Morgan Stanley telah mengajukan amandemen kedua terhadap pendaftaran S-1nya dengan SEC untuk "Morgan Stanley Bitcoin Trust." Produk ini akan diperdagangkan di bawah ticker MSBT di NYSE Arca.
Coinbase Custody akan menangani simpanan bitcoin dalam cold storage. Bank of New York Mellon bertindak sebagai penjaga kas, administrator, dan agen transfer. Pengajuan tersebut mencakup modal awal sebanyak 50.000 saham dengan pendapatan kotor sekitar $1 juta. Penghapusan biaya selama enam bulan berlaku untuk modal yang diinvestasikan hingga $5 miliar pertama. Dengan langkah ini, Morgan Stanley memposisikan dirinya sebagai bank AS pertama yang mengeluarkan ETF bitcoin spot langsung di bawah nama sendiri. Ini melanggar norma industri yang biasanya mengarahkan produk semacam itu melalui anak perusahaan manajemen aset.
Berlangganan ke newsletter kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, langsung dikirim ke kotak surat Anda.
Integrasi vertikal daripada outsource
Pengajuan MSBT merupakan bagian dari strategi kripto yang lebih luas. Pada Januari 2026, Morgan Stanley menyerahkan pendaftaran S-1 untuk kepercayaan Ethereum dan Solana. Pada Februari, bank tersebut mengajukan permohonan kepada OCC untuk Piagam Bank Kepercayaan Nasional. Entitas yang direncanakan, bernama "Morgan Stanley Digital Trust National Association," bermarkas di Purchase, New York. Periode komentarnya berakhir pada 20 Maret 2026.
Entitas ini mencakup penitipan aset digital, staking fidusia, serta pembelian, penjualan, dan transfer token. Morgan Stanley Capital Management mengendalikannya sepenuhnya. Pada saat yang sama, bank ini berencana meluncurkan perdagangan spot kripto untuk klien ritel melalui E*Trade pada paruh pertama 2026, dimulai dengan bitcoin, ethereum, dan Solana.
Saat ini, startup Zerohash menyediakan infrastruktur untuk likuiditas, penitipan, dan penyelesaian. Seiring waktu, sistem internal akan menggantikan ketergantungan ini pada pihak ketiga. Morgan Stanley sedang mengejar rantai nilai kripto yang terintegrasi vertikal, mencakup ETF, perdagangan ritel, dan penitipan institusional. Bank ini mengakuisisi E*Trade pada tahun 2020 seharga sekitar $13 miliar dan kini mengubah platform tersebut menjadi saluran perdagangan kripto.
Penerbitan langsung sebagai preseden
ETF Bitcoin spot yang ada di AS beroperasi melalui anak perusahaan khusus. BlackRock mengeluarkan IBIT melalui iShares, dan Fidelity menggunakan Fidelity Investments. Dengan MSBT, Morgan Stanley akan memecah model ini dengan menawarkan produk langsung di bawah mereknya sendiri. Bagi investor institusional, ini memiliki implikasi nyata: nama Morgan Stanley berdiri langsung di belakang produk sebagai pihak lawan.
Bank tersebut menandakan bahwa tidak memandang produk kripto sebagai penawaran nischa. Lebih dari 15.000 penasihat keuangan Morgan Stanley dapat secara aktif merekomendasikan ETF Bitcoin. Dengan sekitar $1,8 triliun dalam AUM manajemen kekayaan, potensi distribusinya signifikan.
Namun, saluran yang didorong oleh penasihat tetap sebagian besar belum dimanfaatkan. Inilah tepatnya area yang ingin dimasuki Morgan Stanley. Sebuah ETF propietari, jaringan penasihat yang diotorisasi, dan infrastruktur penitipan yang direncanakan bersama-sama menargetkan klien yang sejauh ini memiliki sedikit paparan terhadap produk kripto. Saluran perbankan tradisional sebagian besar meninggalkan segmen ini tidak terlayani.
Tekanan kompetitif di antara bank-bank besar
Morgan Stanley bukan satu-satunya bank besar dengan ambisi kripto. Goldman Sachs mengakuisisi Innovator Capital Management pada 2025 senilai $2 miliar dan memegang sekitar $2,4 miliar dalam ETF kripto. Sementara itu, JPMorgan memproyeksikan hingga $130 miliar arus masuk tahunan dari dana pensiun dan endowment ke produk kripto.
Pasar untuk lisensi perbankan kripto federal juga semakin ketat. Dalam 83 hari, 11 perusahaan mengajukan permohonan charter kepercayaan OCC. Sementara itu, SEC sedang meninjau lebih dari 126 aplikasi ETF kripto, termasuk delapan permohonan ETF XRP yang dapat memobilisasi $5 hingga $7 miliar setelah disetujui.
Dalam jangka pendek, pasar menunjukkan sinyal campuran. Pada 18 Maret, ETF Bitcoin spot AS mencatat arus keluar bersih sebesar $129,6 juta. IBIT dari BlackRock saja mengalami arus keluar lebih dari $100 juta. Pada saat pengajuan, harga Bitcoin berada di sekitar $70.000. Namun, ETF Bitcoin spot di AS masih melampaui kurva adopsi ETF emas, menunjukkan permintaan struktural yang berkelanjutan.
Rincian pengajuan MSBT
Amendemen S-1 kedua memperkenalkan satu perubahan utama. Fidelity sekarang bergabung dengan jaringan penitip. Akibatnya, trust memiliki model penyimpanan ganda dengan Coinbase untuk penyimpanan dingin dan Fidelity sebagai pelengkap. BNY Mellon terus menangani manajemen kas dan administrasi. Harga bergantung pada CoinDesk Bitcoin Benchmark, yang dihitung setiap hari pukul 16:00 waktu New York.
Penciptaan dan penebusan berfungsi baik secara tunai maupun secara natura. Ini memberikan fleksibilitas kepada peserta yang berwenang dalam penciptaan dan penebusan saham. Mekanisme natura juga menawarkan efisiensi perpajakan yang lebih besar dan mengurangi selisih terhadap nilai aset bersih.
Pengajuan tersebut tidak menentukan rasio biaya akhir. Perkiraan pasar berkisar antara 0,20 hingga 0,30 persen. Harga agresif akan menjadi langkah logis, karena Morgan Stanley dapat bertahan dalam perang biaya ETF dari posisi yang kuat. Penghapusan biaya selama enam bulan pada $5 miliar pertama mengikuti pola yang sudah dikenal. BlackRock dan Fidelity menggunakan penghapusan biaya serupa ketika meluncurkan ETF Bitcoin spot pertama pada awal 2024 untuk segera membangun volume.