Aset dunia nyata yang diterbitkan di Stellar baru saja melampaui $4 miliar dalam dana tertokenisasi dan utang berdaulat.
Ketika baru-baru ini diwawancarai tentang hal ini, saya mengatakan bahwa garis tren lebih penting daripada tonggak sejarah. Saya belum cukup jauh. Garis tren adalah yang lebih baik dari keduanya, tetapi keduanya melacak hal yang salah yang sama: di mana uang berada, bukan apa yang dilakukannya. Setiap rantai mempublikasikan angka seperti ini. Tidak satu pun dari mereka memberi tahu Anda apakah satu aset tertokenisasi sama sekali melakukan pekerjaan.
Saatnya untuk papan skor yang berbeda. Saya mengusulkan kerangka kerja baru untuk melacak aset tertokenisasi, yang dibangun berdasarkan apa yang sebenarnya dilakukan setiap aset.
Percakapan tentang tokenisasi berfokus pada rantai mana yang memimpin, berapa total nilainya, dan seberapa besar pertumbuhannya bulan ini. Tidak ada dari angka-angka tersebut yang menjawab pertanyaan yang akan diajukan oleh chief investment officer mengenai aset tertokenisasi di neraca pribadinya: apa yang dilakukan aset ini untuk saya? Saldo yang diparkir tidak otomatis merupakan saldo yang tidak produktif, dan sebagian modal, seperti cadangan dan jaminan yang dijaminkan, memang seharusnya tetap diam. Namun, saldo tidak bisa memberi tahu Anda apakah aset tersebut dapat dipindahkan, dijaminkan, atau dijadikan jaminan pinjaman. Tokenisasi seharusnya memperbaiki hal itu. Sebuah aset yang diterbitkan secara native di blockchain dapat mulai bekerja sejak hari diterbitkan.
Nilai total juga menyembunyikan siapa yang diuntungkan dari ketenangan tersebut. Penerbit stablecoin mempertahankan bunga atas cadangan yang mendasari setiap koin, sehingga satu dolar yang diam menghasilkan keuntungan bagi penerbit dan tidak ada orang lain. Itulah sebabnya kami mengeluarkan stablecoin dari hitungan RWA dan memantau kecepatannya sebaliknya. Dana yang ditokenisasi membayarkan imbal hasilnya kepada pemegangnya. Nilai total menghitung kedua dolar tersebut sama, sehingga tidak dapat memberi tahu Anda apakah saldo tersebut diam karena bekerja untuk pemiliknya atau untuk siapa pun yang menerbitkannya.
Saya mengusulkan kerangka kerja baru berdasarkan lima ukuran yang akan memberi tahu kita jauh lebih banyak: dipegang, dihasilkan, dibelanjakan, dijanjikan, dan dipindahkan.
Dipertahankan: seberapa luas aset dipegang menunjukkan apakah aksesnya melebar. Ambil contoh BENJI dari Franklin Templeton, di mana sebagian besar pemegang berada di Stellar. Rantai lain mungkin menunjukkan volume signifikan, tetapi volume tersebut dapat terkonsentrasi hanya di beberapa institusi.
Penghasilan: imbal hasil harus mencapai akun yang sebelumnya tidak bisa mendapatkan penghasilan, seperti salah satu dana berbasis tokenisasi kertas pemerintah Spiko yang berubah dari beberapa puluh pemegang menjadi lebih dari seribu tujuh ratus dalam lima bulan.
Dibelanjakan: aset harus bergerak karena orang-orang membutuhkannya, sebagaimana stablecoin lakukan bagi pelanggan MoneyGram yang membayar melalui aplikasi atau kartu tanpa pernah memikirkan rantai yang mendasarinya.
Dijaminkan: posisi harus dapat digunakan sebagai jaminan. Kemampuan ini akan datang di blockchain di Stellar, tetapi ujiannya adalah apakah itu berfungsi dalam praktik.
Dipindahkan: sebuah transfer seharusnya biayanya cukup murah sehingga posisi kecil tidak dihukum. Di situlah arsitektur jaringan muncul.
Setiap satu dari ini dapat diukur, dan tidak ada yang memuji rantai yang asetnya tiba dan berhenti.
Saya tahu perubahan ini tidak akan datang secara gratis. Sebuah aset yang tersedia setiap jam dalam seminggu membutuhkan orang yang tersedia setiap jam dalam seminggu, dan tidak ada bank yang pernah beroperasi seperti itu. Sebagian besar institusi harus percaya pada pihak ketiga untuk membangunnya, dan teknologi ini melintasi P&L yang dirancang agar terpisah. Bank dulu tutup pada pukul satu hari Jumat, dan orang-orang menyesuaikan diri hingga infrastruktur mengejar ketertinggalan. Ini akan mengejar ketertinggalan lagi, tetapi sisi kami di industri ini seharusnya berhenti menjual manfaatnya tanpa menyebutkan tagihannya.
Jadi ini tantangan bagi kita semua, termasuk para pesaing. Publikasikan distribusi pemegang, bukan hanya nilai total. Publikasikan berapa banyak dari setiap aset tertokenisasi yang bergerak dalam 90 hari terakhir, apa yang dapat dijaminkan dan apa yang benar-benar dijaminkan, serta berapa banyak imbal hasil yang sampai kepada seseorang yang sebelumnya tidak bisa mendapatkannya. Dan mari kita jangan mempertahankan saldo menganggur di blockchain agar total terlihat lebih besar.
Ini adalah usulan yang lebih mudah untuk diajukan dari jaringan yang asetnya melakukan pekerjaan itu. Tetapi saya tetap akan mengajukannya jika angka-angkanya membuat kita malu, karena alternatifnya adalah satu dekade tokenisasi yang menghasilkan grafik yang mengesankan dan tidak banyak lagi.
Mengonversi aset menjadi token adalah awal dari pekerjaan. Aset tidak menjadi berguna hanya karena dihitung. Anda dipromosikan ketika aset Anda produktif, dan tidak ada rantai yang seharusnya peringkat untuk aset yang tidak produktif. Empat miliar dolar adalah jumlah yang tiba di Stellar, dan itu adalah headline yang hebat. Angka yang ingin saya laporkan selanjutnya adalah apa yang dilakukannya.