Bull Market Kripto Berikutnya akan Fokus pada Keuangan On-Chain dan Integrasi dengan Keuangan Tradisional

Penulis asli: Matt Hougan, CIO Bitwise

Saoirse, Foresight News

Pasar kripto akhirnya menunjukkan tanda-tanda telah menyentuh dasar. Sejak 1 Juli, bitcoin naik 9%, sementara indeks Nasdaq 100 selama periode yang sama turun 6%. Arus masuk dana ETF kripto berubah dari negatif menjadi positif, dan sentimen pasar terus membaik. Meskipun belum bisa dipastikan bahwa pasar telah stabil sepenuhnya, berbagai sinyal positif ini telah membuat banyak orang mulai bertanya tentang arah pergerakan selanjutnya.

Jumat lalu, seorang penasihat investasi bertanya kepada saya: "Jika pasar sudah mencapai titik terendah, aset apa yang akan memimpin bull market kripto berikutnya?"

Biasanya, selama musim dingin kripto, pertanyaan ini sulit dijawab. Garis utama dari siklus bull market baru sering hanya bisa dilihat dengan jelas setelah pergerakan pasar selesai.

Tetapi kali ini, saya percaya jawabannya sudah jelas terlihat: narasi utama dalam bull market kripto berikutnya akan menjadi integrasi keuangan on-chain dengan keuangan tradisional.

Dengan kata lain, fokus utama pasar masa depan akan berputar sekitar stablecoin, tokenisasi aset, perdagangan 24/7, penyelesaian instan, serta pertumbuhan keuangan terdesentralisasi (DeFi) tingkat institusional hingga mencapai skala triliunan dolar. Blockchain akan mengguncang sistem keuangan saat ini, sebagaimana internet membentuk ulang industri media dan ritel pada awal abad ke-21. Saya memperkirakan ini akan menjadi siklus kripto terbesar sepanjang sejarah, dengan dua alasan: pertama, gelombang ini didorong oleh nilai aplikasi nyata dan pendapatan, bukan hanya spekulasi pasar; kedua, pasar yang dituju pada siklus ini jauh lebih besar daripada siklus sebelumnya—mengarah ke seluruh pasar keuangan global, bukan hanya terbatas pada industri kripto sendiri.

Beberapa orang merasa tren-tren ini jelas: tokenisasi aset pasti akan memimpin bull market berikutnya, volume stablecoin akhirnya akan melewati triliunan dolar AS, dan lembaga-lembaga utama Wall Street pasti akan bermigrasi ke blockchain. Setelah semua, infrastruktur kripto memiliki banyak keunggulan alami dibandingkan sistem keuangan tradisional: perdagangan 24/7 jauh lebih nyaman daripada jam perdagangan terbatas; penyelesaian instan lebih unggul daripada penyelesaian T+1; dan keterhubungan global melampaui batas geografis. Saya bukan satu-satunya yang memegang pandangan ini; Ketua Securities and Exchange Commission Amerika Serikat, CEO perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, dan CEO bank terbesar di dunia semuanya setuju.

Namun, meskipun tren tampak jelas, sebagian besar investor belum mengatur aset mereka menghadapi prospek ini. Banyak yang masih bertanya-tanya apakah industri kripto sudah «tak lagi bersinar». Dalam kesenjangan pemahaman ini, tersembunyi peluang investasi besar.

Lalu, bagaimana kita seharusnya menyusun strategi untuk bull market berikutnya? Anda dapat memperhatikan dua entitas perwakilan yang mendorong integrasi industri dari arah berbeda: Hyperliquid (token HYPE) dan Robinhood (kode saham HOOD).

Hyperliquid (HYPE) adalah blockchain lapisan satu (seperti Ethereum, Solana) yang secara asli dirancang untuk membangun pasar perdagangan derivatif berkelanjutan yang berfokus pada aset kripto. Awalnya, investor menggunakan platform Hyperliquid untuk berspekulasi pada aset kripto seperti Bitcoin dan Ethereum.

Namun, berkat pengalaman teknis yang unggul—seperti kemudahan pengoperasian, penyelesaian instan, dan perdagangan 24/7—cakupan bisnisnya berkembang pesat. Saat ini, hampir setengah volume perdagangan di platform Hyperliquid berasal dari aset tradisional seperti minyak, perak, dan indeks S&P 500. Platform ini terus memperluas bisnisnya ke pasar spot komoditas, pasar prediksi, dan opsi, sekaligus menimbulkan tekanan kompetitif terhadap berbagai platform seperti CME, Nasdaq, ICE, Kalshi, dan Coinbase.

Hyperliquid berkembang pesat, menimbulkan tekanan besar pada pesaingnya. Bahkan CME menggugat Commodity Futures Trading Commission (CFTC) AS untuk menghalangi regulator menerima produk futures berkelanjutan yang pertama kali diperkenalkan oleh Hyperliquid.

Meskipun berada di musim dingin kripto, HYPE telah meningkat 146% sepanjang tahun ini. Pertumbuhan ini didukung oleh data nyata: total pendapatan kumulatif platform Hyperliquid melewati $1 miliar pada Juni, dengan perkiraan pendapatan tahunan mencapai $800 juta. Platform akan menggunakan 99% pendapatan untuk membeli kembali token asli HYPE di pasar terbuka, secara terus-menerus mengurangi pasokan yang beredar. Menurut saya, bahkan jika harga HYPE naik dua kali lipat, valuasi tetap berada dalam kisaran yang wajar.

Robinhood memilih berpihak pada keuangan tradisional untuk mendorong integrasi industri ini.

Robinhood sendiri adalah perusahaan broker sekuritas tradisional yang bersaing dengan institusi seperti Charles Schwab untuk menarik investor ritel dan investor profesional. Sejak lama, Robinhood memiliki sikap yang jauh lebih terbuka terhadap aset kripto dibandingkan pesaingnya, dan menjadi broker besar pertama yang meluncurkan fitur perdagangan langsung kripto.

Sementara itu, Robinhood sepenuhnya setuju dengan pandangan saya mengenai "fusi industri". CEO perusahaan, Vlad Tenev, menyatakan bahwa tokenisasi aset "pada akhirnya akan mengubah seluruh sistem keuangan"; industri kripto dan keuangan tradisional "telah lama berada dalam dua sistem terpisah, tetapi keduanya pada akhirnya akan bergabung sepenuhnya". Ia memprediksi bahwa di masa depan, batas antara keduanya pada akhirnya akan hilang sepenuhnya.

Pada 1 Juli, Robinhood sepenuhnya memperkuat tren ini dengan meluncurkan blockchain lapisan dua buatan sendiri, Robinhood Chain. Blockchain publik ini terbuka bagi pengguna di 120 negara (tidak mendukung wilayah Amerika Serikat), memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan saham tertokenisasi 24/7. Blockchain ini juga kompatibel dengan protokol keuangan terdesentralisasi utama: pengguna dapat menukar aset di Uniswap, menjaminkan aset untuk meminjam di Morpho, atau mengunci aset sebagai jaminan untuk perdagangan kontrak berjangka di platform Lighter. Dalam waktu hanya dua minggu sejak peluncuran, total aset yang dikelola oleh Robinhood Chain melebihi $300 juta, dengan 3,6 juta transaksi diproses setiap hari.

Ini layak dibaca secara mendalam: Awal bulan ini, Robinhood hanya mengandalkan teknologi untuk meluncurkan layanan keuangan di 120 negara, memungkinkan pengguna untuk membeli dan menjual saham tertokenisasi secara real-time dan terus-menerus, melakukan perdagangan margin dan operasi leverage, dengan sejumlah besar pengguna yang telah berpartisipasi.

Pengkritik akan menunjukkan bahwa sejumlah besar transaksi awal di blockchain terkonsentrasi pada memecoins, bukan saham, yang memang benar. Namun, volume perdagangan saham tertokenisasi sudah mencapai skala nyata, dengan basis pengguna yang nyata, dan saya memperkirakan volume perdagangan kedua jenis ini akan terus tumbuh.

Satu hal yang sangat saya yakini: semua pesaing besar Robinhood sedang memantau proyek ini dengan ketat dan mulai bertanya: apakah kami juga harus mengikuti? Apakah kami perlu membuat jaringan Charles Schwab, jaringan UBS, jaringan Bank of America? Tingkat aktivitas perdagangan yang ditunjukkan Robinhood pada awal peluncurannya tidak mungkin diabaikan oleh lembaga mana pun.

Saya percaya gelombang bull market baru ini cukup besar untuk mendorong kenaikan sebagian besar aset di industri ini. Saya secara jangka panjang optimis terhadap aset kripto utama seperti Bitcoin, Ethereum, Solana, serta perusahaan publik yang terkait dengan kripto.

Namun, ada dua jenis aset investasi yang memiliki potensi kenaikan luar biasa.

1. Jalur Hyperliquid: Aplikasi keuangan kripto asli dengan pendapatan nyata dan model ekonomi token yang unggul

Keunggulan utama Hyperliquid yang membedakannya dari aplikasi kripto lain adalah pendapatan stabil dan nyata serta mekanisme token yang matang (99% pendapatan digunakan untuk pembelian dan penghancuran HYPE). Banyak investor telah melihat banyak aplikasi kripto dengan basis pengguna dan volume perdagangan besar, tetapi harga tokennya terus rendah, sementara model Hyperliquid justru sesuai dengan kebutuhan investor semacam ini.

Dalam jangka panjang, saya percaya akan ada banyak proyek kripto baru yang meniru mekanisme token HYPE, menciptakan sejumlah peluang investasi token generasi baru yang berpotensi. Sementara itu, saya juga memperhatikan proyek-proyek matang yang telah mencapai skala bisnis dan secara aktif mengikat nilai token dengan penggunaan platform. Misalnya, Uniswap dan Aave, dua platform dengan volume besar yang sedang cepat mengoptimalkan ekonomi token; Morpho juga sedang bergerak ke arah yang sama.

2. Jalur Robinhood: Perusahaan tradisional matang yang menjalankan bisnis berbasis infrastruktur kripto

Disrupsi industri akan membentuk ulang tata letak pangsa pasar. Penerapan stablecoin, tokenisasi aset, dan infrastruktur transaksi blockchain merupakan perubahan teknologi terbesar yang dialami pasar keuangan dalam lima puluh tahun terakhir, dan perubahan besar sedang terjadi secara diam-diam.

Untuk menemukan pemenang, fokuslah pada perusahaan yang telah menjalankan bisnis kripto berskala besar, bukan hanya yang masih berada di tahap bukti konsep. Proyek pilot konsep biayanya rendah dan mudah menarik perhatian media, tetapi sulit mengakumulasi pengalaman yang efektif. Robinhood memiliki pemahaman industri yang dikumpulkan dari blockchain publik yang beroperasi resmi di 120 negara, jauh melampaui proyek pilot kecil mana pun.

Perusahaan yang terus saya pantau meliputi Coinbase, Figure, dan BlackRock; saya juga memperhatikan Visa, Stripe, bahkan JPMorgan. Tentu saja ada peserta lainnya, tetapi perusahaan-perusahaan tersebut benar-benar terlibat mendalam dalam transformasi ini.

Industri kripto telah lama memiliki konsensus: tanda keberhasilan terbesar blockchain adalah teknologinya menjadi "tersembunyi"—ketika blockchain tertanam mendalam dalam arsitektur dasar sistem keuangan, pengguna bahkan tidak menyadari keberadaan blockchain saat menggunakan layanan.

Saya selalu percaya bahwa ketika gelombang bull berikutnya tiba dan keuangan tradisional serta industri kripto menjadi tak terpisahkan, visi di atas akan menjadi kenyataan. Para investor sebaiknya mengikuti tren ini dan mempersiapkan diri lebih awal.

Catatan: Terkadang, untuk menilai strategi sebuah perusahaan di bidang kripto, perhatikan tindakan nyatanya, bukan hanya retorika promosi yang disampaikan.