Ondo Finance meminta regulator AS untuk membawa perdagangan futures abadi yang terkait dengan saham individu ke dalam negeri, dengan berargumen bahwa produk-produk tersebut sudah dapat disesuaikan dalam kerangka "security futures" yang ada di negara tersebut tanpa memerlukan pembuatan aturan baru. Dalam surat komentar yang diajukan pada 24 Agustus kepada Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC), perusahaan tersebut menyatakan bahwa eksposur saham abadi dapat dirancang untuk mempertimbangkan praktik margin modern dan realitas perdagangan onchain.
Proposal ini menargetkan pertanyaan berkelanjutan untuk pasar tertokenisasi: apakah instrumen perpetual yang terkait kripto—tanpa tanggal kedaluwarsa tetap tradisional—masih dapat dianggap sebagai produk futures keamanan berdasarkan definisi AS saat ini. Pengajuan Ondo juga menunjukkan aktivitas luar negeri sebagai bukti bahwa model pasar sudah berfungsi.
Poin utama
- Ondo berpendapat bahwa futures saham berjangka tak terbatas tidak memerlukan tanggal kedaluwarsa tetap untuk termasuk dalam definisi hukum produk futures sekuritas.
- Menurut pengajuan Ondo, perpetual yang diselesaikan dengan stablecoin untuk saham individu yang terdaftar di AS telah mencatat volume perdagangan kumulatif sebesar $8 miliar hingga 14 Agustus.
- Ondo mengatakan pembayaran pendanaan yang dijadwalkan dapat menjaga harga kontrak perpetual tetap sejalan dengan saham dasarnya, berperan sebanding dengan jatuh tempo pada futures tradisional.
- SEC dan CFTC telah meningkatkan koordinasi dan meninjau ulang aturan pasar lama yang mungkin tidak sesuai dengan pencatatan berbasis blockchain dan sekuritas tertokenisasi.
Argumen Ondo: aturan futures keamanan yang ada dapat mencakup perpetuals
Komentar Ondo pada 24 Agustus ditujukan kepada SEC dan CFTC, dengan perusahaan mempertahankan bahwa regulator sudah memiliki alat untuk mengawasi futures perpetu yang terkait dengan saham individu dalam pedoman futures sekuritas saat ini. Surat-surat tersebut berargumen bahwa, dengan kontrol risiko dan struktur pasar yang tepat, tidak adanya tanggal kedaluwarsa tetap seharusnya tidak membuat produk tersebut tidak memenuhi syarat untuk diklasifikasikan sebagai instrumen futures sekuritas.
Inti dari posisi Ondo adalah gagasan bahwa definisi regulasi untuk futures keamanan tidak secara inheren memerlukan jatuh tempo tetap. “Tidak ada dalam definisi statutoris produk futures keamanan yang mengharuskan tanggal kedaluwarsa tetap,” tulis Ondo dalam surat klasifikasi produk yang diajukan ke SEC. Dokumen perusahaan juga menekankan bagaimana mekanisme margin dan penyelesaian dapat disesuaikan dengan lingkungan perdagangan modern.
Ondo juga berpendapat bahwa mekanisme dana dapat meniru fungsi ekonomi yang disediakan oleh jatuh tempo pada futures konvensional. Alih-alih kontrak berakhir pada tanggal tertentu, pembayaran dana yang dijadwalkan digunakan untuk menjaga harga kontrak perpetual tetap terkait dengan saham dasar—pendekatan yang umum digunakan di pasar derivatif perpetual.
Perusahaan tersebut juga menyoroti kenyataan operasional bahwa saham dasar untuk banyak penawaran perpetuasi luar negeri “terutama diperdagangkan di bursa AS.” Menurut pandangannya, regulator AS seharusnya tidak memperlakukan partisipasi pasar domestik sebagai hambatan untuk membawa produk-produk ini ke venue yang terregulasi. “Membawa aktivitas itu kembali ke AS seharusnya bukan pertanyaan terbuka,” kata Ondo, mendesak kedua lembaga untuk mengejar pergeseran tersebut.
Rekam jejak luar negeri adalah bagian dari kasus kepatuhan
Dalam dokumennya, Ondo menunjukkan aktivitas perdagangan langsung dari afiliasi berbasis Panama yang menawarkan futures perpetu yang diselesaikan dalam stablecoin yang terkait dengan saham yang terdaftar di AS di luar AS. Ondo mengatakan platform tersebut mencatat volume perdagangan kumulatif sebesar $8 miliar per 14 Agustus—sekitar enam minggu setelah peluncuran.
Meskipun aktivitas luar negeri bukan pengganti otorisasi AS, Ondo tampaknya menggunakan hal itu sebagai dukungan bukti untuk klaimnya bahwa desain produk dapat berjalan dalam skala besar dengan mekanisme margin dan penetapan harga yang menjadi andalan investor. Perusahaan juga menyediakan informasi mengenai posisinya dalam aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA), mencatat bahwa ia menempati peringkat keempat di antara manajer RWA yang ditokenisasi berdasarkan nilai terdistribusi. Menurut data RWA.xyz yang dikutip dalam pengajuan tersebut, Ondo memiliki sekitar $2,6 miliar dalam nilai terdistribusi hingga Rabu.
Mengapa definisi "security futures" penting sekarang
Pengajuan Ondo terjadi pada saat regulator AS semakin meninjau ulang bagaimana kerangka pasar lama berlaku untuk derivatif onchain dan sekuritas ter-tokenisasi. SEC dan CFTC juga meningkatkan koordinasi publik di area pengawasan yang tumpang tindih, termasuk nota kesepahaman yang ditandatangani pada Maret untuk menyelaraskan aspek-yang terkait yurisdiksi di mana tanggung jawab saling bersilangan.
Di sisi sekuritas, SEC telah bergerak untuk memodernisasi mekanisme yang terkait dengan pasar ter-tokenisasi. Badan tersebut baru-baru ini mengusulkan penyegaran kerangka agen transfernya, dengan menyebut meningkatnya permintaan untuk pencatatan berbasis blockchain dan sekuritas ter-tokenisasi di pasar AS—sebuah pengakuan bahwa sebagian infrastruktur saat ini dibangun untuk bentuk kepemilikan dan pencatatan tradisional.
Sementara itu, percakapan mengenai derivatif terus berkembang. Pada Agustus, Presiden Donald Trump mengatakan bahwa Ketua CFTC Michael Selig sedang berupaya membawa Hyperliquid ke Amerika Serikat dengan cara yang “sepenuhnya patuh dan legal.” Hyperliquid dikenal karena futures perpetu onchain, meskipun rincian tentang bagaimana akses AS akan ditangani belum diungkapkan secara publik oleh CFTC atau Hyperliquid.
Untuk Ondo, latar belakang regulasi ini menjadikan permintaan intinya—membawa futures saham perpetu di bawah naungan pengawasan yang diakui—lebih dari sekadar perdebatan klasifikasi sempit. Jika regulator menerima interpretasi Ondo bahwa perpetual dapat memenuhi persyaratan hukum untuk security futures, hal ini dapat membuka jalan yang lebih jelas bagi strategi derivatif tertokenisasi lainnya untuk mencari akses terregulasi di AS.
Apa yang harus diwaspadai selanjutnya: sikap regulasi dan kendala desain produk
Surat Ondo berargumen bahwa tidak diperlukan penulisan ulang mendasar—hanya penerapan definisi futures keamanan yang sudah ada terhadap struktur perpetual modern, termasuk penyesuaian berbasis dana terhadap aset dasar dan alur kerja margin yang diperbarui. Namun, pertanyaan bagi pasar adalah apakah SEC dan CFTC setuju dengan interpretasi tersebut, dan—jika ya—detail implementasi apa yang akan mereka persyaratkan.
Investor dan pengembang harus memantau apakah regulator merespons dengan panduan atau sinyal penegakan yang mengklarifikasi batasan klasifikasi untuk instrumen perpetu yang terkait dengan sekuritas individu, dan apakah venue AS akan mereplikasi atau menggantikan model perdagangan luar negeri seperti setup yang diselesaikan dengan stablecoin Ondo.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Ondo Menyerukan SEC dan CFTC untuk Mengalihkan Futures Perpetual AS ke Dalam Negeri di Crypto Breaking News – sumber tepercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.