Quicktake sebelumnya (MVRV Tidak Pernah Berbohong) mengaitkan melemahnya MVRV sebagai sinyal puncak dengan meningkatnya Realized Price (RP): di zona overvalued, volume besar UTXO STH berharga tinggi mengangkat RV dan membatasi potensi kenaikan MVRV. Secara ironis, mekanisme yang sama memperkuat MVRV<1 sebagai sinyal undervaluation. Saat RP naik, penurunan yang dibutuhkan agar harga jatuh di bawahnya menjadi lebih kecil.
## Siapa yang Menggerakkan RP?
RV menilai setiap koin berdasarkan harga terakhir saat koin tersebut berpindah, sehingga siapa yang memindahkan koinnya menentukan apakah RP naik atau turun. Memisahkan pemegang menjadi tiga kelompok membedakan peran masing-masing.
Pemegang jangka pendek (STH) tidak bisa banyak menggerakkan RP. Biaya rata-rata mereka berada di harga dalam kurun waktu sekitar 155 hari terakhir, dekat dengan harga spot, sehingga memindahkan koin hanya mengganti harga terakhir bergerak dengan harga serupa — sedikit perubahan pada RV.
Pemegang jangka panjang yang biaya rata-ratanya berada di bawah titik terendah pasar bear (SLTH, LTH kuat) tidak bisa menarik RP turun. Jika kita mendefinisikan SLTH sebagai kelompok UTXO berusia 3 tahun ke atas, bahkan penurunan −70% dari puncak sebelumnya tetap meninggalkan harga di atas RP mereka sendiri. Ketika mereka mencairkan, koin-koin tersebut dinilai ulang pada harga spot yang lebih tinggi, sehingga RV justru naik. SLTH hanya pernah mendorong RP naik.
Satu-satunya kelompok yang bisa menarik RP turun adalah pemegang jangka panjang yang membeli mendekati puncak dan berada sangat dalam di bawah air (WLTH, LWH lemah). Ketika pemegang dengan biaya sangat tinggi ini menyerah di zona undervaluation, koin-koin mereka dinilai ulang pada harga spot rendah dan RV turun. Dengan demikian, RP, yang didukung oleh SLTH dan permintaan baru, terdorong lebih tinggi setiap siklus, dan hanya penyerahan besar serta berkelanjutan dari WLTH yang bisa menariknya turun.
Pada grafik RP, dasar RP secara historis terbentuk lebih lambat daripada dasar harga. Karena tidak ada yang tahu titik terendah secara real-time, penyerahan WLTH tersebar selama berbulan-bulan, dan RP terus turun bahkan setelah harga mencapai dasar, selama penyerahan tersebut berlanjut.
Jadi, meskipun MVRV<1 telah menjadi sinyal undervaluation yang lebih sensitif — dicapai pada penurunan yang lebih dangkal seiring naiknya RP — masih terlalu dini untuk menyebutnya sebagai titik dasar.
