Qualcomm (QCOM.O) merilis laporan keuangan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 (per 30 Juni 2026) setelah penutupan pasar saham AS pada hari Rabu, 30 Juli 2026, waktu Beijing, dengan poin-poin utama sebagai berikut:
1. Data utama: Pendapatan Qualcomm pada kuartal ini sebesar $9,95 miliar, turun 4% secara tahunan, lebih baik dari perkiraan pasar ($9,6 miliar). Meskipun bisnis otomotif tumbuh signifikan, pendapatan tetap terbebani oleh penurunan bisnis ponsel.
Margin kotor perusahaan pada kuartal ini sebesar 53,1%, turun 2,5 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun lalu, di bawah ekspektasi pasar (54,6%). Biaya-biaya seperti manufaktur wafer, pengemasan, pengujian, pengemasan canggih, penyimpanan, dan bahan lainnya semuanya meningkat, memberikan tekanan signifikan terhadap margin kotor perusahaan.
2. Kondisi bisnis spesifik: Bisnis $Qualcomm (QCOM.US) terbagi menjadi dua bagian utama, yaitu bisnis chip semikonduktor (QCT) dan bisnis lisensi teknologi (QTL), di mana bisnis chip semikonduktor merupakan sumber pendapatan terbesar perusahaan, menyumbang lebih dari 80%.
Dalam bisnis chip semikonduktor: ① Pendapatan bisnis ponsel kuartal ini sebesar USD 5,09 miliar, turun 19,6% secara tahunan. Penurunan bisnis ponsel perusahaan disebabkan oleh dua faktor utama: pertama, faktor industri, di mana volume pengiriman ponsel selain Apple turun 11% pada kuartal ini; kedua, struktur model high-end melemah, dengan produsen ponsel cenderung menggunakan platform generasi sebelumnya untuk mengurangi biaya.
② Pendapatan bisnis otomotif kuartal ini sebesar USD 1,59 miliar, meningkat 61% secara tahunan, didorong oleh peningkatan pengiriman Snapdragon Digital Cockpit generasi keempat. Digital Chassis Snapdragon generasi kelima perusahaan akan mulai diproduksi dalam jumlah besar pada bulan September, dengan nilai per kendaraan yang secara signifikan meningkat; ③ Pendapatan bisnis IoT kuartal ini sebesar USD 1,83 miliar, meningkat 9% secara tahunan, didorong oleh permintaan produk konsumen dan industri.
3. Sisi biaya operasional: Biaya operasional inti perusahaan meningkat menjadi sekitar 3,6 miliar dolar AS, di mana biaya R&D perusahaan pada kuartal ini naik menjadi 2,6 miliar dolar AS, dan pengeluaran biaya penjualan kuartalan mencapai 980 juta dolar AS.
Laba bersih kuartal ini yang diungkapkan perusahaan mencapai USD 2 miliar, sementara kuartal sebelumnya perusahaan melepaskan penyisihan nilai wajar aset pajak tangguhan (sekitar USD 5,7 miliar). Dari sudut pandang operasional, laba operasi inti perusahaan kuartal ini sebesar USD 1,63 miliar, turun 41% secara tahunan, terutama dipengaruhi oleh penurunan marjin kotor dan peningkatan biaya.
4. Panduan kuartal depan: Qualcomm memperkirakan pendapatan kuartal keempat tahun fiskal 2026 sebesar $9,7-10,5 miliar, sesuai dengan ekspektasi pasar ($9,95 miliar); perusahaan memperkirakan laba per saham Non-GAAP kuartal depan sebesar $2,05-2,25, di bawah ekspektasi pasar ($2,36).
Pandangan keseluruhan Dolphin: Penyimpanan menekan ponsel, pusat data "gambaran kosong" masih menunggu realisasi
Kinerja laporan keuangan Qualcomm kali ini tetap datar. Meskipun pendapatan mencapai ekspektasi pasar, pertumbuhannya tetap mengalami penurunan. Margen kotor terus menurun, terutama dipengaruhi oleh kenaikan harga penyimpanan dan permintaan yang lesu, yang menyebabkan peningkatan biaya.
Berdasarkan panduan kuartal depan, perusahaan memperkirakan pendapatan kuartal depan sebesar $9,7-10,5 miliar, tanpa tanda-tanda pemulihan yang jelas; sementara EPS per saham (non-GAAP) diperkirakan sebesar $2,05-2,25, lebih rendah dari ekspektasi pasar ($2,36). Permintaan pasar untuk perangkat akhir seperti ponsel masih lemah, dan faktor-faktor seperti kenaikan harga penyimpanan还将 memberikan tekanan pada biaya perusahaan.
Dalam kondisi fundamental tradisional yang lesu, perusahaan berupaya mencari terobosan di bidang pusat data. Perusahaan akan fokus pada empat arah: chip khusus, CPU komersial, akselerator AI, dan produk koneksi, yang sempat mendorong harga saham perusahaan melebihi 250 dolar AS. Seiring meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan Capex AI, harga saham perusahaan kembali turun di bawah 160 dolar AS, menghapus hampir seluruh kenaikan yang dihasilkan dari sektor pusat data.
Di luar laporan keuangan ini, pasar memperhatikan beberapa aspek berikut dari Qualcomm:
1) Bidang tradisional: Fondasi dasar, menanggung tekanan penyimpanan
Bisnis ponsel merupakan bagian terbesar dari bisnis Qualcomm, menyumbang lebih dari setengahnya. Dalam kondisi pasar ponsel yang secara keseluruhan lesu, hal ini memberikan tekanan signifikan terhadap kinerja perusahaan. Volume pengiriman ponsel global pada kuartal ini tetap pada 290 juta unit, turun 6% secara tahunan.
Pasar ponsel terutama terbagi menjadi dua kubu utama: Apple dan Android. Secara rinci, pengiriman ponsel Apple pada kuartal ini meningkat hampir 20% secara tahunan, sementara pengiriman ponsel di kubu Android lainnya menurun 11% secara tahunan, yang secara langsung memengaruhi kinerja bisnis ponsel Qualcomm pada kuartal ini.
Perusahaan memperkirakan pendapatan bisnis ponsel pada kuartal berikutnya sekitar 5,2 miliar dolar AS, turun sekitar 25% secara tahunan, di mana pertumbuhan bulan ke bulan dari produk Android diimbangi oleh penurunan pendapatan produk Apple (semester kedua merupakan musim sibuk tradisional, dengan pemulihan musiman).
Tingkat kenaikan harga penyimpanan baru-baru ini mulai melambat; penolakan produsen seperti OPPO dan VIVO terhadap kenaikan harga dari pemasok penyimpanan menunjukkan bahwa "ledakan harga penyimpanan" telah menimbulkan ketidakpuasan di pasar. Jika siklus penyimpanan berlanjut menurun di masa depan, hal ini berpotensi melepaskan tekanan terhadap bisnis inti perusahaan.
2) Bidang AI: AI sisi perangkat dan pusat data adalah pasar potensial untuk pertumbuhan
Di tengah pelemahan pasar tradisional, perusahaan juga berupaya memperluas posisinya di bidang AI, dengan harapan mencapai terobosan baru.
a) AI sisi perangkat: Perusahaan memandang AI sisi perangkat sebagai komponen inti dari strategi Physical AI-nya, mencakup semua perangkat akhir seperti smartphone, PC, mobil, XR, robot, dan industri IoT, dengan perusahaan sendiri memiliki kehadiran di berbagai bidang tersebut.
Dua bidang utama: ① Siklus pergantian perangkat yang dipicu oleh AI Phone, yang akan disertai oleh AI Agent sebagai "antarmuka baru" untuk smartphone; ② Perusahaan telah meluncurkan platform Snapdragon C untuk AI PC (notebook Windows), dengan keunggulan utama berupa Oryon CPU, inferensi AI berdaya rendah, dan komputasi hibrida (CPU+GPU+NPU bekerja sama, mendukung operasi AI Agent di sisi perangkat).
b) Pusat Data AI: Qualcomm akhirnya tidak bisa menahan diri untuk memasuki lapangan utama AI, yang juga merupakan rencana strategis paling menarik perhatian perusahaan di bidang AI.
Pada hari investor 24 Juni 2026, perusahaan mengungkapkan bahwa strategi pusat data AI Qualcomm akan mencakup empat lini produk:
① AI Accelerator (HBC): Microsoft telah mengonfirmasi kemitraan multi-generasi
Teknologi diferensiasi inti Qualcomm, melalui LPDDR5X (vs HBM), menerapkan Processing Near Memory, dioptimalkan khusus untuk beban "berat kapasitas memori" dalam inferensi AI.
AI200 saat ini telah memulai peningkatan produksi massal, dan AI250 generasi berikutnya diharapkan akan dikirimkan sampel pada tahun 2027. AI300 selanjutnya akan menggunakan UALink dan ESUN untuk jaringan interkoneksi Scale-up, dengan bandwidth efektif 54 kali lebih besar daripada AI200.
② CPU komersial (Dragonfly C1000): Meta telah mengonfirmasi kemitraan multi-generasi
Ini terutama didasarkan pada arsitektur CPU Oryon dari Qualcomm di bidang smartphone dan PC, yang diperluas perusahaan ke pusat data. Diposisikan sebagai "Agentic CPU", secara khusus dirancang untuk beban kerja yang intensif CPU seperti pengaturan agen, penalaran multi-langkah, dan pemanggilan alat.
③ Bisnis silikon khusus: Telah mengonfirmasi 2 pelanggan skala sangat besar (masing-masing memberikan kontribusi lebih dari 1 miliar dolar AS pada tahun fiskal 2027)
Ini didasarkan pada kemampuan yang diperoleh dari akuisisi Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) dan Ventana (Veyron V2 RISC-V CPU), terutama menyediakan layanan desain chip AI khusus (XPU) bagi pelanggan skala sangat besar.
④ Koneksi bisnis: Telah memperoleh klien super besar pertama
Berdasarkan IP Alphawave, menyediakan produk seperti modul optik 800G/1.6T, AOC, AEC, dll. Perusahaan saat ini telah memproduksi modul 800G LR2, modul optik/AOC/AEC 800G, dan modul optik/AOC/AEC 1.6T dijadwalkan diluncurkan pada 2026-2027.
Sebelumnya, didorong oleh popularitas AI, perusahaan memasuki bidang pusat data AI, yang sempat mendorong harga saham perusahaan hingga di atas 250 dolar AS. Kini, di bawah kekhawatiran terhadap Capex AI, harga saham perusahaan kembali turun ke sekitar 160 dolar AS, menghapus ekspektasi pertumbuhan pusat data.
Meskipun perusahaan memperkirakan pasar pusat data AI sebesar satu triliun dolar AS, bisnis pusat data perusahaan saat ini belum memberikan kontribusi pendapatan yang signifikan. Melihat kembali bisnis tradisional perusahaan, di tengah lesunya pasar perangkat seperti ponsel, PER perusahaan saat ini sebenarnya masih relatif tinggi.
Untuk bisnis pusat data, meskipun manajemen perusahaan telah menetapkan target pendapatan tahun fiskal 2029 sebesar $15 miliar, fokus saat ini sebaiknya ditekankan pada kinerja yang lebih dekat. Dengan mengacu pada target pendapatan pusat data perusahaan sebesar $5 miliar untuk tahun fiskal 2027, hal ini berpotensi memberikan kontribusi laba operasional sebesar $1,2 miliar (merujuk pada OPM perusahaan).
Dalam lingkungan pasar yang rentan saat ini, lebih baik mencari zona dasar yang lebih aman dengan RSI tinggi. Dari sudut pandang bisnis tradisional, penurunan lebih lanjut harga saham perusahaan adalah pilihan yang lebih aman. Tentu saja, hal ini berarti secara langsung memperlakukan bisnis pusat data perusahaan sebagai "sebuah opsi".
Jika target tahun fiskal 2027 yang diberikan perusahaan dapat tercapai, akan memberikan estimasi valuasi untuk bagian pusat data perusahaan.
Berikut adalah grafik dan data terkait laporan keuangan Qualcomm oleh Dolphin:
Artikel ini berasal dari akun WeChat "Haitun Research" (ID: haituntouyan), penulis: Haitun Jun