Morgan Stanley Capital International (MSCI) akan memutuskan hari ini apakah Strategy (MSTR) tetap berada di indeksnya atau menghadapi penghapusan. Jika MSCI menghapus saham tersebut, dana pasif dapat menjual hingga $2,8 miliar saham pada 30 November.
Keputusan tersebut juga bisa membuat Strategy lebih sulit mengumpulkan dana untuk membeli lebih banyak bitcoin, karena harga BTC terus diperdagangkan di dekat $73K.
Strategi Bisa Gagal Uji Pemilihan MSCI – Begini Caranya
Pada 15 Oktober, MSCI memperkenalkan layar baru untuk perusahaan-perusahaan yang mungkin beroperasi lebih seperti alat investasi daripada bisnis tradisional. Lima perusahaan saat ini berada dalam daftar potensial penghapusan MSCI.
Mereka mencakup Strategy Inc (MSTR), perusahaan kekayaan bitcoin Jepang Metaplanet, Yellow Cake, Skel Fjarfestingafelag, dan Upexi.
Namun, Strategi sesuai dengan kriteria pengecualian perusahaan non-operasional MSCI, dan hasil keuangan Q3 2026-nya juga menunjukkan mengapa hal itu bisa gagal memenuhi aturan penyaringan MSCI.
Langkah 1: Periksa aset operasional perusahaan
MSCI terlebih dahulu memeriksa apakah setidaknya 50% dari total aset perusahaan berasal dari operasi bisnis rutinnya.
Pada Q3 2026, Strategy melaporkan aset senilai $74 miliar, termasuk $68,9 miliar dalam bitcoin (848.517 BTC) dan $5,1 miliar dalam cadangan kas. Bisnis perangkat lunaknya hanya menyumbang sebagian sangat kecil dari total asetnya. Ini berarti Strategy bisa gagal pada tes pertama MSCI.
Langkah 2: Lima tes keuangan lagi
Jika sebuah perusahaan gagal pada tes pertama, MSCI memeriksa lima ukuran keuangan tambahan. Ini melihat ukuran bisnisnya, arus kas, perubahan nilai aset, dan ketergantungan pada pendanaan luar. Sebuah perusahaan harus gagal setidaknya empat dari lima tes ini untuk dikecualikan.
Hasil Q3 strategi menimbulkan kekhawatiran di dua bidang:
Perubahan besar dalam nilai aset: Sebagaimana dilaporkan Strategy, pendapatan operasional sebesar $20,9 miliar pada Q3 2026, sebagian besar berasal dari keuntungan $20,9 miliar dari peningkatan nilai kepemilikan bitcoin-nya ketika BTC naik dari $58.700 menjadi $83.600.
Ketergantungan pada pendanaan luar: Strategi terus mengumpulkan dana melalui penjualan saham dan saham preferen untuk membeli bitcoin dan membayar dividen, alih-alih mengandalkan pendapatan dari bisnis perangkat lunaknya.
Strategi itu sendiri mengakui risiko dalam pengajuan Q3-nya, menyatakan bahwa,
Berdasarkan kriteria ini, kami mengharapkan saham biasa Kelas A kami untuk dikecualikan dari Indeks Pasar Investable Global MSCI.
Berapa Banyak Saham MSTR yang Akan Dijual?
Jika MSCI menghapus MSTR dari indeksnya, dana pasif dapat menjual antara 13 juta hingga 23,1 juta saham, senilai sekitar $1,57 miliar hingga $2,8 miliar. Namun, dana indeks perlu menjual saham MSTR mereka pada 30 November jika MSCI mengonfirmasi penghapusan tersebut.
Analis JPMorgan memperkirakan bahwa pencabutan dari MSCI saja dapat menyebabkan penjualan dana pasif senilai $2,8 miliar.
Jika penyedia indeks utama lainnya, seperti FTSE Russell dan S&P/Nasdaq, memperkenalkan aturan serupa, penjualan total bisa mencapai $8,8 miliar.
Apa yang Dapat Diartikan dari Penghapusan MSTR untuk Bitcoin
Meskipun penjualan tersebut terutama akan memengaruhi MSTR dan pemegang sahamnya, hal itu tidak akan memengaruhi kepemilikan Bitcoin Strategy. Masalah Bitcoin yang lebih besar bersifat tidak langsung.
Strategi terus menggunakan pendanaan ekuitas untuk mendukung strategi bitcoin-nya, termasuk pembelian terbaru sebanyak 1.036 BTC yang didanai sebagian melalui penjualan MSTR.
Penghapusan MSCI tidak akan memaksa penjualan bitcoin, tetapi dapat mengurangi modal yang tersedia untuk pembelian bitcoin masa depan oleh Strategi.