Jensen Huang memiliki pesan untuk Michael Burry: GPU-sewa berjalan dengan baik, terima kasih.
CEO Nvidia menunjukkan bahwa tarif penyewaan GPU H100 melonjak 22% bulan-ke-bulan menjadi $3,28 per jam per 8 September, membuat argumen publik bahwa chip perusahaannya adalah aset yang produktif dan tahan lama, bukan rumah kartu spekulatif yang digambarkan oleh Burry.
Kasus bear: $105 miliar dalam kredit dan alarm yang terdengar familier
Burry, yang mengelola Scion Asset Management, telah mengangkat tanda bahaya tentang Nvidia sejak setidaknya akhir 2025. Argumen intinya berpusat pada apa yang disebutnya sebagai “pembiayaan sirkuler,” klaim bahwa Nvidia pada dasarnya membantu membiayai pelanggan itu sendiri yang membeli chip-nya.
Sasaran spesifik kritikannya: dukungan kredit Nvidia yang terkait dengan proyek pusat data OpenAI di Ohio. Menurut pengajuan 10-Q kuartal kedua Nvidia, jaminan kredit tersebut memiliki batas maksimal sebesar $105 miliar, mendukung fasilitas dengan beban IT 4,25 gigawatt.
Burry tetap mempertahankan posisi pendek pada saham Nvidia, memperkirakan bahwa pengeluaran untuk infrastruktur AI berjalan lebih cepat daripada pengembalian aktual, dan bahwa Nvidia berada di pusat ketidakseimbangan tersebut.
Tanggapan Huang: chip-chip tersebut berbicara sendiri
Huang telah menggambarkan GPU perusahaan sebagai "fungsional, tahan lama, dan sangat dapat disewakan," memperlakukannya kurang seperti peralatan teknologi yang menyusut nilai dan lebih seperti aset modal produktif yang menghasilkan pendapatan berkelanjutan bagi pemiliknya.
CFO Nvidia, Colette Kress, berpendapat bahwa perjanjian kredit perusahaan dirancang untuk mengamankan infrastruktur yang diperlukan, bukan untuk secara artifisial meningkatkan penjualan chip.
Pada pertanyaan tentang penyusutan, Nvidia menunjukkan pola pemanfaatan GPU aktual. Perusahaan mengatakan chip-nya biasanya tetap beroperasi secara produktif selama empat hingga enam tahun, yang membuatnya menjadi aset dengan masa pakai lebih panjang daripada yang diasumsikan oleh para kritikus.
Mengapa perdebatan ini penting di luar harga saham Nvidia
Angka dukungan kredit sebesar $105 miliar benar-benar luar biasa. Bahkan jika perjanjian tersebut disusun sebagai pembiayaan proyek standar, konsentrasi risiko sangat nyata. Jika pengeluaran AI melambat secara signifikan, Nvidia akan menghadapi eksposur di sisi pendapatan, melalui penurunan pesanan chip, dan di sisi kredit, melalui jaminan terhadap proyek-proyek yang mungkin kesulitan menghasilkan pengembalian yang cukup.
Bagi investor yang memantau siklus infrastruktur AI, metrik utama yang perlu diperhatikan adalah hal yang tepat disoroti oleh Huang: pemanfaatan GPU dan ekonomi penyewaan. Jika tarif penyewaan terus meningkat, ini memvalidasi teori bahwa permintaan nyata dan berkelanjutan. Jika tarif stagnan atau menurun, peringatan Burry tentang kapasitas yang berlebihan mulai memiliki bobot lebih besar.