Ringkasan Pasar Q1: S&P Jatuh Lebih dari 7%, Bitcoin Turun 30% Amid Ketegangan Geopolitik

Penulis: Shenchao TechFlow

Selasa, kalender berbalik ke 31 Maret, sekaligus halaman terakhir kuartal pertama 2026.

Tutup Senin (30 Maret), S&P 500 berada di 6.343, turun lebih dari 7% sepanjang kuartal ini, dan telah menyimpang lebih dari 9% dari puncak historis akhir Januari, berada di ambang masuk ke zona koreksi. Nasdaq sudah berada di dalam zona koreksi, sementara Dow Jones secara resmi jatuh ke zona koreksi pada Jumat lalu—ini adalah situasi yang belum pernah terjadi sejak siklus kenaikan suku bunga agresif Federal Reserve pada 2022. Russell 2000 saham kecil lebih parah, menutup di 2.414 dengan kedalaman koreksi melebihi 12%. S&P berakhir turun selama lima minggu berturut-turut, merupakan periode penurunan mingguan beruntun terpanjang sejak 2022.

Efek "window dressing" di akhir kuartal seharusnya memberikan dukungan tertentu, karena manajer dana cenderung mereposisi portofolio di akhir kuartal, menjual aset buruk dan membeli aset unggulan untuk menciptakan portofolio yang terlihat lebih baik secara akuntansi. Namun, pada kuartal pertama tahun ini, kata "unggulan" sendiri menjadi kontroversial: saham energi dan pertahanan naik, sementara saham teknologi dan konsumsi jatuh drastis. Jawaban yang dipegang oleh manajer dana sebagai "portofolio terbaik" sering kali adalah saham minyak yang performanya melampaui pasar, bukan Nvidia dan Microsoft.

Struktur internal yang terdistorsi ini ditulis dengan jelas dalam pergerakan pasar hari Senin. Indeks Dow hanya naik 49,5 poin (+0,11%), karena Wells Fargo, JPMorgan, dan perusahaan energi menopang pertahanan; S&P 500 turun 0,39%, Nasdaq turun 0,73%, sektor teknologi kembali menjadi penahan. Micron anjlok 9,7% dalam satu hari, mencerminkan pemotongan perlahan terhadap saham chip akibat perang ini: algoritma kompresi daya komputasi Google dan ketidakpastian rantai pasok semikonduktor di bawah blokade Hormuz telah mengubah saham perangkat keras AI paling disukai menjadi burung yang takut. Garis rata-rata 50 hari sektor teknologi telah menembus di bawah garis rata-rata 200 hari, membentuk "kematian silang", dengan penurunan lima bulan berturut-turut—durasi penurunan beruntun terpanjang yang belum pernah terjadi sejak meletusnya gelembung internet pada September 2002.

Masih ada satu kalimat yang layak dimasukkan ke dalam arsip sejarah pada hari Senin: Ketua Federal Reserve Powell, dalam pidatonya di Harvard University, secara jelas menyatakan bahwa kebijakan Fed "berada di posisi yang tepat" dan cenderung "mengabaikan" guncangan pasokan ini. Ia berkata: "Ketika efek pelembapan kebijakan moneter benar-benar meresap ke dalam perekonomian, goncangan harga minyak ini kemungkinan besar sudah berlalu, dan pada saat itu, menekan perekonomian akan menjadi tidak tepat." Ini adalah pernyataan hawkish klasik—tetapi reaksi pasar tetap berlanjut turun, karena pada saat yang sama, harga minyak masih terus naik, WTI telah berada di atas $102,88, dan Brent di atas $108.

"Melewati" Powell dan "tidak melewati" harga minyak adalah kontradiksi paling tak terpecahkan di pasar akhir kuartal ini.

Hari ini, fokus utama jatuh pada data dan laporan keuangan: Indeks Kepercayaan Konsumen (Maret) dan Lowongan Kerja JOLTS (Februari) akan dirilis selama sesi perdagangan, sementara Nike akan mengumumkan laporan keuangannya setelah penutupan pasar—ini adalah laporan keuangan penting satu-satunya dari komponen Dow Jones pada kuartal ini, sekaligus evaluasi pertama bagi raksasa konsumen sejak perang dimulai. Konsensus Wall Street memperkirakan: EPS sekitar $0,29, turun sekitar 46% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dan pendapatan sekitar $11,2 miliar, hampir sejajar dengan tahun lalu. Di bawah basis yang rendah, dampak blokade Hormuz terhadap rantai pasokan di Vietnam dan India akan menjadi variabel kunci dalam pernyataan manajemen.

Penilaian Morgan Stanley patut dibahas secara terpisah: bank tersebut menurunkan saham global menjadi "netral" menjelang akhir kuartal, sekaligus menaikkan obligasi pemerintah AS dan kas menjadi "overweight". Alasannya adalah "ketidakpastian mengenai skala dan durasi gangguan pasokan minyak mentah membuat prospek aset berisiko menjadi semakin tidak seimbang"—ini adalah prediksi paling pesimistis yang diucapkan oleh lembaga terkemuka Wall Street dengan bahasa paling terkendali.

Harga minyak: 103 dolar, premi perang belum mereda

Minyak WTI ditutup pada $102,88 per barel pada hari Senin, sementara minyak Brent berada di kisaran sekitar $108 hingga $109, keduanya mencapai tingkat tertinggi sementara sejak pecahnya perang Iran. Katalis berasal dari eskalasi baru akhir pekan: Houthi Yaman meluncurkan rudal ke target Israel dan AS, serta serangan Iran pada malam hari terhadap sebuah kapal tanker yang melintasi perairan Kuwait—serangan terakhir ini langsung memicu lonjakan baru di pasar berjangka pada sesi akhir Senin.

Dari data, biaya total perang terhadap harga minyak: WTI pada awal tahun sekitar $57, kini naik sekitar 80%. Ini adalah cerita pasar terbesar sepanjang kuartal ini.

Perspektif makro yang patut dicatat: Seorang ekonom menyatakan bahwa tingkat kontraksi pasokan global saat ini setara dengan dampak embargo OPEC selama Perang Arab-Israel tahun 1973. IEA telah mengklasifikasikan krisis ini sebagai "tantangan keamanan energi global paling parah sepanjang sejarah".

Emas: Mencari kondisi untuk lepas landas kembali di antara rantai inflasi harga minyak

Emas naik sekitar 1,4% pada hari Senin, berada di kisaran $4.542 hingga $4.544, melewati titik terendah $4.100.

Kondisi struktural emas tetap kompleks: di satu sisi, emas memang mengalami tekanan karena dolar menguat ketika ekspektasi inflasi naik; di sisi lain, permintaan dasar dari perang itu sendiri dan akumulasi terus-menerus oleh bank sentral belum pernah hilang. Secara keseluruhan, penurunan harga emas pada Maret sekitar 17%, merupakan penurunan bulanan terburuk sejak 1983—namun itu adalah koreksi setelah mencapai rekor historis $5.600. Pada posisi akhir kuartal, emas tetap mencatatkan keuntungan positif sepanjang kuartal dan tetap menjadi salah satu aset utama dengan kinerja terbaik sepanjang tahun ini, selain saham energi.

Bitcoin pada Senin diperdagangkan sekitar $66.727, sempat memulihkan kembali ke sekitar $67.747 pada hari Senin, tetapi kinerja sepanjang kuartal ini buruk, dengan penurunan lebih dari 30% sejak puncaknya sekitar $97.000 di awal tahun, secara resmi menjadi kelas aset utama dengan kinerja terburuk tahun ini.

Sinyal tak terduga muncul di akhir kuartal: Strategi ini pertama kali menghentikan pembelian bitcoin minggu ini, memutus rekor pembelian beruntun selama 13 minggu di minggu paling sengit perang. Ini belum tentu sinyal bearish, bisa jadi operasi manajemen internal; namun, di tengah konteks Bernstein baru saja menyatakan "dasar telah terbentuk," penghentian pada titik waktu ini sangat menarik perhatian.

Bitcoin menghadapi kompleksitas logika internal sepanjang Q1: pada awal pecahnya perang, ia jatuh bersama semua aset berisiko, lalu memulihkan sebagian dirinya pada beberapa tahap, menunjukkan "ketahanan terhadap krisis geopolitik" tertentu, namun dalam lingkungan makro yang menunjukkan ekspektasi suku bunga bergerak ke arah kenaikan, ia akhirnya tidak bisa lepas dari tarikan logika likuiditas. Total kapitalisasi pasar kripto global menyusut sekitar 25% menjadi sekitar $2,5 triliun di Q1, dengan indeks takut dan serakah tetap di sekitar 25 (sangat takut).

Sepanjang Q1, kekuatan utama yang menekan pasar kripto bukanlah satu kali jatuh tajam, melainkan ekspektasi berkelanjutan terhadap pengetatan likuiditas—ketika langkah selanjutnya Federal Reserve berubah dari "pemotongan suku bunga" menjadi "kemungkinan kenaikan suku bunga", semua aset berisiko tinggi mengalami penilaian ulang.

31 Maret 2026, penutupan Q1:

Pasaran saham AS: S&P 500 turun lebih dari 7% sepanjang kuartal, Dow Jones dan Nasdaq masuk ke zona koreksi, sektor teknologi mengalami penurunan lima bulan berturut-turut, mencatat rekor terpanjang sejak 2002, sementara VIX tetap di atas 30. Penurunan kuartalan ini hampir seluruhnya terjadi dalam 32 sesi perdagangan setelah serangan bersama AS-Israil terhadap Iran pada 28 Februari.

Harga minyak/emas: Harga minyak WTI sepanjang kuartal naik dari sekitar $57 menjadi $102, meningkat sekitar 80%, merupakan saluran transmisi paling langsung dari dampak perang terhadap perekonomian global; Emas turun dari rekor tertinggi historis $5.600 menjadi sekitar $4.500, tetap mencatat keuntungan positif sepanjang kuartal, tetapi penurunan bulanan Maret sekitar 17%, merupakan penurunan bulanan terburuk sejak 1983.

Cryptocurrency: Bitcoin turun lebih dari 30% sepanjang kuartal, menjadi aset utama dengan kinerja terburuk di Q1, tetapi telah pulih dari titik terendah sekitar $62.800, kini stabil di kisaran $66.000 hingga $68.000.

Pasar sekarang hanya peduli pada satu pertanyaan: Apakah Trump benar-benar akan menekan tombol ketika 6 April tiba?

6 April adalah batas waktu terbaru yang ditetapkan oleh Trump, di mana jika Hormuz belum dibuka kembali, ia akan menghadapi pilihan antara menyerang infrastruktur energi Iran atau memperpanjang lagi. Kedua hasil ini memiliki biaya pasar: yang pertama berarti harga minyak melebihi $130 dan risiko resesi nyata; yang kedua berarti kredibilitas negosiasi Trump semakin terkikis, dan pasar akan mulai secara serius memperhitungkan skenario "blokade jangka panjang".

Tidak ada yang tahu jalan mana yang akan dipilih. Yang jelas, kuartal pertama telah berakhir, dan harga 32 hari itu tertulis dalam setiap k-line pada setiap kelas aset.