Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) diluncurkan pada 8 April dengan rasio biaya 0,14%, menjadikannya ETF Bitcoin spot AS termurah dan lebih rendah 11 basis poin dari iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock.
Namun, analis ETF senior Eric Balchunas tidak mengharapkan BlackRock merespons dengan penurunan biaya. Alasannya berfokus pada keunggulan likuiditas IBIT dan posisi pasar yang mendominasi.
Ahli ETF ini Berpikir Sebaliknya
MSBT menarik sekitar $30,6 juta dalam aliran bersih pada hari pertamanya dan memproses lebih dari 1,6 juta saham.
Balchunas menempatkan peluncuran pertama di antara 1% teratas dari semua peluncuran ETF. Ia juga memproyeksikan $5 miliar dalam AUM untuk MSBT dalam tahun pertamanya.
Namun, ia menegaskan bahwa posisi IBIT tetap aman untuk saat ini. IBIT memegang sekitar $55 miliar aset, menjadikannya ETF spot BTC paling likuid jauh di atas yang lain.
“Prob tidak akan melihat penurunan dari $IBIT. Ketika Anda adalah Raja di Puncak dengan likuiditas yang sangat besar, Anda memiliki kekuatan penetapan harga,” wrote Balchunas.
Liquidity moat itu memberikan IBIT spread perdagangan yang lebih ketat dan aktivitas pasar opsi yang lebih dalam, dua faktor yang menjadi pertimbangan besar bagi trader institusional saat memilih dana.
Analis Bloomberg lainnya, James Seyffart, menyampaikan pandangan yang sama, mencatat bahwa kemungkinan besar MSBT tidak akan bersaing dengan IBIT dalam hal likuiditas dalam waktu dekat.
Di Mana Tekanan Jatuh
Balchunas memperingatkan bahwa penetapan harga agresif MSBT masih bisa memicu pemotongan biaya di tempat lain. Penerbit yang lebih kecil dengan skala lebih rendah mungkin terpaksa menurunkan rasio biaya mereka untuk mempertahankan pangsa pasar.
Karena semua ETF spot BTC memegang aset dasar yang sama, biaya menjadi salah satu pembeda utama. MSBT kini berada satu basis poin di bawah Bitcoin Mini Trust Grayscale pada 0,15% dan jauh di bawah Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) pada 0,25%.
Morgan Stanley juga membawa keunggulan struktural yang tidak dimiliki sebagian besar pesaing. Lembaga manajemen kekayaan bank mempekerjakan sekitar 16.000 penasihat keuangan yang mengawasi aset klien senilai $9,3 triliun.
Para penasihat tersebut sekarang dapat merekomendasikan produk dalam negeri daripada mengarahkan klien ke dana pihak ketiga.
Balchunas hanya mengidentifikasi dua skenario yang bisa memaksa BlackRock untuk mempertimbangkan kembali penetapan harganya.
- Yang pertama akan berupa arus keluar berkelanjutan dari IBIT menuju pesaing yang lebih murah.
- Yang kedua adalah entri dari Vanguard sekitar 0,10%, meskipun ia memberikan probabilitas 0,01% untuk hasil tersebut.
Pasar ETF BTC spot AS telah tumbuh melebihi $100 miliar dalam aset kumulatif sejak diluncurkan pada Januari 2024.
Namun, 2026 dimulai perlahan, dengan empat bulan berturut-turut arus keluar bersih antara November 2025 dan Februari 2026.
Maret membalikkan tren tersebut dengan arus masuk sebesar $1,32 miliar. Apakah MSBT dapat mempertahankan momentum pembukaannya dan menangkap pangsa signifikan dari arus baru kemungkinan akan menentukan seberapa serius penerbit pesaing memperlakukan sinyal harganya.