Penulis: Gu Yu, ChainCatcher
Hari ini, Kyle Samani, salah satu pendiri dan managing partner Multicoin Capital, mengumumkan melalui akun media sosialnya bahwa ia akan mundur dari pengelolaan sehari-hari dan pengambilan keputusan investasi di Multicoin Capital, dan di masa depan akan mengeksplorasi peluang di bidang teknologi lain di luar industri kripto. Pihak Multicoin secara resmi kemudian menyatakan bahwa dana akan terus beroperasi seperti biasa, dan struktur investasi serta tim yang ada tidak akan terpengaruh.
“Investor Kripto Terbaik” Memilih Mengundurkan Diri
Ini pasti berita besar dalam lingkaran VC kripto. Sejak lama, Kyle Samani sering menulis artikel panjang, terlibat dalam debat industri, mempertahankan posisi investasi yang tegas, dan tidak hanya menjadi tokoh utama Multicoin Capital, tetapi juga salah satu investor paling berpengaruh dan berpengaruh dalam industri kripto, berkat investasi awalnya pada Solana dan puluhan kali lipat keuntungan yang dibawanya.
Sebelumnya, Dragonfly Managing Partner Haseeb Qureshi pernahMenulis artikelMengenai tiga investor kripto yang paling ia kagumi, Dan Robinson, Chris Dixon, dan Kyle Samani masing-masing menempati peringkat ketiga, kedua, dan pertama.
“Kyle adalah salah satu dari sedikit investor terbalik sejati di bidang kripto. Saya hampir tidak setuju dengan semua pandangannya. Namun, investasi awalnya serta keyakinannya yang kuat untuk tetap memegang Solana melewati masa-masa sulit setelah runtuhnya FTX, membuatnya tanpa diragukan lagi menjadi salah satu venture investor terbesar dalam sejarah kripto.” tulis Haseeb Qureshi.
Dan inilah seorang "terbaik sepanjang masa" yang memilih mengumumkan pengunduran dirinya di salah satu momen paling suram dalam industri kripto, makna di baliknya tidak bisa tidak membuat orang berpikir dalam: apakah bahkan investor VC teratas sekalipun tidak bisa lagi bertahan? Setelah semua, beberapa tahun yang lalu, meskipun harga SOL terkena dampak insiden FTX dan jatuh di bawah 10 dolar AS, ia tetap mempertahankan pandangan investasinya, dan akhirnya membuktikan dirinya sendiri melalui kenaikan lebih dari 25 kali lipat.
Dan segera setelah pengumuman tersebut, sebuah tweet yang diunggah Kyle Samani di akun X-nya pagi ini dan dengan cepat dihapus juga terungkap.
Menurut data yang tersedia, Kyle Samani menanggapi unggahan keluhan dari pengguna X Taran (@Taran_ss) dengan mengatakan: "Kripto sama sekali tidak menarik sebagaimana banyak orang (termasuk saya sendiri) dulu bayangkan. Dulu saya percaya pada visi Web3, percaya pada dApps. Sekarang saya tidak lagi. Intinya, blockchain hanyalah buku besar aset. Mereka akan mengubah ulang keuangan, tapi hanya sampai situ saja, tidak lebih dari itu. DePIN adalah bidang lain yang menarik. Kripto akan terus berkembang, tapi semua pertanyaan menarik sebenarnya sudah terjawab, kecuali isu privasi/kerahasiaan di rantai. (Saya tetap yakin Zama akan memenangkan jalur ini)"
Dalam balasan ini, Kyle Samani sangat jelas berpendapat bahwa kriptografi sudah tidak lagi menarik, dan tidak lagi percaya pada visi Web3. Selain merevolusi keuangan, blockchain sangat sulit berperan lebih besar di bidang lain. Privasi dan DePIN adalah bidang satu-satunya yang masih ia akui.
Multicoin Capital juga memverifikasi lebih lanjut dalam surat kepada LP bahwa "Kyle tidak lagi tertarik pada kripto", surat tersebut menyatakan bahwa "minat Kyle telah berkembang dari kripto ke bidang teknologi lain seperti kecerdasan buatan, ilmu kehidupan, robotika, dan lainnya, dan ia memutuskan untuk menghabiskan waktu mengeksplorasi teknologi-teknologi baru ini."
Data juga mencerminkan bahwa sikap dan strategi Multicoin Capital sedang mengalami perubahan besar. Berdasarkan data dari RootData, sejak paruh kedua tahun 2025, jumlah putaran investasi yang diikuti oleh Multicoin Capital hanya 4 kali, dan sejak Oktober 2024 hanya 10 kali. Tidak hanya frekuensi investasinya melambat secara signifikan dibandingkan sebelumnya, tetapi juga jelas tertinggal dari frekuensi investasi VC terkenal lainnya pada periode yang sama, menempati peringkat di luar 50.
Sejarah Putaran Investasi Multicoin Capital Sumber:RootData
Perubahan ini sebagian berasal dari pasar dan kinerja yang lesu. Di antara proyek yang diinvestasikan oleh Multicoin Capital dalam beberapa tahun terakhir, token Wormhole yang diinvestasikan dengan valuasi 2,5 miliar dolar AS (dalam putaran pendanaan senilai total 225 juta dolar AS, setelah putaran investasi Forward Industries, FTX, dan Solana) kini memiliki FDV hanya 220 juta dolar AS, token Pyth Network hanya memiliki FDV 480 juta dolar AS, dan kapitalisasi pasar Solana kembali turun di bawah 100 dolar AS.
Sampai di sini, alasan kepergian Kyle Samani sudah sangat jelas: ia merasa arah perkembangan kripto sudah menyimpang dari harapannya, bahkan bertentangan dengan nilai-nilainya. Karena kekecewaan tersebut, ia terpaksa memutuskan untuk meninggalkan tempat yang membuatnya sedih ini, dan mencoba menemukan kembali semangatnya di bidang AI, ilmu kehidupan, dan sebagainya.
Selanjutnya, Multicoin Capital juga akan terpaksa menghadapi situasi setelah "kehilangan jiwa"-nya, kepergian Kyle Samani tak diragukan lagi akan memicu pertanyaan dari luar mengenai arah dan kepemimpinan masa depannya: dengan investasi yang melambat tajam dan penyesuaian struktur organisasi, apakah Multicoin Capital masih akan menjadi salah satu VC terkemuka di industri yang paling berorientasi riset dan berkeyakinan kuat?
Lembah Idealisme
Faktanya, sebelum Kyle Samani, sudah banyak investor dan pengusaha kripto lainnya yang menyampaikan pandangan serupa, mengundurkan diri dan memilih untuk sementara meninggalkan industri kripto. Tepatnya pada bulan Januari, Managing Partner a16z Crypto, Arianna Simpson, mengumumkan pengunduran dirinya dan berencana mendirikan dana baru yang akan berinvestasi di berbagai bidang industri, tidak terbatas pada kripto.
Kasus yang lebih terkenal adalah mantan pendiri dan CTO Aevo, Ken Chan. Dalam sebuah artikel yang dirilis pada November 2025, dia secara tegas menyatakan bahwa dirinya telah membuang 8 tahun hidupnya pada kripto, dan menggambarkan industri kripto sebagai "kasino super terbesar dan paling terlibat di dunia."
“Berkecimpung dalam dunia kripto selama delapan tahun telah benar-benar menghancurkan kemampuanku untuk membedakan model bisnis berkelanjutan. Di dunia kripto, Anda tidak membutuhkan bisnis atau produk yang sukses untuk menghasilkan uang. Industri kripto dipenuhi oleh token-token dengan kapitalisasi pasar yang sangat tinggi tetapi hampir tidak digunakan oleh siapa pun,” menurut Ken Chan, “mentalitas industri ini sangat merusak, dan saya percaya akan menyebabkan kehancuran jangka panjang terhadap mobilitas sosial generasi muda.”
Sejumlah kasus yang bermunculan secara beruntun sedang menggambarkan tren yang lebih jelas: di tengah lingkungan makro yang terus ketat, ketika efek kekayaan pasar kripto secara signifikan melemah, penerapan skala produk khas mengalami hambatan jangka panjang, dan narasi inti yang dulu menjadi landasan ekspansi industri secara berturut-turut dibantah, industri kripto sedang secara bertahap kehilangan sebagian pembangun dan investor paling awal yang juga paling idealis.
Pengeluaran ini tidak berarti penolakan mendasar terhadap teknologi kriptografi, tetapi mencerminkan kesabaran yang didorong idealisme sedang diuji oleh siklus penebusan yang terus memanjang. Sebelum struktur pengembalian, tata krama industri, dan ekspektasi jangka panjang dibangun kembali, sebagian peserta inti memilih untuk keluar secara bertahap.
Dalam beberapa siklus terakhir, banyak investor VC menekankan bahwa investasi dengan tingkat pengembalian tinggi sering terjadi ketika pasar "tidak diminati", dan masa resesi adalah momen terbaik untuk menangkap alpha investasi. Namun kini, bahkan "investor terbaik sepanjang masa" pun memilih untuk pergi pada saat ini, hal ini sendiri mengirimkan sinyal yang layak diperhatikan secara serius oleh industri: masalah mungkin tidak hanya sekadar koreksi siklus pasar, tetapi industri kripto sedang mengalami bottleneck tahap tertentu dalam hal inovasi, orientasi nilai, dan visi narasi, mungkin sedang menghadapi pemeriksaan dan penilaian ulang yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Namun untungnya, lebih banyak VC kelas satu seperti Coinbase Ventures, a16z, YZi Labs, Pantera Capital masih tetap aktif, investasi mereka dalam setahun terakhir semuanya di atas 30 kali. Bagi industri kripto yang sedang dalam masa penyesuaian, dukungan dari VC ini mungkin tidak segera membawa kejayaan baru, tetapi setidaknya berarti penilaian ulang kali ini belum berkembang menjadi keluar sepenuhnya.