Penulis: Jae, PANews
Saat bitcoin masih bimbang di level $70.000, Wall Street, jantung keuangan global, telah mengalami tiga resonansi dalam waktu 48 jam.
Bursa Efek New York, Nasdaq, dan CME, tiga raksasa yang mengendalikan arus modal global, secara berturut-turut mengumumkan rencana peningkatan tokenisasi bisnis. Nasdaq mengembangkan solusi manajemen jaminan tertokenisasi, Bursa Efek New York bekerja sama dengan Securitize untuk mengembangkan platform sekuritas tertokenisasi, dan CME meluncurkan layanan penyelesaian "uang tunai tertokenisasi" untuk institusi.
Tiga pertukaran teratas bergerak melalui tiga jalur berbeda, menggunakan teknologi blockchain untuk melakukan perbaikan mendalam pada "pipa" likuiditas global.
Ketika raksasa tradisional Wall Street secara aktif merangkul tokenisasi, aturan permainan pasar modal global sedang ditulis ulang.
Hari ini T+1, Nasdaq memanfaatkan tokenisasi untuk mengaktifkan aset jaminan senilai $35 miliar
35 miliar dolar AS, ini adalah perkiraan Nasdaq terhadap skala jaminan menganggur yang terpendam dalam sistem keuangan global.
Dipengaruhi oleh keterlambatan penyelesaian, hambatan operasional lintas zona waktu, dan batasan transaksi perbankan tradisional, sejumlah besar aset likuid tinggi seperti saham dan ETF obligasi AS terperangkap di akun sekuritas dan tidak dapat memaksimalkan efisiensi modalnya.
Dalam gelombang tokenisasi Wall Street ini, Nasdaq menjadi yang pertama bertindak. Pada 23 Maret, ia mengumumkan kemitraan strategis dengan penyedia infrastruktur perdagangan aset digital, Talos. Integrasi mendalam antara platform manajemen risiko dan jaminan Calypso milik Nasdaq dan arsitektur frontend aset digital Talos akan mewujudkan tokenisasi jaminan dan transfer real-time.
Saat pasar mengalami volatilitas tajam, institusi dapat mengalihkan aset tertokenisasi dalam hitungan detik untuk memenuhi persyaratan margin dari clearing house, tanpa perlu menunggu jendela transfer sistem perbankan tradisional. Bagi perdagangan derivatif, ini berarti perubahan mendasar dari "T+1" menjadi "atom settlement", dengan efisiensi aliran modal yang meningkat secara eksponensial.
Solusi tokenisasi Nasdaq dan Talos mengubah jaminan dari aset statis pasif menjadi alat likuiditas aktif. Institusi dapat memanfaatkan aset yang sama sebagai jaminan saham AS di pagi hari dan sebagai jaminan saham Asia di malam hari.
Selain itu, Nasdaq juga memperluas sistem "Trade Surveillance"nya ke kalangan pelanggan Talos, yang secara efektif dapat mengidentifikasi transaksi palsu, manipulasi saling berlawanan, dan manipulasi lintas pasar, sehingga memasang "safety valve kepatuhan" pada perdagangan aset digital.
Sebenarnya, sebelum pengumuman kerja sama ini, proyek uji coba perdagangan saham ter-tokenisasi di Nasdaq telah mendapat persetujuan dari SEC pada 18 Maret. Dari perspektif retrospektif, hal ini juga menjadi landasan bagi kerja sama dengan Talos, memungkinkan investor untuk menggunakan jaminan ter-tokenisasi dalam perdagangan margin dan short selling saham di masa depan.
Aset tertokenisasi pertama dibatasi secara ketat pada komponen indeks Russell 1000, serta ETF utama yang melacak S&P 500 dan Nasdaq 100.
Alasan memilih aset-aset ini jelas. Russell 1000 mencakup 1.000 perusahaan terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar di Amerika Serikat, dengan kedalaman perdagangan yang cukup untuk menyerap guncangan teknis pada tahap awal transformasi tokenisasi, menjamin stabilitas "harga beli dan jual terbaik".
Sementara itu, aset-aset ini akan menggunakan model "dual-track". Sekuritas tertokenisasi dan saham tradisional menggunakan kode CUSIP dan identitas perdagangan yang sama, keduanya setara sepenuhnya dan dapat ditukar secara bebas. Ini juga menyediakan kelompok kontrol yang sesuai bagi regulator untuk mengamati dampak penyelesaian blockchain terhadap likuiditas pasar tradisional.
Securities native to the NYSE chain vs. crypto exchange products
Jika tindakan Nasdaq bertujuan untuk mengoptimalkan proses institusional saat ini, maka kolaborasi NYSE dengan pemimpin tokenisasi Securitize merupakan transformasi mendasar terhadap model perdagangan sekuritas.
Pada 24 Maret, memorandum of understanding (MOU) yang ditandatangani oleh kedua belah pihak secara jelas menyatakan bahwa akan dikembangkan sebuah platform sekuritas tertokenisasi yang mendukung penyelesaian instan dan pembayaran dengan stablecoin.
Mitra NYSE, Securitize, adalah pemain utama di bidang tokenisasi aset dunia nyata (RWA), yang sebelumnya membantu BlackRock dalam meluncurkan dana obligasi pemerintah yang di-tokenisasi terbesar, BUIDL.
CEO Securitize, Carlos Domingo, membedakan kerja sama ini dari produk sejenis di pasar: tujuan NYSE adalah mencapai "Tokenisasi Asli (Native Tokenization)", bukan "sertifikat saham" ala bursa kripto.
Dalam mode ini, Securitize akan bertindak sebagai agen transfer digital pertama yang ditunjuk oleh NYSE, secara langsung memelihara catatan kepemilikan di blockchain.
Ini berarti bahwa setiap token yang dipegang oleh investor mewakili kepemilikan hukum langsung atas sekuritas dasar, dengan hak penuh atas dividen, hak suara dalam tata kelola, dan hak prioritas dalam likuidasi.
Ini memiliki perbedaan hukum mendasar dengan model di mana lembaga pihak ketiga memegang saham dan menerbitkan "sertifikat tertokenisasi". Yang terakhir hanyalah pemetaan hak, sedangkan yang pertama adalah sekuritas asli di blockchain.
Yang perlu diwaspadai adalah bahwa meskipun NYSE mengejar tokenisasi asli, jika lembaga penitipan aset dasar melakukan kesalahan operasional atau orakel memberikan harga yang salah di luar jam perdagangan saham AS, token-token ini dapat menyimpang secara signifikan dari nilai saham yang menjadi acuannya, sehingga memicu gelombang likuidasi on-chain.
CME meluncurkan tokenisasi uang tunai untuk menghilangkan "margin call"
Saat Nasdaq mengoptimalkan jaminan dan New York Stock Exchange merekonstruksi perdagangan sekuritas, CME—bursa derivatif terbesar di dunia—memfokuskan perhatiannya pada "penyelesaian tunai". Pada 24 Maret, CME bekerja sama dengan Bank of Montreal dan Google Cloud meluncurkan solusi uang tunai tertokenisasi yang secara langsung menangani masalah paling sulit dalam ekosistem tertokenisasi—“sinkronisasi dana”—membangun fondasi dasar untuk aliran dana dalam seluruh sistem tertokenisasi.
Arsitektur teknis menggunakan Google Cloud Universal Ledger (GCUL), sebuah buku besar terdistribusi yang sangat dapat diprogram dan dirancang khusus untuk lembaga keuangan tradisional.
Berbeda dengan blockchain publik seperti Ethereum, GCUL adalah jaringan pribadi berlisensi yang mempertahankan fitur penyelesaian real-time blockchain sekaligus menjamin privasi transaksi, memenuhi persyaratan ketat regulasi keuangan terkait KYC/AML—ini pula yang menjadi kunci penerimaannya oleh lembaga keuangan tradisional.
Sebagai bank pertama yang terintegrasi dengan sistem ini, Bank Montreal membuka pintu bagi klien institusionalnya untuk "tokenisasi simpanan dolar", memungkinkan simpanan dolar klien di bank diubah menjadi "uang tunai tertokenisasi".
Dan tujuan utama token-token ini adalah sebagai alat jaminan untuk CME Clearing. Perubahan ini secara langsung menyelesaikan masalah lama di pasar derivatif: krisis margin call.
Perdagangan derivatif seperti futures dan options memiliki persyaratan yang sangat ketat terhadap waktu margin. Dalam tren pasar yang berkembang menuju perdagangan 7/24, bursa kliring di masa depan mungkin akan mengeluarkan “margin call intraday” selama volatilitas ekstrem.
Dalam model tradisional, jika bertepatan dengan hari libur bank, institusi tidak dapat segera mengalihkan kas, dan yang sering mereka hadapi adalah posisi mereka yang dipaksa ditutup.
Tokenized cash akan menghancurkan hambatan ini, menurut Suzanne Sprague, COO CME: tokenized cash akan memungkinkan institusi untuk memenuhi kewajiban margin dalam kondisi real-time, melepaskan modal buffer besar yang sebelumnya terpaksa menganggur karena penutupan bank.
Ini tidak hanya dapat mengurangi biaya likuiditas institusi, tetapi juga secara signifikan meningkatkan ketahanan keseluruhan sistem kliring, sehingga mengurangi kemungkinan penutupan berantai sistemik.
Namun, integrasi buku besar terdistribusi dengan sistem kliring CME cukup kompleks. Jika terjadi gangguan jaringan partition atau kerentanan kontrak pintar, sistem keuangan yang berjalan 24/7 dapat menghadapi risiko seperti "melelehnya reaktor nuklir" yang tidak dapat dihentikan secara sementara.
Trio tokenisasi dari Nasdaq, NYSE, dan CME tidak hanya menandai penerimaan aktif keuangan tradisional terhadap teknologi tokenisasi, tetapi juga mencerminkan upaya ekstrem global terhadap efisiensi.
Dari membangunkan aset jaminan senilai $35 miliar di Nasdaq, hingga membuka pintu bagi perdagangan sekuritas tertokenisasi asli bagi investor global di NYSE, hingga membangun fondasi uang tertokenisasi untuk lapisan penyelesaian di CME, sebuah peta besar “internet nilai” kini mulai terwujud di panggung Wall Street, mengalir tanpa henti di buku besar blockchain 24/7.