Ketika pertumbuhan jaringan stablecoin melonjak sementara pasokan totalnya masih menyusut, sesuatu yang tidak biasa sedang terjadi. Itu adalah sinyal yang muncul dari the on-chain update dari Santiment, yang menunjukkan bahwa PYUSD PayPal menambahkan 863 dompet baru dalam satu hari — ekspansi jaringan harian terkuat sejak 8 April. Namun, kapitalisasi pasar PYUSD tetap 24% lebih rendah dari level akhir Mei, menciptakan divergensi yang layak ditinjau lebih dekat.
Kontradiksi ini penting karena stablecoin yang sehat biasanya melihat pertumbuhan pasokan terlebih dahulu ketika permintaan kembali. Di sini, penciptaan dompet berjalan lebih cepat daripada penerbitan baru, yang menyiratkan bahwa pengguna yang sudah ada atau kembali sedang berinteraksi kembali sebelum likuiditas baru mengalir masuk. Santiment menggambarkan pola ini sebagai sinyal yang lebih sehat daripada pertumbuhan pasokan pasif semata, di mana kapitalisasi pasar bisa membesar tanpa peningkatan sejajar dalam jumlah pengguna aktif.
Pertumbuhan Dompet vs. Kontraksi Pasokan
863 dompet baru dalam satu hari menandai puncak empat bulan untuk pertumbuhan jaringan PYUSD. Angka semacam ini menunjukkan bahwa pengguna ritel atau merchant membuka posisi baru atau bergabung dengan stablecoin, meskipun total pasokan yang beredar belum pulih. Dalam banyak siklus stablecoin, jumlah pengguna mengikuti arus modal. Inversi ini mengisyaratkan partisipasi yang didorong oleh keyakinan: pengguna kembali karena utilitas, bukan hanya untuk menyimpan modal yang menghindari risiko.
Yang masih belum pasti adalah apakah peningkatan adopsi ini akan berubah menjadi pertumbuhan kapitalisasi pasar dalam minggu-minggu mendatang. Jika tren ini berlanjut, hal itu bisa menandai fase awal pemulihan pasokan yang didorong oleh penggunaan nyata, bukan arbitrase spekulatif. Jika tren ini memudar, lonjakan dompet mungkin hanya mencerminkan efek promosi sementara atau sekumpulan pendaftaran pengguna yang terjadi sekali saja.
Ekspansi Tenang PayPal dan Lanskap Stablecoin
Pertumbuhan dompet terjadi dalam latar belakang PayPal yang secara perlahan memperluas jangkauan PYUSD. Perusahaan tersebut diam-diam telah membuka akses di 70 pasar, mulai menawarkan imbalan PYUSD di dalam PayPal dan Venmo, serta memungkinkan merchant AS menerima pembayaran kripto yang diselesaikan dalam PYUSD. Pada Juli, stablecoin ini juga mendapatkan penerbitan asli di Polygon, yang secara konsisten berada di antara blockchain teratas untuk aktivitas pengembang. Sebelumnya, dorongan perdagangan PYUSD tanpa biaya dari Coinbase telah menempatkan aset ini lebih kuat pada arus bursa. Bersama-sama, langkah-langkah ini memperluas kasus penggunaan PYUSD melampaui pasangan perdagangan nisbah dan menuju token pembayaran dan penyelesaian spektrum penuh.
Pengembangan ini juga menambahkan tekanan pada pasar stablecoin yang sedang mengalami pengawasan regulasi yang semakin ketat. Meskipun pendekatan PayPal yang berfokus pada kepatuhan mungkin melindunginya dari beberapa risiko, sektor ini secara keseluruhan sedang melewati momen yang rapuh. Di Washington, bank-bank sudah menentang RUU stablecoin penting hanya beberapa hari sebelum pemungutan suara di Senat—ketegangan yang bisa membentuk lingkungan untuk semua aset digital yang dipatok dolar, termasuk PYUSD. Saat upaya untuk mengubah undang-undang stablecoin berlangsung, aturan permainannya bisa berubah dengan cepat.
Bagi para trader dan pengamat on-chain, sinyal berikutnya jelas: apakah kapitalisasi pasar PYUSD mulai meningkat sejalan dengan aktivitas dompet, atau apakah pertumbuhan jaringan mandek tanpa ekspansi pasokan yang menyertainya. Untuk saat ini, jejak on-chain sedang melebar sementara neraca masih tertinggal—dinamika yang membuat fokus tetap pada perilaku pengguna, bukan hanya arus modal.