MetaDAO: Ini adalah penjualan token pertama di platform yang mencakup proyek dengan investor pra-ICO yang sudah ada. Tabel di bawah ini menunjukkan distribusi pasokan RNGR.
Peserta ICO yang menerima alokasi akan 100% likuid pada TGE (tanpa vesting), sementara investor pre-ICO akan mengikuti jadwal pembebasan linear selama 24 bulan tanpa cliff. Secara menonjol, alokasi tim akan terkait dengan kinerja harga: Hingga 7,6 juta RNGR (30% dari total pasokan) menjadi dapat dibuka kuncinya bagi tim melalui lima tranche milestone yang dipicu pada 2x / 4x / 8x / 16x / 32x dari harga ICO. Setiap milestone harus dipertahankan melalui TWAP selama tiga bulan, dan ada cliff minimum 18 bulan sebelum token tim apa pun dapat dibuka kuncinya.
Grafik di bawah menunjukkan jadwal pembukaan RNGR. Kolam kinerja tim adalah perkiraan berdasarkan parameter di atas, tetapi pembukaan yang terwujud akhirnya akan bergantung pada kinerja harga RNGR yang berkelanjutan setelah ICO.
Enam ICO MetaDAO terakhir telah sangat oversubscribed, dengan alokasi ditentukan secara proporsional. Mekanisme alokasi ini menguntungkan para whale, yang mampu mengalokasikan modal berlebih untuk memastikan alokasi yang signifikan. Seperti yang ditunjukkan grafik di bawah ini, selama enam ICO MetaDAO terakhir, peserta telah menerima rata-rata sekitar 5% dari eksposur yang diinginkan mereka.
Ranger akan menjamin akses pemegang poin ke ICO melalui alokasi khusus, secara langsung menangani dinamika permintaan berlebih di atas. Saya optimis terhadap struktur ini: Ini memberi penghargaan kepada pengguna dan kontributor awal melalui akses preferensial, daripada memberikan 10-30% dari pasokan melalui airdrop, yang dapat memperkenalkan tekanan jual yang tidak perlu dan keselarasan yang lebih lemah. Dalam hal ini, setiap alokasi yang tidak diambil oleh pemegang poin akan dialihkan dan dibagi secara proporsional kepada pembeli ICO umum.
Sementara ICO Ranger menarik berdiri sendiri (dan kemungkinan layak untuk diikuti, terutama bagi pemegang poin), cerita yang lebih besar, menurut saya, adalah apa artinya bagi MetaDAO: katalis yang dapat mempercepat kembali jadwal peluncuran dan pendapatan untuk memulai tahun.
MetaDAO memonetisasi ICO melalui biaya swap pada Futarchy AMM-nya dan posisi LP-nya di Meteora. Futarchy AMM mengenakan biaya 0,5% pada volume, yang semula dibagi rata antara MetaDAO dan proyek yang menggalang dana (misalnya, 0,25% ke MetaDAO, 0,25% ke Ranger). Pada 28 Desember, setelah kesepakatan bersama dengan tim, pembagian tersebut secara retroaktif disesuaikan sehingga seluruh 0,5% kini dialokasikan ke MetaDAO.
Sejak Futarchy AMM diluncurkan pada 10 Oktober 2025, MetaDAO telah menghasilkan sekitar $2,4 juta pendapatan, dengan sekitar 60% berasal dari Futarchy AMM dan 40% dari posisi Meteora LP-nya.
Dengan demikian, pendapatan MetaDAO telah turun tajam sejak pertengahan Desember karena aktivitas ICO melambat. Hari ini, ICO MetaDAO tetap terkurasi, menempatkan bobot jauh lebih besar pada kualitas pendiri, kredibilitas, dan keselarasan jangka panjang daripada sekadar memaksimalkan jumlah peluncuran. Pendekatan ini diperlukan untuk memvalidasi produk, tetapi telah membawa tradeoff yang jelas: Tanpa aliran tetap dari peluncuran baru, sulit bagi pendapatan untuk meningkat, dan MetaDAO telah gagal memenuhi frekuensi dalam beberapa minggu terakhir.
Grafik di bawah ini menyoroti alasan tersebut. Volume token cenderung paling tinggi sekitar TGE dan hari-hari segera setelahnya, yang berarti volume Futarchy AMM yang berkelanjutan, dan dengan demikian pula pendapatan, sangat bergantung pada peluncuran baru yang melewati saluran.
Meskipun pendapatan harian sedang menurun, META telah menunjukkan kinerja yang luar biasa, melonjak sekitar 40% dalam seminggu terakhir. Akibatnya, rasio P/S 30 hari terakhir META telah meningkat menjadi sekitar 36x, jauh di atas kisaran dua bulan sebelumnya sekitar 10-15x.
Pasar bersifat proaktif, meskipun demikian, saya mengharapkan rasio harga terhadap pendapatan (P/S) META akan kembali menyusut mendekati kisaran sejarahnya dalam beberapa minggu dan bulan ke depan seiring dengan percepatan kembali pendapatannya (yaitu, bukan melalui penurunan harga, tetapi melalui pendapatan yang lebih tinggi secara historis).
Katalis jangka pendek ada dua hal. Pertama adalah ICO Ranger, yang kemungkinan besar akan terlampaui permintaannya dan mengakibatkan lonjakan volume Futarchy AMM setelah TGE. Kedua adalah Rancangan omnibus, yang lewat semalam dan akan
- migrasikan kira-kira ~90% likuiditas META dari Meteora DAMM v1 ke Futarchy AMM dan
- bakar sekitar ~60.000 META (sekitar $550.000 berdasarkan harga saat ini). Mengamankan volume perdagangan dari RNGR dan META seharusnya akan meningkatkan pendapatan Futarchy AMM dalam jangka pendek.
Di luar beberapa hari berikutnya dan menjelang bulan-bulan mendatang, saya memperkirakan pendapatan MetaDAO akan cenderung meningkat seiring percepatan frekuensi peluncuran hingga satu tingkat magnitudo. Dua katalis terlihat jelas: peluncuran tanpa izin dan STAMP Colosseum.
MetaDAO telah berdebat dalam komunikasi publik apakah akan mempertahankan model sepenuhnya terkurator (berizin) atau bereksperimen dengan peluncuran tanpa izin. Yang terakhir, meskipun berisiko proyek-proyek berkualitas rendah, adalah eksperimen yang diperlukan untuk meningkatkan kapasitas dan memvalidasi skalabilitas platform, dan kemungkinan besar merupakan arah yang akan diambil tim pada akhirnya.
Akhirnya, saya pikir pasar menghargai secara salah apa yang bisa berarti STAMP Colosseum bagi MetaDAO. Colosseum berada di hulu dari alur startup Solana, mencakup acara hackathon, akselerator, dan dana ventura. Banyak dari tim terbaik di ekosistem ini menelusuri akar mereka kembali ke acara hackathon (misalnya, Jito, Kamino, Drift, Exponent, Hylo). STAMP secara efektif menghubungkan MetaDAO ke alur transaksi tersebut, menciptakan alur tetap peluncuran berkualitas tinggi untuk melengkapi ICO tanpa izin dan menormalkan frekuensi peluncuran seiring waktu.
Secara keseluruhan, Ranger dan usulan Omnibus mungkin membantu mempercepat kembali pendapatan dalam jangka pendek, tetapi peluncuran tanpa izin dan STAMP adalah yang dapat akhirnya mendorong peningkatan sepuluh kali lipat dalam frekuensi ICO MetaDAO (dan, sebagai akibatnya, volume serta pendapatan) dalam beberapa bulan ke depan.
Dapatkan berita di kotak masuk Anda. Telusuri surat berita Blockworks:
- The Breakdown: Memecahkan kode kripto dan pasar. Harian.
- 0xRiset: Alpha di kotak masuk Anda. Berpikir seperti seorang analis.