Ulasan Pasar Kripto Q1 2026: Aset Tradisional Masuk Ke Blockchain, Pasar Mengalami Koreksi

Penulis: Tanay Ved

Diterjemahkan oleh: Chopper, Foresight News

TL;DR

• Dalam konteks ketidakstabilan lingkungan makroekonomi dan geopolitik, pasar kripto terus mengalami tekanan, tetapi permintaan ETF pada kuartal ini secara bertahap membaik, memberikan dukungan terhadap harga saat ini Bitcoin.
• Platform perdagangan on-chain dan tokenisasi aset lebih lanjut mendorong aset tradisional masuk ke pasar perdagangan 7×24 jam, dengan kontrak berkelanjutan saham dan indeks yang diperkenalkan oleh platform seperti Hyperliquid, serta produk kontrak berkelanjutan saham yang ditambahkan oleh bursa utama, mendorong pertumbuhan stabil dalam volume open interest.
• Total pasokan stablecoin stabil di sekitar $300 miliar, dengan volume transfer yang disesuaikan naik menjadi sekitar $21,5 triliun pada kuartal pertama 2026; kebijakan regulasi terkait pendapatan stablecoin dan penerbitannya secara bertahap menjadi lebih jelas, terus memengaruhi perkembangan industri.

Kuartal pertama tahun 2026 telah berakhir, menjadi momen kunci untuk meninjau dinamika perkembangan pasar kripto dan tema-tema utama. Pada kuartal ini, ketidakpastian geopolitik dan makroekonomi saling berbaur, menyebabkan pasar secara keseluruhan menunjukkan karakteristik避险 dan volatilitas tinggi. Meskipun pasar kripto menghadapi tantangan dengan penurunan total kapitalisasi pasar sekitar 22%, bidang-bidang seperti saham tertokenisasi dan perdagangan aset tradisional di blockchain menjadi sorotan industri, dengan kemajuan signifikan dalam infrastruktur sektor ini. Artikel ini akan meninjau kuartal pertama tahun 2026 dan menganalisis tren serta tema utama yang membentuk pasar pada kuartal tersebut.

Harga bitcoin turun lebih dari 30% pada Februari dari sekitar $95.000, dengan penurunan tahun ini sebesar 22%. Selain tekanan makroekonomi, penjualan umum aset berisiko dan likuidasi pasar derivatif juga memperparah tren penurunan, memicu kembali diskusi mengenai sifat lindung nilai dan fungsi penyimpan nilai bitcoin.

Namun, sejak konflik Iran pada 28 Februari, bitcoin menunjukkan kinerja lebih kuat dibandingkan saham dan emas, menandakan ketahanan tertentu dan tanda pemulihan permintaan.

Sumber data: Coin Metrics dan Google Finance

Kinerja aset kripto bervariasi jelas, dengan hanya sejumlah kecil altcoin yang memiliki narasi kuat dan pertumbuhan penggunaan nyata yang mengungguli pasar.

Token yang berkinerja baik meliputi Hyperliquid (HYPE), Bittensor (TAO), dan Morpho (MORPHO), masing-masing meningkat lebih dari 30% per kuartal. Hyperliquid mendapat manfaat dari pertumbuhan pasar HIP-3 (terutama kategori komoditas dan indeks saham), memperluas cakupan bisnisnya dari aset kripto ke lebih banyak kategori aset; Bittensor dan Morpho masing-masing didorong oleh pertumbuhan infrastruktur kecerdasan buatan dan kredit keuangan terdesentralisasi, dengan terus meningkatnya perhatian institusi terhadap AI terdesentralisasi dan manajemen gudang.

Sumber data: Coin Metrics

Sentimen lindung nilai di awal kuartal ini berbalik pada bulan Maret. Meskipun pasar masih menunjukkan tanda-tanda lemah, permintaan terhadap ETF spot bitcoin meningkat signifikan, membalikkan tren aliran dana keluar yang berkelanjutan sejak November 2025. Data rolling 30 hari menunjukkan aliran dana bersih ETF melebihi 30.000 bitcoin, mendukung harga bitcoin yang berkonsolidasi di sekitar $70.000.

Sumber data: Coin Metrics Network

Kelangsungan dan percepatan permintaan ini sangat bergantung pada lingkungan makro dan arah kebijakan. Pelemahan risiko geopolitik, perlambatan inflasi, kembalinya ekspektasi pemotongan suku bunga, serta pertumbuhan berkelanjutan dalam permintaan alokasi aset kripto ke dalam dana kekayaan (DAT), termasuk rencana pendanaan bitcoin senilai 42 miliar dolar AS oleh lembaga seperti Strategy, berpotensi memperkuat arus masuk modal lebih lanjut.

Hyperliquid dan jalur aset tradisional

Salah satu tren utama tahun ini adalah konvergensi yang dipercepat antara pasar keuangan tradisional dan infrastruktur on-chain melalui penerbitan aset tokenisasi dan perdagangan 24/7. Pertumbuhan kontrak berkelanjutan aset tradisional merupakan bentuk paling nyata dari tren ini.

Setelah Hyperliquid meluncurkan pasar HIP-3 yang mencakup saham, indeks, komoditas, dan lainnya, persentase volume perdagangan aset non-kripto pada kuartal ini meningkat signifikan menjadi sekitar 45%. Di tengah dampak konflik geopolitik, para trader mencari eksposur sepanjang waktu terhadap aset seperti logam dan minyak mentah, sehingga volume perdagangan dan jumlah kontrak berjangka keseluruhan platform meningkat pesat; di mana jumlah kontrak berjangka aset tradisional HIP-3 menyumbang sekitar 28% dari total platform.

Sumber data: Coin Metrics

Kenaikan kontrak perpetu saham

Di segmen ini, seiring dengan ekspansi bisnis platform perdagangan, aset saham dan indeks utama menjadi kategori dengan pertumbuhan tercepat. Kraken meluncurkan kontrak berkelanjutan xStocks pada Februari, sementara Coinbase International memperkenalkan produk kontrak saham berkelanjutan, memberikan akses leverage terhadap saham AS. Sementara itu, [XYZ], penerapan HIP-3 terbesar di Hyperliquid, bekerja sama dengan S&P Dow Jones Indices untuk meluncurkan kontrak berkelanjutan S&P 500 resmi pertama, semakin memperkaya pasar perdagangan akses saham global.

Sumber data: Coin Metrics

Open interest untuk kontrak berjangka saham dan indeks Hyperliquid terus meningkat, dengan indeks utama seperti XYZ100 (Nasdaq 100) dan S&P 500 kini masuk dalam kategori perdagangan dengan open interest terbesar di platform, sementara saham individu seperti NVIDIA (NVDA) dan Micron Technology (MU) juga membentuk likuiditas yang signifikan.

Meanwhile, the issuance of tokenized stocks and funds is growing in tandem, from the xStocks framework to tokenized money market funds and stock funds issued by institutions such as Ondo on Ethereum and Solana.

Pertumbuhan kontrak berjangka tokenisasi saham dan aset dunia nyata (RWA) membuktikan sebuah tren: platform on-chain secara bertahap menjadi perpanjangan 24/7 dari pasar tradisional, bukan sekadar tempat perdagangan kripto-natif.

Stablecoin terus memainkan peran sebagai fondasi likuiditas on-chain. Meskipun pasar secara keseluruhan mengalami penurunan, total pasokan stablecoin pada kuartal pertama 2026 tetap stabil di sekitar $300 miliar, dengan laju pertumbuhan pasokan sedikit meningkat pada 30 Februari.

Stablecoin dengan pertumbuhan paling menonjol adalah USDS, stablecoin yang dijamin dolar yang diterbitkan oleh Sky Protocol (sebelumnya MakerDAO), dijamin oleh aset kripto dan aset dunia nyata, dengan pasokan tumbuh 43% menjadi sekitar $8 miliar; USDC yang diterbitkan oleh Circle berukuran $77 miliar, sementara USDT stabil di sekitar $184 miliar.

Sumber data: Coin Metrics

Sambil pasokan tetap stabil, kecepatan edar dan skala penggunaan stablecoin meningkat pesat. Total volume transfer stablecoin yang disesuaikan pada kuartal pertama mencapai 21,5 triliun dolar AS, sekitar tiga kali lipat dibandingkan periode yang sama pada 2025. Lebih dari 80% volume transaksi berasal dari USDC, dengan pangsa penggunaannya terus memperluas dibandingkan USDT. Aktivitas ini terutama didorong oleh USDC di blockchain Base, yang saja mencapai volume transfer 13 triliun dolar AS pada kuartal pertama.

Seperti yang kami analisis dalam laporan terbaru, sebagian besar arus dana semacam ini berasal dari perilaku infrastruktur DeFi seperti penyeimbangan ulang penyedia likuiditas dan flash loan, bukan pembayaran atau penyelesaian oleh pengguna akhir, meskipun skenario terakhir juga sedang tumbuh secara bersamaan.

Sumber data: Coin Metrics

Di masa depan, arah industri stablecoin mungkin bergantung pada mekanisme imbal hasil dan aturan penerbitan. Draf undang-undang CLARITY terbaru mengusulkan larangan terhadap pendapatan pasif pada saldo stablecoin, tetapi mengizinkan insentif aktif yang terkait dengan pembayaran atau penggunaan platform. Ketentuan ini berpotensi mengubah model bisnis pihak-pihak inti.

Bagi Coinbase, yang pendapatan dari stablecoin telah menyumbang lebih dari 25% dari total pendapatan, pembatasan pendapatan USDC dapat melemahkan kemampuannya untuk menarik dan mempertahankan dana; sementara Circle terdampak relatif lebih kecil, dan jika lingkungan suku bunga tinggi berlanjut serta aturan regulasi jelas, pendapatan terkait pembayaran dan transaksinya berpotensi mendapat manfaat. Seiring kemajuan undang-undang tersebut, dampaknya terhadap bidang-bidang seperti pinjaman DeFi, stablecoin berbasis pendapatan, dan obligasi ter-tokenisasi patut terus dipantau.

Pada kuartal ini, muncul sinyal jelas dari sisi regulasi. SEC Amerika Serikat dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) secara bersama-sama merilis dokumen penjelasan, memperkenalkan kerangka klasifikasi lima kategori aset digital, serta menetapkan posisi masing-masing aset di bawah regulasi sekuritas dan komoditas yang ada:

• Digital goods: Native tokens of the core network, whose value primarily depends on the functionality of the cryptographic system and market supply and demand (such as major public chain tokens), classified as commodities rather than securities.
• Digital collectibles and tools: NFTs, in-game assets, gas fee tokens, access tokens generally do not fall under securities regulations unless fragmented or primarily marketed as investment products.
• Stablecoin pembayaran: Stablecoin pembayaran yang dijaminkan dengan mata uang fiat dan aset dunia nyata dianggap sebagai alat sejenis uang, tetapi varian yang memiliki imbal hasil atau desain tidak sesuai masih memerlukan tinjauan pengakuan sebagai sekuritas.
• Digital securities: Instruments such as tokenized stocks, bonds, and credit-related real-world assets, whether or not on-chain, are fully within the scope of securities.
• Staking, mining, and wrapping: Native staking, mining, airdrops, and wrapping activities are not considered securities transactions, but pooled staking, yield wrapping/structured tokens may be classified as investment contracts if they make profit promises to investors.

Untuk memahami lebih dalam kerangka klasifikasi token baru, perkembangan negosiasi Undang-Undang CLARITY, dan dinamika regulasi global, lihat Ringkasan Regulasi terbaru dari Talos.

Meskipun harga aset kripto masih dipengaruhi signifikan oleh faktor makro dan geopoliitik, infrastruktur dasar industri terus mengalami iterasi. Bitcoin secara bertahap memperoleh dukungan pada level harga saat ini, sementara platform on-chain semakin masuk ke pasar perdagangan 24/7 untuk saham, komoditas, dan aset dunia nyata. Sementara itu, bursa tradisional seperti NYSE dan Nasdaq secara aktif mengembangkan tokenisasi, mendorong modernisasi sistem perdagangan saham. Kemajuan Undang-Undang CLARITY dan kebijakan regulasi terkait imbal hasil stablecoin akan menjadi variabel utama industri; jika lingkungan makro membaik, preferensi risiko terhadap aset kripto berpotensi meningkat secara bertahap.