Paramount Skydance mengalokasikan sekitar $50 miliar ke kartu kredit perusahaan untuk membeli Warner Bros. Discovery, paket pembiayaan sebesar itu memerlukan 18 bank dan lembaga keuangan untuk berbagi risiko. Akuisisi tunai penuh senilai sekitar $110,9 miliar atau $31 per saham, adalah jenis transaksi yang membuat bahkan para profesional Wall Street yang berpengalaman berhenti sejenak dan menghitung ulang.
Sindikat utang yang mendukung transaksi ini mencakup Citigroup, Bank of America, Apollo, dan JPMorgan, di antara lainnya. Secara kolektif, mereka telah berkomitmen menyediakan pembiayaan utang antara $49 miliar hingga $54 miliar, dengan sisa harga pembelian ditutupi oleh investasi ekuitas baru dari keluarga Ellison dan RedBird Capital.
Di dalam kesepakatan media terbesar yang pernah dirakit
Perjanjian definitif dicapai pada 27 Februari 2026, menutup perang penawaran kompetitif yang pada satu titik mencakup penawaran dari Netflix. Warner Bros. Discovery akhirnya menolak penawaran raksasa streaming tersebut demi proposal unggulan dari Paramount Skydance.
Sindikasi utang telah selesai pada April 2026, sebuah tonggak penting yang menegaskan kesediaan pasar keuangan untuk menjamin transaksi sebesar ini. Pemungutan suara pemegang saham telah dimulai, dan WBD telah memulai pembicaraan dengan para pemberi pinjaman yang ada untuk memodifikasi syarat pinjaman saat ini sebelum penutupan kesepakatan.
Leverage yang diproyeksikan setelah transaksi mengungkapkan cerita sebenarnya tentang apa yang dipertaruhkan di sini. Para analis memperkirakan utang bersih entitas gabungan akan mendekati $80 miliar, dengan multiple EBITDA sekitar 7x.
Paramount Skydance telah menggambarkan kesepakatan ini sebagai mesin pencipta nilai, dengan memproyeksikan sinergi yang melebihi $6 miliar dari merger tersebut.
Lanskap media yang memaksa konsolidasi
Warner Bros. Discovery sendiri merupakan hasil dari merger mega sebelumnya, ketika Discovery mengakuisisi WarnerMedia dari AT&T. Transaksi tersebut meninggalkan WBD dengan utang signifikan, yang menjadikan perusahaan ini sebagai sasaran pembeli dengan dukungan keuangan untuk menyerap dan merestrukturisasi kewajiban tersebut.
Paramount Global, sementara itu, menjalani transformasi sendiri setelah Skydance Media, yang didukung oleh investasi David Ellison dan Larry Ellison, mengambil alih kendali perusahaan. Merger tersebut memberikan entitas Paramount Skydance yang bergabung skala dan dukungan keuangan yang dibutuhkan untuk mengejar akuisisi sebesar ini.
Apa artinya ini bagi para investor
Dengan leverage sekitar 7x EBITDA, entitas gabungan Paramount-WBD perlu menjalankan rencana integrasinya hampir tanpa kesalahan untuk melayani utang tersebut sambil terus berinvestasi dalam konten dan teknologi.
Bagi investor obligasi, diskusi modifikasi utang yang sedang berlangsung dengan kreditor eksisting WBD akan menjadi sinyal penting. Jangka waktu yang muncul dari negosiasi tersebut akan mengungkap seberapa besar fleksibilitas keuangan yang akan dimiliki perusahaan gabungan di tahun-tahun awalnya.
Struktur sindikat 18 pemberi pinjaman itu sendiri patut diawasi. Ketika begitu banyak lembaga diperlukan untuk mendistribusikan risiko pada satu transaksi, ini menunjukkan bahwa tidak ada bank individu yang menginginkan eksposur berlebihan.
Persetujuan regulasi tetap menjadi rintangan terakhir. Menggabungkan dua konglomerat media terbesar di dunia akan menarik perhatian regulator anti-monopoli, dan setiap syarat yang diberlakukan, seperti pelepasan aset yang dipaksa, dapat mengubah ekonomi kesepakatan secara signifikan.