Penulis: Arus Penelitian
Metodologi Investasi Saham Teknologi: Pola N, Dua Gelombang, Empat Titik
Baru-baru ini, tim strategi Guotou Securities merilis laporan panjang berjudul "Metodologi Investasi Industri Teknologi", yang berusaha menjawab pertanyaan yang akan diajukan semua investor teknologi: bagaimana cara membeli dan menjual saham teknologi?
Perusahaan seperti Changjiang Power, para analis dapat menghitung berapa banyak uang yang akan dihasilkan setiap tahun selama sepuluh tahun ke depan, dan dengan mendiskontokan arus kas masa depan tersebut, Anda akan mendapatkan harga saham.
Saham teknologi tidak bisa dihitung dengan cara ini. Karena perkembangan teknologi bersifat lompatan, satu peristiwa katalis saja bisa mengubah seluruh logika industri. Pada 2019, pasar percaya bahwa AI umum masih butuh 80 tahun; pada 2022, waktu itu dipersingkat menjadi 8 tahun; pada 2023, muncul ChatGPT, dan jadwalnya kembali ditulis ulang.
Data saham A lebih langsung: saham teknologi yang naik dua kali lipat pada tahun sebelumnya, rata-rata turun 40% pada tahun berikutnya. Hanya 5% saham teknologi yang mampu mempertahankan pertumbuhan lebih dari 30% secara konsisten selama lima tahun berturut-turut.
Kesimpulannya, saham teknologi menghasilkan keuntungan dari fluktuasi harga, tidak bisa hanya duduk diam dan menunggu.
N-shaped: Dua gelombang pasar, empat titik
Kerangka utama metode investasi saham teknologi ini dapat diringkas menjadi satu gambar: bentuk N. Gambarkan satu siklus teknologi sebagai huruf N, dengan empat posisi kunci: A, B, C, D.
A→B adalah gelombang pertama, dari 0 ke 1.
Ini adalah keuntungan dari narasi. Perusahaan tidak memiliki kinerja, bahkan produknya pun belum keluar, tetapi ceritanya cukup menarik. Metode penilaian sangat sederhana: mengestimasi seluruh ruang produksi industri, lalu mendistribusikan batas kapitalisasi pasar berdasarkan setiap tahap, dengan rasio kapitalisasi pasar terhadap produksi sekitar 3 hingga 3,5 kali sebagai batas atas.
Arah saat ini berada pada tahap A→B: kecerdasan tubuh, ekonomi udara rendah, penerbangan komersial, aplikasi AI.
B→C adalah periode callback.
Gelombang pertama sudah selesai, ceritanya sudah berakhir, harga saham turun. Sebagian besar saham teknologi mati di sini dan tidak pernah memiliki gelombang kedua.
C→D adalah gelombang kedua, dari 1 hingga 100.
Ini gelombang mendapatkan keuntungan dari laba. Perusahaan mulai menunjukkan kinerja, tingkat penetrasi naik cepat, harga saham kembali naik, tetapi rasio harga terhadap laba justru turun, karena pertumbuhan laba lebih cepat daripada kenaikan harga saham.
Contoh yang telah melewati C→D: modul cahaya, PCB, chip kekuatan komputasi AI, pusat data.
Poin C paling penting
Titik C adalah kunci utama bagi investor institusional.
C titik memiliki ciri: harga saham telah turun dari titik B, sentimen pasar sangat buruk, tidak jelas batas atasnya, sebagian besar posisi portofolio ringan. Namun, tepat di titik ini, kinerja mulai muncul, pesanan mulai terealisasi, dan fundamental industri benar-benar meledak.
Bagaimana cara mengetahui bahwa titik C telah tercapai? Tiga elemen, tanpa satu pun tidak cukup:
Pengeluaran modal raksasa. Apakah ada perusahaan besar yang menginvestasikan dana ke arah ini? Pengeluaran modal bagi industri setara dengan kredit bagi ekonomi; tanpa sumber dana, industri tidak bisa berkembang. Ritme industri AI mengikuti jalur ini: pada 2023 hingga 2024, penyedia cloud luar negeri membuka pengeluaran modal, membeli rantai luar negeri (Zhongji Xuchuang mulai bergerak); pada paruh kedua 2024, ByteDance membuka pengeluaran modal, membeli daya komputasi dalam negeri (Cambricon mulai bergerak).
Produk laris. Apakah ada produk yang membuka celah dalam tingkat penetrasi? iPhone 4, AirPods, Model 3, ChatGPT, DeepSeek, setiap produk laris menandai awal dari satu gelombang C→D.
Penerapan rantai industri. Apakah ada perusahaan yang menerima pesanan? Setelah pengeluaran modal raksasa dan pembentukan produk viral menciptakan siklus tertutup, perusahaan-perusahaan di sepanjang rantai industri mulai menghasilkan pendapatan, sehingga siklus positif mulai berjalan.
Laporan merangkum dalam satu kalimat: Selama ketiga elemen tersedia, segera ambil tindakan—ini adalah langkah paling krusial dalam menghadapi gelombang pasar luar biasa.
Bagaimana cara menentukan titik D (kapan harus menjual)?
Laporan ini memperkenalkan kerangka "M Top", di mana M mewakili dua puncak, puncak pertama adalah puncak perdagangan (emosi mencapai puncaknya), dan puncak kedua adalah puncak fundamental.
Tiga sinyal pengamatan untuk puncak fundamental: apakah makro mengalami resesi, apakah terjadi perang harga di sisi pasokan, dan apakah pengeluaran modal di sisi permintaan mulai dikurangi. Jika dua atau lebih dari ketiganya terjadi, gelombang industri ini pada dasarnya telah berakhir.
Jika pemimpin pasar turun karena faktor makro atau eksternal, arah dengan tren industri justru merupakan titik beli terbaik.
Misalnya, pada tahun 2010, ketika Nasdaq jatuh, Apple adalah titik beli; pada tahun 2020, ketika pandemi menyebabkan penurunan, Tesla adalah titik beli; perang perdagangan juga memberikan titik beli untuk arah teknologi AI. Titik jual NVIDIA terutama bergantung pada dua kondisi: pertama, apakah ekonomi AS mengalami hard landing, jika ya, maka jual, karena arus kas lima penyedia cloud besar sangat terkait dengan konsumsi, dan jika sumber arus kas bermasalah, seluruh logika ini akan gagal; kedua, apakah persaingan memburuk, jika ya, maka juga sebaiknya jual.
Dalam hal pemetaan saham AS, ini merupakan metodologi investasi yang penting secara historis. Pada dekade 1990 hingga 2000, pasar saham Jepang anjlok 67%, tetapi perusahaan seperti Tokyo Electron, Advantest, dan Toshiba menunjukkan kinerja yang baik. Logika kuantitatif pemetaan saham AS memiliki korelasi kecil dengan kinerja, tetapi memiliki korelasi besar dengan kenaikan harga saham yang sesuai di AS. Yang paling efektif adalah pemetaan rantai industri, seperti Zhongji Chuangchuang dan Luxshare Precision, yang dapat menghasilkan saham unggulan selama tren industri meningkat dan keuntungan terus terwujud.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup diskusi TG BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Langganan TG BitPush: https://t.me/bitpush