Laporan keuangan terbaru NVIDIA kembali mengejutkan pasar, dengan manajemen memperkirakan pertumbuhan pendapatan tahun fiskal 2028 bisa melebihi 70%, jauh melampaui ekspektasi konsensus Wall Street sebesar 45%. Berbagai lembaga seperti JPMorgan Chase, Goldman Sachs, dan Bernstein serentak memberikan rekomendasi beli, sementara beberapa analis bahkan memprediksi secara berani bahwa pendapatan tahun fiskal 2029 mencapai 1 triliun dolar AS "bukanlah hal yang mustahil". Platform chip generasi baru Vera Rubin segera memasuki produksi massal, dengan permintaan yang semakin meningkat ditambah kendala pasokan, sehingga perkiraan saat ini mungkin masih konservatif. NVIDIA kembali mengguncang pasar dengan kinerja yang melampaui ekspektasi, sekaligus menyajikan proyeksi jangka panjang yang mendorong Wall Street untuk menyesuaikan kembali penilaian.
Perusahaan memperkirakan dalam panggilan laporan keuangan terbaru bahwa pertumbuhan pendapatan untuk tahun fiskal hingga Januari 2028 kemungkinan melebihi 70%, jauh di atas ekspektasi konsensus pasar sebelumnya sekitar 45% menurut FactSet. Panduan masa depan ini dianggap oleh analis TD Cowen, Joshua Buchalter, sebagai "katalis penting potensial bagi harga saham", dan secara langsung mendorong kenaikan harga saham NVIDIA sebesar 8,7% pada hari Kamis—mencatat kenaikan harian terbesar sejak Mei 2024. Pada penutupan hari itu, kapitalisasi pasar NVIDIA naik menjadi $5,49 triliun, dengan peningkatan kapitalisasi pasar harian sebesar $441,5 miliar, menjadikannya peningkatan kapitalisasi pasar harian terbesar kedua dalam sejarah perusahaan.
Lebih menarik lagi, sebagian analis telah memperluas pandangan mereka ke masa yang lebih jauh. Analis Raymond James, Simon Leopold, menulis dalam laporan risetnya bahwa pendapatan NVIDIA sebesar satu triliun dolar AS pada tahun fiskal yang berakhir pada Januari 2029 "terlihat mungkin", sementara perkiraan konsensus pasar FactSet hingga Rabu memperkirakan pendapatan tahunan tersebut kurang dari 750 miliar dolar AS.
Panduan pertumbuhan 70%: Proyeksi konservatif di bawah kendala pasokan
Manajemen NVIDIA secara jelas menyatakan dalam konferensi telepon laporan keuangan bahwa perkiraan pertumbuhan 70% telah mempertimbangkan faktor kelangkaan pasokan, dan angka aktual akan lebih tinggi jika tidak ada hambatan pasokan. JPMorgan juga menunjukkan bahwa meskipun panduan kinerja jauh melampaui ekspektasi, kemungkinan besar masih konservatif, karena perusahaan secara eksplisit mengklasifikasikan kondisi saat ini sebagai "terbatas pasokan", dan jika pasokan tidak terhambat, laju permintaan aktual akan jauh lebih tinggi.
Analyst Goldman Sachs, James Schneider, percaya bahwa jika NVIDIA terus berkolaborasi dengan perusahaan teknologi untuk memajukan pembangunan pusat data dan lebih memperkecil kesenjangan antara permintaan dan penawaran pelanggan, perusahaan berpotensi mencapai kinerja di atas panduan pada tahun fiskal 2028.
Dalam hal marjin kotor, NVIDIA memperkirakan sedikit tekanan akan terjadi untuk sisa tahun fiskal ini, tetapi sekaligus memproyeksikan marjin kotor pada tahun fiskal berikutnya akan stabil di kisaran 72% hingga 73%. Simon Leopold berpendapat bahwa level ini, meskipun lebih rendah dari puncak terbaru, cukup untuk menghilangkan kekhawatiran pasar yang pesimis, dan menunjukkan bahwa perkiraan ini «lebih baik dari skenario terburuk» mengingat kenaikan harga chip memori dan meningkatnya persaingan dari chip khusus.
Platform dan ekosistem Rubin: Mesin pertumbuhan ganda terbentuk
Buchalter menafsirkan panduan ini sebagai sinyal kepercayaan kuat terhadap visibilitas bisnis NVIDIA, mengingat platform chip generasi baru perusahaan, Vera Rubin, telah mulai diproduksi secara massal. Vera Rubin adalah platform chip AI generasi berikutnya NVIDIA setelah Blackwell.
Analyst Bernstein Stacy Rasgon mengatakan bahwa kinerja kuartal Juli NVIDIA "seharusnya mengingatkan investor mengapa memegang saham ini." Dalam laporan risetnya, ia menunjukkan bahwa permintaan sedang mempercepat, dan tren ini bertepatan dengan platform Rubin menjadi siklus produk mendatang terbesar dalam sejarah NVIDIA.
Rasgon juga menekankan bahwa neraca NVIDIA sedang menjadi "parit perlindungan yang sama pentingnya dengan teknologinya." Perusahaan tidak hanya mengamankan pelanggan untuk produk bernilai triliunan dolar melalui investasi ekuitas dan perjanjian pembagian pendapatan, tetapi juga mampu "mendukung dan memperluas ekosistem di sekitar produknya."
Simon Leopold percaya bahwa, dalam kontribusi pendapatan, pendapatan chip Vera Rubin sendiri diperkirakan mencapai sekitar 20% dari pendapatan pusat data pada kuartal ketiga. Pada periode yang sama, Groq 3 LPX telah mencapai kapasitas penuh, dan pengiriman massal akan dimulai pada akhir kuartal ini, dengan layanan cloud baru Nebius menjadi salah satu pengguna pertama. Kecepatan peningkatan kapasitas Rubin dan LPU lebih cepat dari perkiraan model sebelumnya, sehingga estimasi terkait telah dinaikkan.
Simon Leopold juga menunjukkan bahwa kemajuan NVIDIA dalam bisnis CPU juga melampaui ekspektasi. Pendapatan rolling 12 bulan Grace CPU telah melewati $5 miliar, dan produk generasi berikutnya, Vera CPU, kini telah memasuki tahap produksi penuh. Berdasarkan pesanan, pendapatan tahunan bisnis CPU NVIDIA telah mencapai skala $20 miliar, dan dengan peningkatan pasokan yang berkelanjutan, pendapatan CPU pada tahun fiskal 28 diperkirakan akan tumbuh lebih dari dua kali lipat.
Perbedaan pendapat antara bull dan bear di Wall Street masih ada, tetapi bull mengakumulasi lebih banyak posisi.
Meskipun kinerja kuat NVIDIA meningkatkan kepercayaan para pembeli, perbedaan pendapat di pasar belum sepenuhnya hilang. Buchalter mengakui bahwa strategi NVIDIA untuk memberikan dukungan pembiayaan kepada mitra ekosistem «tidak mungkin meyakinkan penjual», tetapi ia sendiri memiliki pandangan «konstruktif» terhadap keberlanjutan diversifikasi pengeluaran infrastruktur AI dan posisi NVIDIA sebagai «pemberdaya inti».
Secara keseluruhan, Buchalter berpendapat bahwa laporan keuangan ini 「lebih banyak mendukung posisi bullish」, dan secara terbuka menyatakan bahwa saham NVIDIA 「secara signifikan diremehkan」. Schneider dari Goldman Sachs menambahkan bahwa prospek ini 「mungkin dapat meredakan kekhawatiran investor mengenai biaya pengeluaran modal yang tinggi».
Analis memperkirakan pendapatan NVIDIA pada tahun fiskal ini akan mencapai $403,5 miliar. Dari tahun fiskal saat ini hingga target $1 triliun, kemampuan NVIDIA untuk mengubah kendala pasokan menjadi ruang pelepasan akan menjadi variabel kunci dalam menentukan apakah ekspektasi ini dapat terwujud.