Peter Schiff memperbarui serangannya terhadap MicroStrategy (MSTR), berargumen bahwa strategi akumulasi bitcoin lima tahun perusahaan telah menghasilkan return total negatif dan struktur saham preferen STRC-nya bergantung pada apresiasi harga yang tidak terwujud.
Schiff memposting di X bahwa MSTR telah mengalokasikan sekitar $64 miliar ke bitcoin (BTC) sejak mengadopsi strategi kasnya. Menurutnya, total return posisi ini tetap negatif hingga 23 Mei. Ia menambahkan bahwa seluruh kerangka STRC bergantung pada apresiasi bitcoin sekitar 30% per tahun untuk membiayai dividen tahunan sebesar 11,5%.
Matematika Imbal Hasil STRC Dalam Pengamatan Mendalam
Strategi menetapkan tingkat dividen STRC sebesar 11,50% untuk Maret 2026, peningkatan bulanan kesepuluh berturut-turut sejak saham preferen diluncurkan pada Juli 2025. Tingkat ini disesuaikan setiap bulan untuk menjaga perdagangan saham STRC mendekati nilai par $100.
Kritik Schiff berfokus pada keberlanjutan kewajiban tersebut. Ia berpendapat bahwa menutup pembayaran tahunan sebesar 11,5% memerlukan bitcoin untuk tumbuh secara majemuk pada tingkat yang jauh di atas rata-rata historis.
Dia juga mencatat bahwa penerbitan STRC yang sedang berlangsung meningkatkan ambang batas tersebut setiap bulan seiring masuknya lebih banyak saham ke pasar.
Schiff telah sebelumnya menyebut MSTR sebagai skema Ponzi, berargumen bahwa strukturnya bersifat self-reinforcing di sisi penurunan. Menurut pandangan itu, kinerja bitcoin yang lemah mengurangi kemampuan MSTR untuk mengeluarkan saham baru dengan premi, sehingga membatasi modal yang tersedia untuk membiayai dividen.
“Yah, bahkan selama lima tahun pun belum berhasil mencapai 2,5%, apalagi setiap tahun selama lima tahun. Ditambah lagi MSTR terus menerbitkan lebih banyak STRC. Jadi tingkat hambatan 2,5% itu semakin naik setiap minggu,” kata Schiff.
Tolakan dari Thread
Tidak semua pengamat menerima kerangka ini. Salah satu komentator berpendapat bahwa kepemilikan bitcoin MSTR jauh melebihi kewajiban dividennya dan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 2,5% sudah cukup untuk menutupi pembayaran.
Schiff menolak angka tersebut, mencatat bahwa bitcoin bahkan belum mencapai ambang sederhana itu sejak MSTR mulai mengakumulasi.
Peserta terpisah mengangkat masalah berbeda, berargumen bahwa masalah sebenarnya adalah para investor ritel gagal memahami volatilitas proxy bitcoin berisiko, bukan karena kurangnya pengungkapan informasi.
Saylor secara terbuka menantang Schiff untuk mempertahankan posisinya, dengan mengutip kinerja harga MSTR dalam jangka panjang dibandingkan aset tradisional.
Strategi memegang 818.869 BTC dengan biaya rata-rata sekitar $75.540 per coin. Dengan bitcoin diperdagangkan mendekati $76.800 pada 23 Mei, posisi ini hanya sedikit di atas basis biayanya.
Apakah margin tersebut membenarkan peringatan death-spiral atau menandakan sebuah lembah sementara akan bergantung pada trajektori bitcoin. Akuisisi bitcoin MSTR oleh Strategy terus berlanjut, dengan Saylor belum mengakui adanya batas struktural terhadap pendekatan ini.