TL;DR

Logika investasi NEAR sedang berpindah dari Layer 1 berperforma tinggi menuju abstraksi rantai, penyelesaian lintas rantai, dan infrastruktur agen AI, berusaha memperoleh ruang pertumbuhan yang lebih besar dari ekosistem multi-chain.

NEAR Intents diklaim telah menyelesaikan lebih dari $13 miliar dalam penyelesaian lintas rantai, tetapi masih ada kesenjangan besar antara volume penyelesaian dan pendapatan aktual protokol.

Tingkat inflasi tahunan maksimum NEAR telah turun dari 5% menjadi sekitar 2,5%, sambil menghapus pengembalian Gas untuk pengembang dan memperluas pembakaran biaya transaksi, sehingga ekonomi token meningkat dibandingkan siklus sebelumnya.

Dalam 30 hari hingga 1 September, produk terkait NEAR menghasilkan total biaya sekitar $3,48 juta, tetapi biaya protokol bersih hanya sekitar $757.500, menunjukkan bahwa penangkapan nilai masih berada di tahap awal.

Tim pendiri memiliki latar belakang nyata dalam AI dan sistem terdistribusi, tetapi produk AI, proyek kolaborasi, dan pertumbuhan pengguna belum membuktikan pendapatan bisnis yang berkelanjutan.

NEAR masih tertinggal dalam likuiditas, skala pengembang, dan jaringan aplikasi dibandingkan Ethereum dan Solana, serta menghadapi persaingan dari Sui, Aptos, dan infrastruktur lintas rantai lainnya.

Pasar derivatif saat ini secara keseluruhan bersifat bullish, tetapi jumlah kontrak yang belum diselesaikan menurun, sehingga kenaikan terbaru mungkin sebagian disebabkan oleh pembelian kembali posisi pendek.

NEAR lebih cocok dipandang sebagai investasi opsional dengan elastisitas tinggi dan risiko eksekusi tinggi, bukan sebagai aset inti yang telah membentuk arus kas stabil dan parit jaringan.

NEAR sedang mengalami pergeseran strategis yang penting.

Dulu, NEAR berkompetisi sebagai Layer 1 berkinerja tinggi, dengan penekanan pada skalabilitas sharding, biaya transaksi rendah, dan konfirmasi cepat. Kini, ia ingin menempatkan dirinya sebagai infrastruktur dasar untuk perdagangan multichain dan agen AI: pengguna tidak perlu memahami struktur kompleks blockchain, karena dompet dan agen dapat secara otomatis menyelesaikan transaksi lintas rantai, penukaran, dan pembayaran.

NEAR Intents telah menyediakan data perdagangan awal untuk arah ini, dan bisnis AI juga mendapatkan perhatian pasar karena latar belakang teknis tim pendiri. Sambil itu, NEAR mengurangi inflasi, memperluas penghancuran biaya transaksi, dan mencoba menggunakan pendapatan produk untuk pembelian kembali token.

Masalahnya adalah, kemajuan ini belum sepenuhnya diubah menjadi permintaan berkelanjutan untuk token NEAR. Volume perdagangan bisa meningkat pesat, tetapi pendapatan yang diperoleh protokol bisa jadi terbatas; produk AI dapat menggunakan teknologi NEAR, tetapi itu tidak berarti pengguna harus memegang NEAR.

Ini menjadikan NEAR sebagai aset kripto yang cukup representatif: arah teknis semakin jelas, sedangkan siklus ekonomi masih perlu diverifikasi.

Dari satu blockchain, beralih ke pintu masuk perdagangan multi-chain

NEAR awalnya merupakan platform kontrak cerdas umum yang dirancang untuk aplikasi konsumen. Arsitektur Nightshade-nya memproses status jaringan melalui sharding, dengan harapan dapat meningkatkan kapasitas sambil tetap menjaga biaya rendah. Menurut pengungkapan proyek, waktu blok NEAR saat ini sekitar 600 milidetik, dengan konfirmasi akhir sekitar 1,2 detik; pada 2025, jumlah sharding jaringan akan meningkat dari 6 menjadi 9, meningkatkan kapasitas throughput teoretis sekitar 50%.

Indikator kinerja ini tidak buruk, tetapi di pasar blockchain publik hari ini sudah sulit menjadi keunggulan mandiri. Solana, Sui, Aptos, serta Ethereum Layer 2 semuanya menawarkan pengalaman transaksi yang lebih cepat dan lebih murah. Bagi NEAR, terus menekankan TPS dan biaya transaksi hanya akan membuatnya terjebak dalam persaingan homogen.

Oleh karena itu, NEAR mulai mengalihkan fokus pengembangan ke "chain abstraction".

Secara sederhana, chain abstraction ingin membuat pengguna tidak lagi menyadari blockchain mana yang sedang mereka gunakan, dan tidak perlu secara manual menangani jembatan lintas rantai, token Gas, dan jalur transaksi. Pengguna hanya perlu menyatakan hasil yang mereka inginkan, dan sistem akan secara otomatis mencari jaringan, likuiditas, dan solusi eksekusi yang sesuai.

NEAR Intents adalah produk paling penting dalam strategi ini. Transaksi lintas rantai tradisional biasanya memerlukan pengguna untuk memilih jembatan, platform perdagangan, dan jaringan tujuan; dalam mode Intents, pengguna hanya perlu mengirimkan niat transaksi, lalu solver akan mencari jalur terbaik di antara berbagai platform dan kolam likuiditas.

Data yang diungkapkan oleh NEAR menunjukkan bahwa total nilai penyelesaian lintas rantai Intents telah melebihi $13 miliar. Beberapa perhitungan komunitas memperkirakan angka antara $20 miliar hingga $26 miliar, mencakup 30 hingga 35 blockchain. Meskipun data yang berbeda mungkin menggunakan rentang waktu dan standar penghitungan yang berbeda, setidaknya dapat menunjukkan bahwa NEAR Intents telah mendapatkan aktivitas transaksi nyata dalam skala tertentu.

Ini juga mengubah pasar potensial NEAR. Di masa lalu, pertumbuhan sebuah blockchain publik terutama bergantung pada pengembang yang mende部署 aplikasi di blockchain tersebut, lalu menarik pengguna dan dana masuk; jika model Intents berlaku, NEAR bahkan tanpa menghosting seluruh aplikasi, tetap dapat berpartisipasi dalam aliran aset di blockchain lain dan memperoleh pendapatan dari transaksi lintas blockchain.

Namun, abstraksi rantai memiliki kontradiksi alami: semakin lancar pengalaman pengguna, semakin mudah jaringan dasar disembunyikan. Pengguna mungkin menggunakan kapasitas eksekusi yang disediakan oleh NEAR, tetapi tidak menyadari bahwa transaksi melewati NEAR, dan bahkan tidak perlu secara langsung memegang token NEAR.

Sementara itu, dompet, aggregator, protokol lintas rantai, dan jaringan niat lainnya bersaing untuk merebut akses transaksi. Bahkan jika volume penyelesaian NEAR Intents terus meningkat, sebagian besar biaya kemungkinan akan mengalir ke solver, market maker, dan aplikasi mitra yang menyediakan penawaran dan likuiditas. Seberapa besar pendapatan yang dapat dipertahankan NEAR dari hal ini adalah kunci penentu valuasinya.

AI menyediakan narasi baru, pendapatan bisnis masih perlu diverifikasi

AI adalah garis utama lain dalam pergeseran strategis NEAR.

NEAR sedang mengembangkan agen otonom, menjalankan model rahasia, output AI yang dapat diverifikasi, pasar agen, pembayaran antar mesin, dan asisten AI yang dimiliki pengguna. Proyek ini bertujuan menggabungkan kemampuan blockchain terkait akun, pembayaran, dan kepemilikan aset dengan kemampuan eksekusi otomatis agen AI.

Dibandingkan dengan proyek kripto yang baru mengubah posisi mereka setelah gelombang AI, NEAR memiliki dasar teknis yang lebih langsung. Co-founder Illia Polosukhin sebelumnya bekerja di Google dalam penelitian machine learning dan turut menulis makalah pendiri arsitektur Transformer, "Attention Is All You Need"; co-founder lainnya, Alexander Skidanov, memiliki pengalaman dalam pengembangan database terdistribusi dan sistem berskala besar.

Ini memberikan kelanjutan yang konsisten pada transformasi AI NEAR, bukan hanya mencari label pasar yang lebih populer untuk token tersebut.

Menurut pengungkapan proyek, ekosistem AI NEAR telah melibatkan lebih dari 50 tim, mencakup tahapan penelitian, data, penyimpanan, model, dan aplikasi. Kolaborasi atau integrasi terkait mencakup Frax, Infinex, SWEAT, dan Eliza. NEAR juga sedang mengembangkan asisten AI seperti IronClaw, dengan tujuan memungkinkan agen untuk mengakses akun, memegang aset, dan melakukan transaksi secara aman melalui lingkungan eksekusi tepercaya, isolasi kredensial, dan perlindungan privasi.

Ada titik penyatuan alami antara AI dan Intents. Agen AI masa depan mungkin perlu membeli layanan secara mandiri, mengelola dana, dan menukar aset di antara berbagai blockchain. Intents dapat membantu agen mencari jalur dan likuiditas, sementara NEAR berpeluang menjadi lapisan koordinasi dan penyelesaian untuk transaksi antar mesin ini.

Ruang imajinasi di arah ini sangat besar, tetapi bukti bisnisnya masih terbatas. Memiliki 50 tim AI tidak sama dengan memiliki 50 sumber pendapatan yang matang, dan kolaborasi serta peluncuran produk tidak serta-merta menunjukkan permintaan pembayaran yang stabil. Layanan AI terpusat sudah memiliki daya komputasi, alat, dan pelanggan perusahaan yang matang; NEAR harus membuktikan bahwa kepemilikan aset, privasi, dan verifiabilitas yang dibawa oleh blockchain cukup untuk mengimbangi kompleksitas teknis tambahan.

Lebih penting lagi, bahkan jika produk AI berhasil, nilai tidak tentu akan mengalir ke token NEAR. Agen mungkin mengakses layanan melalui dompet pihak ketiga, biaya mungkin dibayar oleh aplikasi, dan pengguna akhir tidak perlu membeli atau memegang NEAR dalam jangka panjang. Apakah aktivitas AI dapat menghasilkan pendapatan protokol, dan apakah pendapatan tersebut dapat menciptakan permintaan token, tetap menjadi dua pertanyaan yang belum sepenuhnya terjawab.

13 miliar dolar AS volume perdagangan, berapa pendapatan yang tersisa?

Yang paling patut diperhatikan dalam logika investasi NEAR saat ini bukanlah volume transaksi itu sendiri, tetapi kesenjangan antara volume transaksi dan pendapatan protokol.

Berdasarkan panel pendapatan yang dikutip, produk terkait NEAR menghasilkan biaya total sekitar $3,48 juta dalam 30 hari sebelum 1 September 2026. Setelah dikurangi biaya yang dibayarkan kepada solver, mitra, aplikasi, dan peserta lainnya, biaya protokol bersih sekitar $757.500.

Artinya, pendapatan yang benar-benar dipertahankan oleh protokol hanyalah sebagian dari total biaya. Distribusi ini tidak mengejutkan: transaksi lintas rantai memerlukan solver untuk memberikan penawaran, market maker untuk menyediakan likuiditas, serta aplikasi dan dompet untuk memperoleh pendapatan. Namun bagi pemegang token NEAR, volume transaksi lintas rantai dan total biaya bukanlah angka yang paling penting; pendapatan protokol bersih lebih mendekati nilai ekonomi yang dapat ditangkap oleh aset dasar.

Meskipun demikian, biaya bersih tidak dapat secara langsung dianggap setara dengan arus kas pemegang saham. NEAR dapat menggunakan pendapatan untuk pembelian kembali, staking, penahanan, pengeluaran ekosistem, atau kas protokol, tetapi saat ini tidak ada aturan tetap yang mewajibkan seluruh pendapatan digunakan untuk membeli token. Penggunaan dana masih dipengaruhi oleh keputusan tata kelola.

Oleh karena itu, saat mengamati fundamental NEAR, hanya melihat jumlah pengguna, jumlah transaksi, atau nilai penyelesaian Intents mudah menyesatkan dalam menilai kualitas pertumbuhan. Yang benar-benar bermakna adalah tiga pertanyaan ini: apakah pendapatan protokol bersih terus meningkat; apakah proporsi pendapatan terhadap total biaya transaksi meningkat; dan seberapa besar pendapatan ini akhirnya berubah menjadi permintaan untuk membeli, membakar, atau mengunci NEAR dalam jangka panjang.

Jika volume penyelesaian Intents tumbuh pesat, tetapi pendapatan bersih tetap berada pada level rendah, maka NEAR mungkin menjadi infrastruktur yang banyak digunakan, tetapi belum tentu menjadi aset yang mampu menangkap nilai secara efektif.

NEAR dalam beberapa tahun terakhir juga berusaha memperbaiki masalah ini. Tingkat inflasi tahunan maksimumnya telah turun dari 5% menjadi sekitar 2,5%; mekanisme pengembalian Gas untuk pengembang telah dihapus, dan biaya transaksi terkait akan lebih sepenuhnya masuk ke proses pembakaran; NEAR Intents juga telah mengaktifkan sakelar biaya dan mencoba menggunakan sebagian pendapatan produk untuk pembelian kembali. Menurut pengungkapan proyek, mekanisme terkait telah mendorong pembelian kembali lebih dari 1 juta NEAR.

Struktur pasokan juga telah membaik. Sekitar 1,305 miliar token NEAR telah beredar seluruhnya atau hampir seluruhnya, sehingga kapitalisasi pasar beredar hampir sama dengan valuasi fully diluted. Dibandingkan dengan proyek blockchain baru yang masih memiliki sejumlah besar token tim dan investor yang menunggu pelepasan, NEAR menghadapi tekanan pelepasan terkonsentrasi yang lebih rendah di masa depan.

Namun, mendekati sirkulasi penuh tidak sama dengan deflasi. Biaya transaksi NEAR rendah, sehingga bahkan dengan volume transaksi yang besar, skala pembakaran mungkin tidak cukup untuk menutupi inflasi dari hadiah validator. Pembelian kembali memiliki ruang lingkup kebijaksanaan tertentu dan belum membentuk pengaturan institusional yang stabil dan dapat diprediksi.

NEAR tidak hanya perlu membuktikan bahwa ekonomi token 'membaik', tetapi bahwa pendapatan protokol dan pembakaran biaya transaksi akhirnya dapat mendekati atau melebihi penerbitan baru. Hanya dengan membentuk loop tertutup ini, pertumbuhan produk baru dapat secara stabil ditransmisikan ke nilai token.

Ekosistem masih tumbuh, tetapi belum membangun posisi kepemimpinan

NEAR merilis data pengguna dan transaksi yang sangat menonjol. Laporan tahunan 2024 menunjukkan bahwa pengguna aktif bulanan jaringan meningkat dari 7 juta menjadi 40 juta dibandingkan tahun sebelumnya, dengan pengguna aktif harian sekitar 4 juta dan volume transaksi harian melebihi 8 juta transaksi. Proyek-proyek ekosistem tersebut menerima pendanaan eksternal sekitar $146 juta, sementara tim yang berpartisipasi dalam akselerator juga mengumpulkan sekitar $50,5 juta.

Data ini setidaknya menunjukkan bahwa NEAR bukanlah rantai hantu yang telah kehilangan pengembang dan pengguna. Setelah melewati siklus pasar bear sebelumnya, ia tetap mempertahankan jaringan, infrastruktur, dana, dan ekosistem aplikasi.

Namun, indikator pengguna blockchain perlu ditafsirkan dengan hati-hati. Pengguna aktif bulanan yang disebutkan mungkin merujuk pada akun, alamat, atau entitas interaksi aplikasi, yang dapat mencakup program otomatis, kegiatan subsidi, dan transaksi bernilai rendah, sehingga tidak dapat langsung dipahami sebagai jumlah pengguna unik pada platform internet.

Tidak ada data lengkap dan diverifikasi secara independen terbaru mengenai tingkat retensi pengguna, volume stablecoin, TVL, dan kualitas transaksi. Oleh karena itu, 40 juta pengguna aktif bulanan dan 8 juta transaksi harian dapat membuktikan adanya aktivitas di jaringan, tetapi tidak dapat secara mandiri membuktikan bahwa aktivitas-aktivitas ini menghasilkan pendapatan berkelanjutan.

Data pengembang menunjukkan situasi serupa. Data bulan Agustus 2026 yang dikutip menunjukkan bahwa ekosistem NEAR memiliki sekitar 1.231 pengembang, 79.400 komit kode, dan 234 repositori kode. Menurut metode statistik yang sama, Solana memiliki sekitar 1.494 pengembang, sementara Ethereum mencapai 11.600.

NEAR jelas memiliki ekosistem pengembang yang masih berjalan, tetapi kesenjangan dengan Ethereum tetap jelas, serta tertinggal dalam hal likuiditas dan potensi aplikasi konsumen dibandingkan Solana. Aplikasi seperti HOT Wallet, SWEAT, dan KAIKAI telah membawa basis pengguna tertentu untuk NEAR, tetapi belum menciptakan produk unggulan yang mampu mengubah tatanan industri.

NEAR menghadapi persaingan yang melintasi beberapa pasar. Di bidang blockchain dasar, ia bersaing dengan Ethereum, Solana, Sui, dan Aptos untuk mendapatkan pengembang dan dana; di bidang chain abstraction, ia menghadapi dompet, agregator perdagangan, jembatan lintas rantai, dan jaringan intent lainnya; di bidang AI, ia juga harus bersaing dengan penyedia cloud terpusat dan proyek kripto yang fokus pada daya komputasi, data, model, dan privasi.

Ini memberikan NEAR pilihan yang luas sekaligus risiko eksekusi yang tinggi. Jika berbagai lini produk saling bersinergi, NEAR berpotensi membangun sistem lengkap yang mencakup akun, pembayaran, lintas rantai, dan agen; namun jika sumber daya terlalu tersebar, NEAR mungkin menghasilkan banyak produk tetapi posisi pasarnya tetap terbatas.

NEAR saat ini lebih dekat menjadi pesaeng menengah yang tepercaya secara teknis dan berbeda dalam arah, bukan pemimpin pasar yang telah membangun parit kompetitif yang kuat.

Penilaian utama: NEAR perlu membuktikan lebih dari sekadar teknologi

Logika investasi NEAR yang paling menarik saat ini adalah menjadi infrastruktur koordinasi, transaksi, dan penyelesaian dalam ekonomi multi-chain dan agen AI. Jika visi ini terwujud, pasar yang dapat dicakup NEAR kemungkinan jauh lebih besar daripada satu Layer 1 tunggal, serta membangun jalur penangkapan nilai baru melalui biaya Intents, pembayaran agen, dan pembelian kembali token.

Keunggulan NEAR meliputi tim pendiri yang kuat, rekam jejak operasional jangka panjang, arsitektur sharding, struktur token yang hampir sepenuhnya beredar, tingkat inflasi yang diturunkan, serta arah diferensiasi yang terbentuk dari AI dan chain abstraction.

Namun, risiko terbesarnya belum tentu kegagalan teknis, melainkan tetap bertahan dalam keadaan "teknis andal, produk beragam, tetapi posisi ekonomi sekunder". NEAR mungkin terus beroperasi stabil, mempertahankan komunitas pengembang, dan terus meluncurkan produk baru, namun tetap tidak mampu membentuk jaringan aplikasi, pendapatan protokol, dan permintaan token yang cukup kuat.

Indikator berikutnya yang paling patut dilacak meliputi pendapatan bersih dan margin keuntungan NEAR Intents, retensi pengguna non-insentif, pertumbuhan stablecoin dan TVL, pendapatan bisnis nyata dari produk AI, tingkat inflasi efektif token, serta transparansi pembelian kembali dan dana kas.

Pada akhirnya, NEAR perlu menjawab tiga pertanyaan: Seberapa besar pendapatan yang dapat dipertahankan protokol dari pertumbuhan transaksi Intents; apakah produk AI dan lintas rantai akan menciptakan permintaan langsung terhadap token NEAR; apakah pendapatan protokol, pembakaran, dan pembelian kembali dapat secara berkelanjutan menyeimbangkan emisi baru.

Sebelum masalah-masalah ini diverifikasi secara memadai, NEAR lebih cocok dianggap sebagai aset dengan elastisitas tinggi yang mempertaruhkan perkembangan AI dan infrastruktur multi-chain. Dasar teknis dan arah produknya menyediakan ruang naik yang tinggi, tetapi kemampuan komersialisasi, penangkapan nilai, dan tekanan persaingan tetap menentukan apakah transformasi ini benar-benar dapat membawa revaluasi valuasi.

Klik untuk mengetahui posisi yang sedang dibuka oleh BlockBeats

Selamat bergabung dengan komunitas resmi BlockBeats:

Grup langganan Telegram: https://t.me/theblockbeats

Grup Telegram: https://t.me/BlockBeats_App

Akun resmi Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia