Di resor Iwanai, ujung barat pegunungan Niseko, Hokkaido Jepang, Kyle Samani, salah satu pendiri Multicoin, berdiri di bawah puncak gunung yang tertutup salju, memakai helm dan membawa papan seluncur salju di punggungnya.
Ini adalah tweet terbaru setelah Kyle Samani mengumumkan keluarnya dari Multicoin.
Beberapa hari yang lalu, dia baru saja menghapus sebuah tweet: "Mata uang kripto tidak sebagus yang pernah dibayangkan oleh banyak orang (termasuk saya sendiri). Dulu saya percaya pada visi Web3 dan dApps, sekarang tidak lagi. Intinya, blockchain hanyalah buku besar aset."
Meskipun segera dihapus, banyak orang masih melihatnya.
Kemudian, Kyle memberikan penjelasan yang lebih lunak dalam surat terbuka: "Ini adalah momen yang penuh kegembiraan dan kesedihan. Multicoin adalah salah satu pengalaman paling penting dan paling bermanfaat dalam hidupku. Tapi aku juga berharap bisa sejenak beristirahat, untuk mengeksplorasi batas-batas teknologi yang baru."
Satu pendiri lain dari Multicoin, Tushar Jain, menulis dalam suratnya kepada LP: "Minat Kyle telah berkembang dari cryptocurrency ke bidang teknologi baru seperti AI, teknologi peningkatan usia, robotik, dan lainnya. Dia ingin menghabiskan waktu untuk mengeksplorasi sistematis arah-arah ini."
Beloknya Kyle Samani tampaknya membuat industri kembali kali pertama menyadari secara jelas bahwa orang-orang yang pertama kali menyuarakan Web3, mulai goyah juga.
Era Keemasan FTX dan Multicoin
Di kalangan investor VC kripto, Kyle Samani adalah salah satu yang paling suka menulis artikel panjang, mulai dari artikel panjang, laporan penelitian, surat terbuka, hingga analisis tren, satu setelah yang lain. "Tiga mega thesis utama" yang diajukan oleh dia dan tim Multicoin telah memengaruhi pemahaman generasi praktisi terhadap nilai asli kripto.
Banyak orang tahu bahwa Multicoin adalah salah satu pendukung paling setia terhadap ekosistem Solana, tetapi banyak orang tidak tahu bahwa Multicoin awalnya bukan lembaga yang terafiliasi dengan "Solana".
Pada 2017–2018, objek taruhan utama Multicoin sebenarnya adalah EOS. Pada masa itu, EOS dipasarkan sebagai "pembunuh kinerja", "pembunuh Ethereum", dengan fokus utama pada TPS tinggi, latensi rendah, dan cocok untuk aplikasi skala besar. Multicoin juga merupakan pendukung paling setia, melakukan investasi awal besar-besaran dan terlibat dalam pembangunan ekosistem secara mendalam.
Tapi hasilnya semua orang tahu: kegagalan pemerintahan, ekosistem mengering, pengembang pergi, dana menjadi kering. EOS pada dasarnya mengumumkan kegagalan.
Bagi Multicoin, ini adalah kekalahan yang mendekati tingkat "keyakinan". Jika terus memilih salah dalam memilih generasi berikutnya dari blockchain publik, institusi ini pada dasarnya akan diabaikan pasar.
Jadi setelah EOS runtuh, Multicoin mulai sangat hati-hati mencari "rantai berikutnya yang benar-benar bisa menjalankan sistem keuangan".
Pada 2019–2020, FTX berkembang sangat cepat. Tapi SBF menghadapi masalah nyata: Ethereum terlalu lambat dan mahal. Matching, liquidasi, derivatif, penyelesaian on-chain, semua tidak bisa berjalan. Ia membutuhkan sebuah: rantai blok publik dengan TPS sangat tinggi, latency sangat rendah, cocok untuk sistem finansial frekuensi tinggi, dan mampu menangani lalu lintas tingkat bursa.
Pada saat ini, Kyle sudah mulai melakukan penelitian sistematis terhadap Solana, dan fitur Solana tersebut sangat sesuai dengan kebutuhan SBF.
Suatu malam, Kyle menelepon SBF tengah malam. Keduanya berbicara selama lama. Inti dari pembicaraan mereka hanya satu pertanyaan: Apakah Solana bisa menahan volume transaksi yang sebenarnya?
Percakapan ini, dianggap oleh banyak orang dalam industri sebagai: titik balik nasib Solana.
Yang terjadi kemudian, sebenarnya sangat "Wall Street." SBF tidak sepenuhnya percaya pada Kyle. Dia memilih untuk memverifikasi sendiri, jadi mereka mengirimkan banyak transaksi sampah di Solana, sebagai tes tekanan yang agresif, untuk melihat apakah Solana akan jatuh.
Hasilnya: Solana bertahan.
Apa yang terjadi selanjutnya juga sudah kita ketahui secara dasar, FTX secara penuh masuk. FTX / Alameda secara besar-besaran membeli SOL, berinvestasi pada proyek ekosistem Solana, menyediakan likuiditas, membuat pasar, serta meluncurkan aset terkait. Multicoin terus menambah posisi, memberikan dukungan eksternal, melakukan penelitian promosi, roadshow institusi, dan sebagainya.
Proyek inti dini ekosistem Solana hampir semuanya tidak terlepas dari kelompok FTX/Alameda dan kelompok Multicoin, mereka membentuk aliansi fakta. Bersama-sama menciptakan hype, bersama-sama memberi dukungan dana, bersama-sama mendorong harga, bersama-sama membangun ekosistem.
Dengan bantuan mereka, Solana mulai berkembang menjadi salah satu blockchain utama, FTX perlahan memperkuat posisinya sebagai bursa terbesar, sementara Multicoin juga menjadi salah satu perusahaan modal ventura terkemuka, mencapai puncak bersama, saling mendukung, banyak orang masih merindukan masa emas itu.
Sementara itu di era pasca-FTX, Multicoin masih tetap mempertahankan posisi SOL, membangun narasi kembali.
Bahkan setelah mengundurkan diri sekarang, Kyle Samani tetap berinvestasi di SOL, menekankan bahwa ia tetap bullish terhadap kripto, khususnya Solana, dan berencana untuk tetap terlibat secara pribadi. Setelah akhirnya, sebagai salah satu pendiri Multicoin, ia mengelola aset sekitar 5,9 miliar dolar AS, tetapi label paling suksesnya tetap adalah: orang pertama yang mengenali potensi Solana.
Saat ini, dia terus menjabat sebagai ketua Forward Industries. Perusahaan ini memegang cadangan SOL terbesar di seluruh pasar. Dia juga menulis di X: "Saya ingin meningkatkan proporsi kepemilikan saham FWDI, pada dasarnya adalah meningkatkan eksposur SOL. Saya masih sangat bullish terhadap SOL, sangat bullish terhadap kripto."
Bahkan ketika berpaling dan pergi, dia tetap berdiri di Solana.
Multicoin juga lebih seperti sebuah "pabrik narasi"
Pada saat didirikan pada tahun 2017, Multicoin memberikan posisi yang sangat langka bagi dirinya sendiri—sebuah VC yang didorong oleh Thesis, lembaga investasi yang didorong oleh karya tulis.
Ini berarti bahwa Multicoin juga lebih mirip dengan sebuah "pabrik narasi".
Menemukan peluang struktural sejak awal, membungkus peluang tersebut menjadi tren melalui karya tulis ilmiah, lalu menggunakan modal untuk mengubah tren menjadi kenyataan. Web3, DePIN, PayFi, kedaulatan data, AI+Crypto, privasi... banyak narasi utama yang kita lihat selama bertahun-tahun hampir semuanya memiliki bayangan Multicoin di baliknya.
Jika harus mengatakan narasi apa yang paling sukses dari Multicoin dalam beberapa tahun terakhir, penulis L2 pada pandangan saya adalah DePIN.
Sejak 2019, Multicoin telah berulang kali mendiskusikan sebuah pertanyaan: blockchain, mengapa hanya bisa melayani keuangan? Apakah bisa langsung memodifikasi infrastruktur dunia nyata? Maka, mereka mengajukan konsep awal DePIN: menggunakan insentif token untuk mendorong pembangunan jaringan fisik.
Mengubah aset dunia nyata menjadi bahan produksi di blockchain.
DePIN bisa menjadi populer, sebagian besar bukan karena terobosan teknologi, melainkan karena: Multicoin menjelaskannya dengan baik.
Di blog, puncak konferensi, dan laporan penelitian, mereka terus mengeluarkan pandangan: proyek apa yang dianggap DePIN; proyek apa yang merupakan DePIN palsu; bagaimana menilai keberlanjutan; bagaimana menghindari skema Ponzi. Perlahan-lahan, seluruh industri mulai menggunakan cara mereka dalam membahas masalah.
Kemudian, semakin banyak modal mulai memasuki pasar.
Helium, Hivemapper, GEODNET... satu proyek fenomenal muncul setelah proyek lain di ekosistem Solana. Helium pernah mendeploy lebih dari 600.000 titik akses dalam 30 bulan, secara langsung bersaing dengan jaringan telekomunikasi tradisional. Hivemapper merekonstruksi sistem peta menggunakan perangkat berbasis crowdsourcing. Proyek-proyek ini menjadi model percontohan DePIN.
Sampai 2025–2026, DePIN telah menjadi jalur standar institusi. Grayscale memasukkannya ke dalam laporan penelitian, ukuran pasar diperkirakan mencapai tingkat ratusan miliar dolar. Sementara yang paling awal melakukan taruhan sistematis, adalah Multicoin.
Selain DePIN, selama bertahun-tahun Multicoin terus-menerus menekankan sebuah proposisi jangka panjang: kepemilikan data milik siapa? Di dunia Web2, data dimiliki oleh platform, pengguna hanyalah produk, bank, raksasa teknologi, dan lembaga kredit mengendalikan aliran informasi. Penilaian inti Multicoin adalah: jika Web3 memiliki makna, maka pasti tercermin di lapisan data. Individu harus menguasai kembali identitas, privasi, data perilaku, dan informasi kredit. Jika tidak, yang disebut "desentralisasi" hanyalah mengganti server. Mereka mengelola sejumlah besar proyek perhitungan privasi, protokol kriptografi, pasar data di sekitar arah ini, misalnya Zama.
Apakah kita gagal?
Saat Kyle berpaling pergi, tweet lain juga terus beredar dan di-retweet di kalangan mereka.
Dari Vitalik.
Dalam membahas ekosistem Ethereum L2, ia langka menggunakan nada yang hampir introspektif: "Kemajuan L2 menuju Stage 2 jauh lebih lambat dan lebih sulit dari yang kita perkirakan. Sementara itu, L1 justru terus mengalami ekspansi."
Terjemahan lain dari paragraf ini juga bisa menjadi: Maaf, kami gagal. Bukan kegagalan teknis. Tapi kegagalan narasi.
Multicoin dulu adalah salah satu desainer narasi terbaik dalam sistem ini. Mereka dengan serius, sistematis, dan teliti pernah membangun seluruh dunia Web3. Tapi hari ini, bahkan Kyle sendiri mulai berkata: intinya, blockchain mungkin hanyalah sebuah buku besar aset.
Blockchain, sebenarnya bisa melakukan apa? Sepuluh tahun telah berlalu, meskipun kita belum menemukan jawaban yang benar, untungnya kita setidaknya telah menyingkirkan satu jawaban yang salah.
Kyle pergi, sebuah era berakhir, tetapi mungkin kita juga segera memasuki era baru.
Karena pada saat yang sama, masih ada beberapa orang termasuk Vitalik yang tetap bertahan di industri ini.
Dalam puluhan tahun, bitcoin telah mengalami berbagai kali momen "tampaknya sudah berakhir": Mt.Gox, larangan 94, ambruknya ICO, 312, FTX... Setiap kali, pasar menyatakan kematian; setiap kali, ia perlahan bangkit kembali.
Narasi akan gagal, siklus akan berakhir, modal akan mundur.
Tapi selama masih ada orang yang bersedia mempertaruhkan waktunya pada teknologi dan reputasinya pada sistem, industri ini tidak akan benar-benar kembali ke nol.
Klik untuk memahami BlockBeats dan posisi yang sedang dibuka
Selamat datang bergabung dengan komunitas resmi Lvdong BlockBeats:
Grup langganan Telegram:https://t.me/theblockbeats
Grup diskusi Telegram：https://t.me/BlockBeats_App
Akun resmi Twitter：https://twitter.com/BlockBeatsAsia