Saham Strategy Inc. turun sekitar 7% setelah perusahaan merilis laporan laba kuartal kedua, sementara Peter Schiff berargumen bahwa prioritas pembiayaan STRC semakin merugikan pemegang saham MSTR. Perselisihan ini menonjolkan pandangan yang berbeda mengenai stabilitas saham preferen, cadangan bitcoin, dan nilai saham biasa.
Poin Utama
- Peter Schiff berpendapat kebijakan STRC Strategy merugikan pemegang saham MSTR.
- Strategi menggunakan cadangan dan pembelian kembali untuk mendukung saham preferen dan mempertahankan likuiditas.
- Investor menghadapi pandangan yang berbeda mengenai strategi modal perusahaan.
Schiff Menargetkan Prioritas STRC Strategi
Tekanan penjualan meningkat sekitar Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) pada 31 Juli setelah perusahaan merilis laporan laba kuartal kedua dan Peter Schiff menantang tujuan yang dinyatakan untuk mempertahankan STRC mendekati nilai yang dinyatakan $100. Kritik tersebut mengalihkan perhatian dari akumulasi bitcoin ke apakah komitmen saham preferen Strategy dapat melemahkan pengembalian, likuiditas, atau akses modal bagi pemegang saham biasa.
Schiff menulis dalam postingan X pada 31 Juli bahwa kebijakan STRC Strategy menciptakan konflik langsung antara investor preferensial dan pemegang saham biasa perusahaan yang diperdagangkan secara publik:
Bitcoin sedang melemah hari ini, dengan $MSTR memimpin penurunan, turun 7% menyusul postingan pagi Saylor di X bahwa 'tujuan utama perusahaan' Strategy bukan untuk memaksimalkan nilai pemegang saham tetapi 'agar $STRC diperdagangkan di kisaran $99–$100 dalam jangka panjang.' Dengan kata lain, pemegang saham MSTR terjebak.
Kesimpulannya mewakili pendapat investasi, sementara Strategi menggambarkan tujuan STRC sebagai bagian dari kerangka modal kredit digital yang lebih luas yang dirancang untuk menstabilkan struktur modalnya. Ketidaksepakatan berpusat pada apakah melindungi sekuritas preferen memperkuat model pendanaan perusahaan atau mengalihkan sumber daya yang seharusnya dapat mendukung pemegang saham MSTR.
Dukungan Saham Preferen Mengubah Rencana Modal Strategi
Pengungkapan perusahaan menjelaskan dividen variabel STRC dan tujuan perdagangan $100. STRC adalah saham preferen abadi yang terdaftar di Nasdaq milik Strategy, dipasarkan sebagai Stretch, yang saat ini membayar dividen tunai tahunan 12% dalam pembayaran semi-mingguan. Tingkat dividen variabelnya disesuaikan setiap bulan untuk mendorong saham agar diperdagangkan mendekati nilai par $100 dan mengurangi volatilitas harga. Struktur ini memberikan Strategy saluran pembiayaan lain untuk memperoleh bitcoin, sekaligus mewajibkan manajemen untuk menyeimbangkan kewajiban dividen, cadangan likuiditas, harga saham preferen, dan kinerja saham biasa.
Kerangka modal kredit digital yang lebih luas memberikan otorisasi hingga $1 miliar untuk pembelian kembali sekuritas kredit digital dan $1 miliar lainnya untuk kemungkinan pembelian kembali saham MSTR. Perusahaan juga membentuk cadangan dolar yang lebih besar dan menjelaskan kondisi yang memungkinkan penjualan bitcoin, menciptakan beberapa alat untuk mendukung dividen preferen, penetapan harga pasar, dan fleksibilitas perusahaan.
Investor Menimbang Pelemahan Terhadap Stabilitas Keuangan
Manajemen memperluas cadangan dolar menjadi sekitar $3,75 miliar, memberikan cakupan perkiraan 2,1 tahun untuk dividen preferen dan biaya bunga sambil membeli kembali 288.930 saham STRC senilai sekitar $25 juta. Tindakan-tindakan tersebut mencerminkan upaya Strategy untuk memperkuat struktur saham preferennya sambil mempertahankan fleksibilitas keuangan, meskipun investor masih terbagi mengenai dampak jangka panjangnya terhadap pemegang saham biasa.
Schiff, seorang kritikus bitcoin lama, telah berulang kali berargumen bahwa penggunaan sekuritas preferen dan peningkatan modal oleh Strategy dapat melemahkan pemegang saham biasa sambil semakin menguntungkan kreditor dan investor preferen. Peserta pasar lainnya mencapai kesimpulan yang berbeda. Grayscale Research berpendapat bahwa penjualan bitcoin senilai $216 juta oleh Strategy mengurangi risiko pembiayaan dan bahwa pemulihan STRC selanjutnya mencerminkan meningkatnya kepercayaan pasar terhadap struktur modal dan kewajiban keuangan perusahaan.
Pengujian berikutnya akan datang seiring keseimbangan strategi dalam membeli bitcoin di masa depan, komitmen dividen preferen, kemungkinan pembelian kembali, dan tekanan pasar terhadap saham biasa. Penjualan bitcoin tambahan atau perubahan cadangan apa pun dapat menunjukkan apakah dukungan STRC memperkuat struktur modal yang lebih luas atau memperkuat kekhawatiran Schiff mengenai pemegang saham MSTR.