ETF baru ProShares yang dirancang untuk dunia stablecoin senilai $300 miliar yang tumbuh pesat meluncur secara besar-besaran, memicu spekulasi bahwa salah satu penerbit stablecoin besar mungkin terlibat.
Dana tersebut, yang disebut ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM), dirancang untuk memegang Treasury AS jangka pendek dan memenuhi persyaratan cadangan yang ditetapkan dalam Undang-Undang GENIUS, undang-undang federal yang mengatur penerbit stablecoin di AS. Ini adalah ETF pertama yang dirancang khusus agar sesuai dengan aturan tersebut, dan posisi ini mungkin menarik perhatian beberapa pemain terbesar di dunia kripto.
ETF tercatat volume perdagangan sebesar $17 miliar pada hari pertamanya, menunjukkan bahwa beberapa pemain besar sedang mengalokasikan dana ke reksa dana ini. Sebagai perbandingan, ETF bitcoin spot BlackRock — salah satu peluncuran paling dinantikan dalam bertahun-tahun — mencatat volume hari pertama sebesar $1 miliar.
Volume besar ini meninggalkan para analis berspekulasi tentang sumber arus masuk tersebut.
Nate Geraci, presiden The ETF Store, mengatakan dalam X post bahwa arus besar mungkin menandakan kesepakatan dengan penerbit stablecoin besar berbasis AS. "Melihat aset, saya percaya itu hanya menyisakan Circle," katanya, merujuk pada perusahaan di balik token USDC senilai $74 miliar.
Namun, dana cadangan utama Circle untuk USDC, yang dikelola oleh BlackRock, belum menunjukkan perubahan signifikan sejauh ini. Dana tersebut memegang hampir $64 miliar aset per Jumat, naik dari $59 miliar pada akhir Januari, data menunjukkan.
Yang lebih mungkin adalah bahwa volume awal berasal dari dana milik ProShares sendiri yang memindahkan aset untuk keperluan manajemen kas.
Ben Johnson, kepala solusi klien untuk manajemen aset di Morningstar, mencatat bahwa salah satu ETF berisiko tinggi ProShares, QTTT, memindahkan $6 miliar ke IQMM pada hari peluncuran. Allokasi internal semacam itu akan menjelaskan sebagian besar aktivitas pada hari pertama.
Namun, permintaan dari penerbit stablecoin tetap merupakan kemungkinan nyata. Dengan lebih dari $300 miliar stablecoin dolar AS yang beredar, sebagian signifikan dari cadangan tersebut pada akhirnya dapat dialokasikan ke ETF seperti IQMM.
Markus Thielen, pendiri 10x Research, menulis dalam laporan Jumat bahwa IQMM adalah "alat yang dirancang khusus saat ini satu-satunya" yang memenuhi aturan GENIUS Act sambil menyediakan likuiditas berkecepatan tinggi.
Itu bisa menjadikannya pilihan utama bagi penerbit berbasis AS seperti Circle, Paxos, dan BitGo—bahkan bagi bank yang ingin menerbitkan setoran tertokenisasi mereka sendiri di bawah undang-undang baru. Tether, yang mengoperasikan stablecoin terbesar di dunia dengan token USDT senilai $184 miliar, juga telah meluncurkan stablecoin bersama bank federal Anchorage Digital di pasar AS.
Sebagai stablecoin menjadi semakin diatur dengan peluncuran token baru, puluhan miliar aset tambahan pada akhirnya bisa mengalir ke dana seperti IQMM, kata Thielen.