Pemutusan Hubungan Kerja PumpFun, Restructuring Aave Menandakan Konsolidasi DeFi karena Aplikasi Teratas Mendominasi 80% Pendapatan

Pie pendapatan onchain menjadi semakin terkonsentrasi secara berbahaya. Sejumlah kecil aplikasi kini mendominasi generasi biaya di seluruh ethereum dan ekosistem layer-2-nya, dan tekanan ini sudah membentuk ulang kas proyek dan struktur tim. Lebih dari sekadar siklus pasar, angka-angka menunjukkan pergeseran struktural yang memisahkan protokol yang tahan lama dari yang tumbuh terlalu cepat.

Peneliti ARK Invest Lorenzo Valente menangkap tren tersebut dalam catatan yang disorot oleh laporan asli: Hyperliquid dan PumpFun saja menyumbang 67% dari total pendapatan aplikasi, dan dengan menambahkan Ethena, tiga proyek teratas mencapai hampir 80%. Dominasi semacam ini meninggalkan sedikit ruang bagi tim yang lebih kecil, dan tekanan pendapatan kini terlihat dalam rekrutmen, pemilihan rantai, dan strategi produk.

Valente melihat konsolidasi mempercepat lebih cepat daripada pasar bear sebelumnya. Modal mengalir ke tim-tim yang telah membuktikan kesesuaian produk-pasar, sementara yang tidak melakukannya menutup operasi, mengajukan kebangkrutan, atau diserap. Lapisan aplikasi onchain, penyedia infrastruktur, dan bahkan jaringan layer-1 semuanya melihat pendapatan terkonsentrasi pada beberapa pemenang yang jelas. Bagi pedagang dan penyedia likuiditas, pergeseran ini berarti buku yang lebih dalam di platform dominan tetapi pasar yang lebih tipis di tempat lain—perubahan yang meningkatkan risiko konsentrasi implisit.

Pola ini mencerminkan apa yang sudah diindikasikan oleh data aktivitas pengembang blockchain. Sementara ratusan blockchain bersaing untuk mendapatkan perhatian, sebagian besar pembangunan yang bermakna tetap terkonsentrasi pada sejumlah jaringan tertentu, seperti yang ditunjukkan oleh peringkat aktivitas pengembang terbaru. Ketika tim dipaksa untuk menyederhanakan, mereka secara alami kembali ke ekosistem tempat pengguna dan likuiditas sudah ada.

Launchpad koin meme Solana, PumpFun, telah menjadi salah satu aplikasi paling menghasilkan di kripto, namun perusahaan ini secara agresif mengurangi jumlah karyawan. Perusahaan memecat sejumlah staf pada awal April, sekitar dua bulan sebelum unlock pertama token PUMP. Setidaknya satu mantan karyawan kehilangan grant token senilai lebih dari $1 juta pada harga saat ini. Co-founder Noah Tweedale mengatakan kepada staf bahwa perusahaan telah “mengembangkan terlalu cepat,” menurut laporan tersebut. Mantan karyawan mengatakan putaran pemotongan lainnya mengikuti pada pertengahan Juli, dengan lebih dari 40 orang dipecat dalam dua bulan.

Waktunya sangat sensitif. Pelepasan aset yang menambah tekanan jual dapat mengganggu harga token, dan pemutusan staf tepat sebelum acara tersebut bisa terlihat seperti upaya mengelola biaya dilusi, bukan sekadar penyesuaian operasional sederhana. Bagi platform yang menghasilkan pendapatan besar dari biaya perdagangan, citranya rumit. Pasar akan memantau apakah tim yang lebih kecil dapat tetap menjaga kecepatan dengan aktivitas meme coin Solana yang masih sangat dinamis tanpa mengorbankan ketersediaan atau kepercayaan pengguna.

Aave mengambil jalur berbeda tetapi dengan tema yang sama: fokus tanpa kompromi pada hal-hal yang berhasil dan melepaskan yang lain. Pendiri Stani Kulechov mengonfirmasi bahwa protokol akan secara bertahap menghentikan 50 cadangan aset dengan utilitas rendah dan secara perlahan menutup penyebaran di Sonic, Scroll, zkSync, Metis, Soneium, dan Aptos. Perubahan ini mencakup sekitar $98,1 juta dalam setoran dan $15,6 juta dalam utang. Kulechov menyebut langkah-langkah ini sebagai penghapusan hambatan ekonomi dan teknis, bukan sebagai penilaian terhadap lapisan-1 atau lapisan-2 tertentu.

Pada saat yang sama, Aave memperluas fitur institusional. Protokol ini mengakuisisi seluruh tim teknik Zapper dan sedang mempersiapkan peluncuran Aave Pro. Ideanya adalah mengambil komposabilitas yang sudah dinikmati pengguna ritel dan mengemasnya dengan kontrol risiko serta antarmuka yang dibutuhkan oleh modal yang peduli kepatuhan. Pergeseran ini selaras dengan tren tokenisasi yang lebih luas, di mana versi on-chain dari aset dunia nyata menjadi bisnis institusional yang serius, seperti dieksplorasi dalam ringkasan tokenisasi terbaru yang melacak penyelesaian Treasury Ondo yang aktif dan tonggak $20 miliar RWA.

Meskipun beberapa proyek berkontraksi, tempat-tempat teratas memperluas jangkauannya. Uniswap meluncurkan "Launches," tab agregator beta di dalam aplikasi webnya yang menampilkan platform peluncuran token yang dibangun di atas infrastruktur Uniswap. Fitur ini diluncurkan terlebih dahulu di Robinhood Chain, pilihan jaringan yang menandakan bahwa Uniswap ingin menangkap volume dari lingkungan yang ramah ritel. Secara terpisah, Uniswap bermitra dengan Morpho untuk menawarkan produk yield non-kustodial di mana pengguna dapat melakukan setoran USDC, USDT, dan ETH ke dalam vault yang dikelola Gauntlet.

1inch bergabung dalam dorongan infrastruktur dengan membuka Aqua, lapisan likuiditas bersama miliknya, kepada semua pengguna. Desain ini memungkinkan pedagang untuk mendeploy saldo dompet tunggal di berbagai pasangan tanpa perlu mendepositkan aset terlebih dahulu, dengan aset hanya bergerak saat eksekusi perdagangan. Aqua saat ini mencakup 13 rantai EVM dan menyertakan perlindungan terhadap front-running biaya JIT.

Peluncuran-peluncuran ini menyoroti fakta diam-diam: sementara pendapatan terkonsentrasi, perlombaan untuk menjadi lapisan eksekusi default bagi aktivitas onchain semakin ketat. Uniswap dan 1inch mempertaruhkan bahwa agregasi yang lebih baik akan menjaga para pedagang tetap berada di dalam ekosistem mereka meskipun likuiditas dasarnya terfragmentasi.

Narasi konsolidasi juga memengaruhi eksplorasi Ondo Finance terhadap akuisisi senilai $250 juta hingga $500 juta di bidang teknologi kekayaan, langkah yang akan memperluas fransais Treasury tertokenisasi miliknya. Sementara itu, CEO Nansen mencatat bahwa agen perdagangan AI bisa lebih banyak daripada trader manusia dalam waktu dua tahun, perkiraan yang terkait dengan peningkatan penggunaan komputasi terdesentralisasi untuk aplikasi Web3 yang didorong AI. Otomatisasi semacam ini dapat semakin menggeser pendapatan ke protokol yang dibangun untuk aliran modal mesin-ke-mesin.

Yang masih belum jelas adalah apakah konsentrasi ini akan memicu penolakan dari jaringan yang kehilangan penyebaran atau dari pengguna yang menghargai pilihan. Penarikan Aave dari beberapa rantai dirancang agar berjalan tanpa drama, tetapi risikonya adalah ekosistem yang lebih kecil menginterpretasikannya sebagai sinyal bahwa mereka tidak layak untuk dibangun. Sama halnya, pemotongan staf PumpFun menimbulkan pertanyaan tentang seberapa ramping tim bisa menjadi sebelum risiko operasional meningkat. Beberapa bulan ke depan akan menguji apakah proyek-proyek yang mundur hanya sedang menyetel mesin mereka atau kehilangan momentum.