Pendle Mengalihkan Program Koinsentif ke Order Limit, Meningkatkan Volume Swap sebesar 71%

Pendle Finance baru saja melakukan sesuatu yang banyak protokol DeFi bicarakan tetapi jarang dilakukan: mereka memilih fokus. Protokol tokenisasi yield ini mengalihkan seluruh program koinsentifnya untuk fokus secara eksklusif pada order limit, dan hasilnya langsung terlihat. Order limit sekarang menyumbang 71% dari total volume swap di platform ini, dengan volume perdagangan bulanan hampir berlipat ganda.

Pengguna yang menempatkan order limit YT (yield token) yang belum terpenuhi dalam rentang imbal hasil yang ditargetkan secara teoritis dapat memperoleh hingga 200% APR dalam token PENDLE. Kata kuncinya adalah “belum terpenuhi,” yang berarti protokol secara khusus memberi insentif terhadap likuiditas yang berada di buku order dan menunggu, menciptakan kedalaman bagi trader lain untuk melakukan eksekusi.

Sebuah algoritma menghitung ulang imbalan setiap minggu, dengan mempertimbangkan Total Value Locked, volume swap terbaru, dan kedalaman buku order di berbagai kolam. Setiap kolam individu dapat menerima hingga 1.250 token PENDLE per minggu dari aliran order limit, dengan batas mingguan keras sebesar 90.000 PENDLE secara total untuk semua aliran.

Emisi yang belum diklaim tidak menguap atau dibuang ke sirkulasi. Mereka dikembalikan ke kas Pendle, yang menjaga pasokan token tetap terkendali.

Maker, pengguna yang menempatkan order limit ini, membayar biaya nol.

Order limit memungkinkan trader untuk menentukan secara tepat APY tersirat di mana mereka ingin membeli atau menjual, bukan menerima apa pun yang dihasilkan oleh kurva AMM. Untuk protokol seperti Pendle, yang berurusan dengan tokenisasi imbal hasil, di mana imbal hasil tersirat pada posisi adalah variabel perdagangan utama, ketepatan ini sangat penting.

Sistem Pendle mengintegrasikan buku order bersama AMM yang sudah ada, dengan order limit menerima prioritas eksekusi. Ketika order pasar masuk, sistem memeriksa buku order terlebih dahulu sebelum mengarahkan ke AMM, sehingga mengurangi dampak harga bagi trader.

Angka volume swap 71% mewakili perubahan perilaku nyata. Trader di Pendle tidak hanya secara pasif memetik imbalan. Mereka secara aktif memilih order limit daripada swap AMM sebagai metode eksekusi utama mereka.

Implikasi kompetitif yang lebih luas patut diawasi. Pendekatan historis Pendle mengandalkan program insentif multi-sumber untuk membangun likuiditas. Fakta bahwa ia menyempit menjadi satu sumber saja dan volume meningkat dua kali lipat menunjukkan bahwa konsentrasi insentif, bukan diversifikasi, mungkin merupakan strategi yang lebih efektif.

Risikonya, seperti selalu terjadi pada model yang didorong insentif, adalah apa yang terjadi ketika imbalan berkurang. Mekanisme pengembalian kas untuk emisi yang tidak diklaim merupakan tanda bahwa Pendle mempertimbangkan kelangsungan jangka panjang, tetapi ujian sebenarnya akan datang ketika 90.000 emisi PENDLE mingguan mulai terasa kurang murah hati dibandingkan modal yang dikeluarkan.