Nasdaq Mencatat Rangkaian Kenaikan 11 Hari, Saham FAANG Berbeda dalam Pemulihan

Pembenaran putaran ini memvalidasi prediksi Q2, mengurutkan perbaikan ke dalam tiga kategori, mengikuti ritme "lapisan terlebih dahulu, kemudian dikembangkan".

Penulis: DaiDai, Frank, MSX Maetong

15 hari, Nasdaq mengalami pasang surut yang ekstrem.

Pada akhir Maret, pasar masih memiliki perbedaan besar mengenai tujuh saudari, tekanan valuasi tinggi belum sepenuhnya dihapus, dan modal sulit benar-benar menjauh dari teknologi inti; namun pada 15 April, Indeks Nasdaq Composite mengalami kenaikan beruntun selama 11 hari perdagangan, memecahkan rekor kenaikan beruntun terpanjang sejak November 2021, sementara S&P 500 juga mencatat rekor tertinggi baru secara bersamaan.

Jika hanya melihat indeks, ini terlihat seperti kisah pemulihan saham teknologi yang familiar, tetapi jika dilihat lebih mendalam, akan terlihat bahwa pendorong kenaikan ini jauh lebih dari sekadar saham teknologi itu sendiri—harapan meredanya situasi Timur Tengah, data PPI yang lebih rendah dari perkiraan, dan kinerja yang lebih kuat di awal musim laporan keuangan, ketiga faktor ini bergerak secara bersamaan. Dengan kata lain, ini bukan hanya pemulihan yang didorong oleh sentimen semata, melainkan perbaikan indeks, peningkatan preferensi risiko, dan penilaian ulang ekspektasi laba yang terjadi secara bersamaan.

Lebih penting lagi, pergerakan di dalam tujuh saham besar tidak seragam; beberapa sudah lebih dulu kembali ke tren, beberapa sedang mengejar ketertinggalan, sementara yang lain hingga kini belum menunjukkan tren yang jelas. Sebelumnya, MSX juga memprediksi dalam proyeksi Q2 bahwa ketujuh saham besar ini tidak akan kembali bersamaan, dan kemungkinan besar akan mengikuti urutan pemulihan yang berbeda (baca lanjutan: Harga Minyak Melonjak, Suku Bunga Sulit Diturunkan, Tujuh Saham Besar Terhenti: Garis Besar Keuntungan Berlebih Pasar Saham AS Q2 Harus Dilihat dari Mana?), serta menguraikannya dalam tiga lapisan: Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), dan NVIDIA (NVDA.M) termasuk kandidat pemulihan yang lebih cocok untuk menjadi prioritas; Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), dan Meta (META.M) lebih cocok dimasukkan ke daftar pemantauan lanjutan; sementara Tesla (TSLA.M) masih cenderung volatil dan sangat dipengaruhi oleh peristiwa.

Pertimbangan ini tampak sangat terkendali, bahkan kurang "berpendapat".

Tetapi sekarang, pasar justru menampilkan ritme "terlebih dahulu berlapis, lalu berkembang".

Pada akhir Maret, pasar sangat terpecah mengenai tujuh saudari.

Di satu sisi, ada kekhawatiran tekanan valuasi tinggi yang belum teratasi, di sisi lain, kenyataannya modal sulit benar-benar menjauh dari aset teknologi inti; pada saat itu, diskusi paling terfokus adalah “Apakah teknologi besar akan kembali?”, tetapi setelah kejadian, pertanyaan ini sendiri terlalu kasar. Masalah sejati bukanlah “akan kembali atau tidak”, melainkan “siapa yang akan kembali lebih dulu, dan mengapa dia yang kembali lebih dulu?”.

Dan hari ini, setengah bulan kemudian, jawabannya sudah tertera sendiri di chart.

Berdasarkan kinerja periode akhir Maret hingga 15 April, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), Meta (META.M), dan NVIDIA (NVDA.M) memimpin kenaikan, diikuti oleh Microsoft (MSFT.M) dan Apple (AAPL.M), sementara Tesla (TSLA.M) tertinggal jauh, semakin memperkuat bahwa ini bukanlah pasar yang bergerak serentak, melainkan sebuah pemulihan yang memperjelas peringkat.

Di antara kelompok yang diperbaiki terlebih dahulu, Alphabet (GOOGL.M), Amazon (AMZN.M), dan NVIDIA (NVDA.M) memiliki logika yang berbeda-beda, tetapi memiliki satu kesamaan: mereka lebih awal memulihkan kepercayaan pasar bahwa "investasi masih bisa menghasilkan pertumbuhan":

• Logika perbaikan Alphabet (GOOGL.M) paling jelas: ketahanan arus kas dari bisnis iklan inti memberikan dukungan terhadap dasar valuasi, sementara penetrasi AI ke dalam bisnis pencarian dan cloud memperlihatkan kelanjutan narasi pertumbuhan, semata-mata memulihkan kepercayaan modal melalui validitas fundamentalnya;
• Posisi NVIDIA (NVDA.M) tidak perlu banyak penjelasan: selama AI tetap menjadi tema utama siklus teknologi ini, NVIDIA akan tetap menjadi titik tumpu paling inti. Perdebatan pasar terhadapnya bukan tentang "apakah AI membutuhkan daya komputasi", melainkan "seberapa lama pertumbuhan ini dapat bertahan"; oleh karena itu, setidaknya pada tahap saat ini, baik rencana pengeluaran modal penyedia cloud maupun sinyal permintaan di sisi pelatihan dan inferensi, masih mendukung logika pemulihannya;
• Perubahan Amazon (AMZN.M) justru paling layak untuk dibahas secara terpisah: dalam putaran ini, pasar awalnya tidak terlalu sabar terhadap Amazon, terutama karena kekhawatiran terus-menerus tentang perlambatan pertumbuhan e-commerce dan tekanan persaingan yang tidak berkurang terhadap AWS, tetapi seiring dengan terus membaiknya margin laba pada bisnis cloud, pengeluaran modal untuk AI mulai menghasilkan indikasi pendapatan yang terlihat, serta logika realisasi laba keseluruhan secara bertahap diterima kembali, Amazon justru memasuki fase pemulihan lebih awal dari yang diperkirakan banyak orang; oleh karena itu, kebangkitannya bukan karena satu katalis tunggal, melainkan karena beberapa indikator sekaligus mencapai ambang batas di mana pasar bersedia menilai ulang harganya;

Dengan kata lain, pasar yang pertama kali menilai ulang tidak selalu perusahaan yang paling "stabil", tetapi perusahaan yang lebih awal membuat dana percaya bahwa "investasi masih bisa menghasilkan pertumbuhan, dan pemulihan masih bisa bergerak mengikuti tren".

Dalam putaran ini, siapa yang lebih dulu dan siapa yang lebih belakang diperbaiki oleh Tujuh Saudari pada dasarnya bukan soal kekuatan emosi, melainkan siapa yang lebih dulu merebut kembali hak penjelasan.

Lebih penting lagi, perbaikan ini tidak hanya berhenti pada daftar nama pertama.

Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), dan Meta (META.M) yang awalnya lebih cocok dimasukkan ke daftar pemantauan, kini juga jelas telah menyusul. Dengan kata lain, pasar tidak hanya bergerak pada beberapa saham yang pertama kali bergerak, tetapi terus menyebar ke lapisan kedua setelah konfirmasi pemulihan tahap pertama terjadi.

Hal ini sebenarnya sangat penting. Karena jika ini hanya merupakan reli emosional jangka pendek, pasar biasanya akan lebih kasar: naik tiba-tiba, lalu turun bersamaan, cepat, dan durasinya terbatas. Tetapi pasar saat ini tidak seperti itu. Sekarang lebih mirip indeks memperbaiki diri terlebih dahulu, lalu dana kembali ke aset inti, kemudian melanjutkan pengurutan di dalam aset inti tersebut. Siapa yang kinerjanya mampu menopang valuasi, dan siapa yang investasinya masih dapat terus sejalan dengan pertumbuhan, mereka akan tetap berada dalam urutan pemulihan; siapa yang lebih banyak hanya mengikuti sentimen, nantinya akan tertinggal dalam proses diferensiasi.

Karena itu, putaran ketujuh saudari ini lebih seperti "membuka jarak secara berurutan", bukan "kembali seluruhnya sekaligus".

Sinyal yang lebih penting adalah, perbaikan ini tidak hanya berhenti pada daftar nama pertama.

Microsoft (MSFT.M), Apple (AAPL.M), dan Meta (META.M) yang awalnya lebih cocok berada di daftar pemantauan, kini juga jelas telah menyusul; dengan kata lain, pasar tidak hanya berhenti pada beberapa saham pertama yang bergerak, tetapi terus menyebar ke lapisan kedua setelah konfirmasi pemulihan tahap pertama.

Makna peristiwa ini lebih besar daripada yang tampak. Karena jika ini hanya merupakan rebound emosional jangka pendek, pasar biasanya akan lebih kasar: naik tiba-tiba, lalu turun bersamaan, cepat, dan durasinya terbatas, tetapi struktur saat ini jelas tidak seperti itu, melainkan lebih mirip indeks yang terlebih dahulu memperbaiki diri, kemudian dana kembali ke aset inti, dan selanjutnya melakukan pengurutan di dalam aset inti.

Artinya, siapa pun yang kinerjanya mampu menopang valuasi dan investasinya masih sejalan dengan pertumbuhan, akan tetap berada dalam urutan pemulihan; siapa pun yang lebih banyak mengikuti emosi, nantinya akan tertinggal dalam diferensiasi.

Inilah mengapa gelombang pasar ini lebih mirip "perbaikan penyebaran" daripada "pemulihan penutup", sehingga ketujuh saudari tidak naik bersama-sama lalu cepat redup, tetapi memperbaiki yang pertama terlebih dahulu, lalu menyebar ke yang kedua, dan terus menyaring siapa yang tetap bertahan dalam tren selama proses penyebaran.

Secara objektif, struktur ini sendiri menunjukkan bahwa pasar sedang mendefinisikan ulang harga aset inti dengan cara yang lebih sabar.

Namun, perlu disebutkan bahwa dalam peringkat ini, Tesla (TSLA.M) tetap menjadi variabel paling khusus.

Tentu saja ia elastis dan memiliki perhatian pasar yang cukup kuat. Namun hingga kini, Tesla masih lebih mirip aset dengan volatilitas tinggi dan didorong oleh peristiwa, bukan posisi inti yang telah stabil kembali ke urutan pemulihan tren. Harga yang diberikan pasar kepada Tesla sering kali lebih didasarkan pada perdagangan ekspektasi dan dorongan peristiwa—kemajuan kebijakan otonom, jadwal Robotaxi, pernyataan publik Elon Musk—daripada realisasi keuntungan yang stabil.

Ini bukan berarti Tesla tidak memiliki nilai perdagangan, justru sebaliknya, volatilitasnya sendiri merupakan peluang perdagangan. Namun, keberadaannya justru menunjukkan bahwa putaran ketujuh saudari ini tidak kembali secara serentak; ada yang sudah kembali ke tren, ada yang sedang menyusul langkah ini, dan ada yang sampai sekarang masih berdiri di tepi tren. Menggambarkan putaran ketujuh saudari ini sebagai "kembali secara keseluruhan" terlalu kasar; memahaminya sebagai "urutan pemulihan telah mulai terpisah" justru lebih mendekati pergerakan pasar sebenarnya.

Pada posisi sekarang, yang lebih layak dibahas bukan lagi "Apakah gelombang ini naik terlalu banyak", melainkan "Apakah masih ada dasar untuk melanjutkan pemulihan ini".

Dari sudut pandang institusional, jawabannya cenderung positif. BlackRock Investment Institute telah menaikkan pandangan saham AS dari netral menjadi overweight, salah satu alasannya adalah ketahanan laba perusahaan, terutama laba teknologi; Citigroup juga menaikkan saham AS menjadi overweight. Estimasi pertumbuhan laba S&P 500 pada kuartal pertama telah dinaikkan dari 12,7% sebelum konflik Timur Tengah menjadi 13,9%. Ini berarti, yang mendukung pemulihan kali ini bukan hanya membaiknya risiko preferensi, tetapi lebih penting lagi, estimasi laba itu sendiri tidak runtuh.

Ini sangat penting untuk garis utama perbaikan tujuh saudari perempuan. Karena logika perbaikan putaran ini, dari awal hingga akhir, tidak dibangun di atas emosi atau dorongan likuiditas, tetapi didasarkan pada penilaian dasar apakah laba perusahaan teknologi inti masih dapat direalisasikan. Lanjutan revisi ekspektasi laba berarti fondasi perbaikan masih ada, baik untuk kelompok pertama yang sudah selesai diperbaiki maupun kelompok kedua yang sedang menyusul, keduanya masih memiliki ruang untuk terus bergerak mengikuti tren.

Tentu, variabelnya juga tidak hilang. IMF telah menurunkan prospek pertumbuhan global karena konflik Timur Tengah dan tekanan naik harga energi, serta memperingatkan bahwa jika konflik berkepanjangan dan harga minyak tetap tinggi, perekonomian global akan semakin mendekati skenario yang tidak menguntungkan. Artinya, gangguan terbesar di belakang gelombang ini belum tentu berasal dari kegagalan logika internal tujuh saudari, tetapi lebih mungkin berasal dari makroekonomi eksternal—harga minyak, inflasi, dan geopoliitik.

Namun, setidaknya hingga saat ini, jawaban yang diberikan pasar bersifat positif: indeks memperbaiki diri terlebih dahulu, sektor teknologi inti memperbaiki diri secara bertahap, dan setelah yang pertama selesai, baru menyebar ke luar, bukan meledak secara keseluruhan lalu cepat redup. Selama pasar masih beroperasi menurut struktur ini, gelombang ini lebih mirip sebuah proses yang masih berlangsung, bukan cerita yang sudah mendekati akhir.

Fakta bahwa Nasdaq 10 terus meningkat selama 10 hari bukan hanya soal berapa lama indeks naik.

Ini lebih seperti pasar menggunakan grafik itu sendiri untuk menjawab pertanyaan paling hangat di akhir Maret: apakah ketujuh saudari ini akan kembali secara bersamaan, atau akan muncul urutan terlebih dahulu.

The answer is now clear.

Sejujurnya, pasar tidak pernah kekurangan analisis ulang atau ringkasan pasca-peristiwa. Yang benar-benar langka adalah ketika ada seseorang yang mampu mengidentifikasi poin utama saat terjadi perbedaan pendapat paling besar, dan laporan prospektif Q2 akhir Maret justru tidak mengejar kesimpulan yang lebih ramai atau lebih mudah tersebar, melainkan menempatkan hal paling krusial dalam gelombang pasar ini di depan: tujuh saudari tidak akan kembali secara serentak, pasar akan terlebih dahulu menentukan urutan pemulihan, dan yang benar-benar menentukan ruang lanjutan bukanlah siapa yang meledak paling cepat di gelombang pertama, melainkan siapa yang mampu tetap bertahan dalam kinerja, tren, dan preferensi risiko selanjutnya.

Pada akhirnya, baik itu divergensi realisasi selama musim laporan keuangan, maupun penyebaran baru di luar teknologi inti, yang benar-benar patut diperhatikan tetaplah penilaian yang bisa lebih awal menjelaskan fokus pasar—bukan menunggu hingga pergerakan pasar selesai baru memberikan penjelasan yang terdengar masuk akal.

Sebelum titik balik berikutnya tiba, mari kita terus fokus pada poin-poin penting pasar agar tindakan kita tepat sasaran.

Mari kita saling memotivasi.