Saham SpaceX telah turun ke level di mana pasar secara efektif menyatakan bisnis AI-nya bernilai nol. Itulah kesimpulan dari analis Morgan Stanley, yang mencatat bahwa dengan saham yang diperdagangkan mendekati $100, investor memberikan hampir tidak ada nilai terhadap kemampuan AI yang diserap SpaceX ketika bergabung dengan xAI milik Elon Musk awal tahun ini.
Untuk perusahaan yang menurut Morgan Stanley berpotensi menghasilkan sekitar $190 miliar dalam pendapatan terkait AI pada tahun 2030, itu adalah diskon yang cukup besar.
Matematika di balik nol
Ketika SpaceX dan xAI menyelesaikan merger mereka pada Februari 2026, entitas gabungan tersebut memiliki valuasi sekitar $1,25 triliun. Target IPO bahkan lebih tinggi: $1,75 triliun.
Putaran pendanaan sebelumnya menetapkan harga saham sebesar $421 per lembar, berdasarkan valuasi $800 miliar dan investasi $2,56 miliar. Sekarang sahamnya berada di sekitar $100.
Menurut analisis Morgan Stanley, potongan harga tersebut secara efektif menghapus seluruh nilai tersirat dari operasi AI SpaceX, sehingga hanya bisnis peluncuran luar angkasa warisan dan Starlink yang tercermin dalam harga.
Analis Morgan Stanley tidak percaya hal itu. Pandangan mereka adalah bahwa fondamen dasar SpaceX tetap utuh, dan tingkat saat ini merupakan titik masuk yang menarik bagi investor.
Mengapa penjualan besar-besaran, dan mengapa sekarang
Masa lock-up pasca-IPO berakhir pada 6 Agustus 2026. Itu adalah tanggal ketika investor awal, karyawan, dan pihak dalam memperoleh kemampuan untuk menjual saham mereka di pasar terbuka untuk pertama kalinya.
Morgan Stanley mengaitkan pelemahan saham dengan menurunnya hiperbola seputar saham tersebut, bukan karena penurunan fundamental.
Tesis pendapatan AI
Proyeksi Morgan Stanley untuk bisnis AI SpaceX ambisius. Analisis bank pada Juni 2026 memperkirakan pendapatan terkait AI mencapai sekitar $190 miliar pada tahun 2030. Melihat lebih jauh, total pendapatan perusahaan bisa mendekati $3,4 triliun pada tahun 2040.
Poin Morgan Stanley adalah bahwa bahkan jika Anda skeptis terhadap proyeksi pendapatan AI, menilai seluruh bisnis AI dengan nol tampaknya merupakan overcorrection.
Apa artinya ini bagi para investor
Ketika masa lock-up berakhir pada 6 Agustus, investor awal yang memegang saham yang mereka peroleh dengan harga jauh di bawah $421 per saham mungkin memutuskan untuk mengambil keuntungan. Bahkan jika hanya sebagian kecil saham yang terkunci masuk ke pasar, peningkatan pasokan ini bisa mendorong harga lebih rendah lagi.
Argumen kontra, yang diajukan oleh Morgan Stanley, adalah bahwa jika bisnis AI benar-benar memiliki potensi untuk menghasilkan pendapatan sebesar yang diproyeksikan oleh bank tersebut, maka harga saham yang memberikan nilai nol terhadap seluruh segmen tersebut merupakan ketidaksesuaian harga yang signifikan.