OpenAI sedang bernegosiasi dengan investor untuk putaran pendanaan baru, dengan target valuasi hingga 1,2 triliun dolar AS, meningkat signifikan dari 852 miliar dolar AS pada Maret tahun ini.Penulis artikel, sumber: AIBase
Baru-baru ini, OpenAI, pemimpin di bidang kecerdasan buatan, sedang melakukan pembicaraan pembiayaan pribadi baru dengan investor, dengan target valuasi hingga 1,2 triliun dolar AS. Valuasi yang diusulkan ini tidak hanya meningkat signifikan dibandingkan valuasi pasca-investasi sebesar 852 miliar dolar AS yang ditetapkan pada pembiayaan Maret tahun ini sebesar 122 miliar dolar AS, tetapi juga akan mempertahankan posisi OpenAI sebagai perusahaan teknologi swasta dengan penggalangan dana terbesar. Namun, validitas valuasi sebesar ini bergantung pada asumsi bahwa penawaran umum perdana (IPO) perusahaan dapat mencapai tingkat yang setara pada tahun 2027. Awalnya, tim penasihat membahas kemungkinan go public pada kuartal ketiga dengan valuasi lebih rendah, tetapi setelah evaluasi menyeluruh, perusahaan cenderung menunda peluncuran hingga 2027, dan CEO Sam Altman secara jelas menetapkan 1 triliun dolar AS sebagai ambang batas minimum untuk IPO.
Di tingkat modal, kepentingan investor yang ada sangat terikat. Sebagai pemegang saham institusional tunggal terbesar, Microsoft telah menginvestasikan lebih dari $13 miliar untuk memegang sekitar 27% saham; NVIDIA berkontribusi sekitar $30 miliar dalam bentuk kuota komputasi. Selain itu, SoftBank menetapkan dana sebesar $40 miliar melalui pinjaman jangka pendek dalam pembiayaan bulan Maret, dan investasi anchoring senilai $50 miliar dari Amazon juga terkait erat dengan go public atau pencapaian tonggak kecerdasan buatan umum. Perlu dicatat bahwa angka permukaan $122 miliar mencakup sejumlah besar hak yang bersyarat, ditunda, atau terkait dengan pemasok, misalnya $30 miliar dari NVIDIA terutama berupa kuota komputasi yang dapat digunakan untuk mengkompensasi pengeluaran infrastruktur GPU, bukan uang tunai murni.
Dari segi fundamental keuangan, pendapatan OpenAI menunjukkan tren pertumbuhan yang kuat. Hingga Februari 2026, pendapatan tahunannya mencapai sekitar $25 miliar, meningkat sekitar 92% dibandingkan 12 bulan sebelumnya, dengan pendapatan kuartal pertama sebesar $5,7 miliar, dan secara keseluruhan bergerak menuju target $30 miliar untuk tahun ini, dengan beberapa perkiraan bahkan menyatakan bahwa pendapatannya pada pertengahan 2026 sudah mendekati $40 miliar. Di antaranya, bisnis perusahaan telah menjadi mesin pertumbuhan utama, menyumbang lebih dari 40% pendapatan, dan diperkirakan akan menyamai pendapatan bisnis konsumen menjelang akhir tahun.
Namun, di balik pertumbuhan tinggi datang kerugian yang terus membesar. Kerugian operasional pada kuartal pertama 2026 mencapai sekitar US$93 miliar, dan memperluas lagi menjadi sekitar US$123 miliar pada kuartal kedua, dengan perkiraan kerugian operasional tahunan antara US$270 miliar hingga US$330 miliar. Seiring biaya inferensi yang meningkat menjadi US$14,1 miliar pada 2026, ditambah strategi perusahaan untuk mencapai kapasitas komputasi 30 gigawatt sebelum 2030, pengeluaran untuk daya komputasi dan sumber daya manusia tumbuh sejalan dengan pendapatan. Meskipun margin kotor meningkat dari sekitar 33% satu tahun sebelumnya menjadi sekitar 39% pada kuartal pertama 2026, setiap peningkatan efisiensi yang menghasilkan ruang laba langsung dialokasikan kembali ke kapasitas dan penelitian putaran berikutnya, sehingga memperparah kerugian operasional. Berdasarkan pendapatan saat ini dan valuasi US$1,2 triliun, rasio harga terhadap penjualan mencapai sekitar 40 kali, dan kerugian besar tanpa jalur laba yang dapat dipercaya memicu tinjauan pasar terhadap penetapan harga berkelipatan tinggi ini.
Dalam hal basis pengguna dasar dan persaingan pasar, OpenAI tetap mendominasi. Hingga Februari 2026, pengguna aktif mingguan ChatGPT mencapai 900 juta, dan pada Mei melewati 1 miliar pengguna aktif bulanan, dengan lebih dari 50 juta pelanggan pribadi berlangganan dan 9 juta pengguna perusahaan berbayar, serta 92% dari perusahaan Fortune 500 menggunakan layanan ini. Namun, pangsa pasarnya menghadapi tantangan serius; data Sensor Tower menunjukkan bahwa pangsa globalnya di antara asisten AI turun di bawah 50% menjadi sekitar 46% pada Mei. Sementara itu, pesaing Anthropic melewati OpenAI dalam pengeluaran API tingkat perusahaan, dengan pendapatan tahunan mencapai $30 miliar pada April 2026 dan melampaui OpenAI. Persaingan pasar yang ketat mendorong OpenAI untuk merevisi peta jalan produknya dua kali dalam enam bulan dan menyesuaikan rencana peluncuran sejumlah fitur.
Tentang sifat kerugian, perbedaan utama di pasar adalah apakah itu merupakan biaya ekspansi siklikal atau fitur struktural yang tidak dapat diperbaiki sendiri. Analisis menunjukkan bahwa kerugian OpenAI menunjukkan karakteristik struktural yang kuat: di satu sisi, biaya inferensi tumbuh secara kaku seiring dengan peningkatan skala penggunaan; di sisi lain, perusahaan mengunci basis biaya tetap yang harus dipenuhi terlepas dari permintaan melalui komitmen 30 gigawatt. Model yang didorong oleh konsumsi daya komputasi berkelanjutan dan biaya infrastruktur besar ini berarti kerugian tinggi bukanlah fenomena jangka pendek.
Pendukung berpendapat bahwa setiap transisi platform teknologi sebelumnya telah melahirkan raksasa dominan dengan nilai jauh melebihi ekspektasi; basis pengguna besar dan penetrasi perusahaan ChatGPT merupakan bentuk adopsi tingkat infrastruktur. Sementara itu, pandangan kontrarian khawatir bahwa di tengah konvergensi kemampuan model dan meningkatnya persaingan, basis biaya tinggi dapat menimbulkan risiko perang harga. Secara keseluruhan, valuasi senilai $1,2 triliun bukan hanya spekulasi terhadap pertumbuhan pendapatan OpenAI sendiri, tetapi juga harga keyakinan terhadap perluasan berkelanjutan siklus pengeluaran modal AI. Kunci ke depan adalah apakah margin kotor dapat terus meningkat, pendapatan perusahaan dapat terus mengejar, dan jalur kerugian dapat mengalami penyempitan yang signifikan.