Morgan Stanley sekarang mengizinkan klien untuk meminjam hingga 50% dari nilai kepemilikan ETP bitcoin mereka.
Langkah ini merupakan bagian dari upaya lebih luas oleh Morgan Stanley Wealth Management untuk mengintegrasikan aset digital ke dalam struktur keuangan tradisional. Melalui kesepakatan rujukan dengan Galaxy Digital yang diumumkan pada 5 Juni, perusahaan ini memungkinkan klien yang memenuhi syarat untuk memberikan pinjaman cryptocurrency, termasuk Bitcoin, Ether, dan Solana, langsung ke Galaxy dan menerima saham dalam produk perdagangan bursa kripto spot sebagai imbalannya.
Bagaimana struktur sebenarnya bekerja
Solusi Morgan Stanley meminta klien mengirim crypto ke Galaxy Digital dan menerima kembali saham ETP, termasuk saham dari Bitcoin Trust milik Morgan Stanley yang dikenal sebagai MSBT. Saham-saham tersebut langsung masuk ke akun broker klien.
Setelah kripto dibungkus dalam struktur ETP, ia berperilaku seperti sekuritas lainnya. Artinya, pinjaman margin, peminjaman sekuritas, dan pelaporan terkonsolidasi semuanya menjadi tersedia.
Komponen peminjaman memungkinkan klien untuk meminjam hingga 50% dari nilai holdings ETP bitcoin mereka. Rasio pinjam-terhadap-nilai 50% dianggap konservatif menurut standar peminjaman tradisional, tetapi bitcoin secara historis mampu mengalami penurunan hingga 30% dalam hitungan hari.
Ambang investasi minimum untuk klien yang direkomendasikan telah diturunkan menjadi $5 juta. Waktu onboarding untuk proses referensi dilaporkan berkurang hingga 75%, sebagai bentuk pengakuan terhadap peningkatan efisiensi yang dimungkinkan oleh persetujuan SEC tahun 2025 untuk penciptaan ETP kripto secara natural.
MSBT dan alat toolkit kripto institusional
Bitcoin Trust dari Morgan Stanley diluncurkan pada 8 April dan membebankan biaya 0,14%, menjadikannya salah satu opsi yang lebih murah di pasar ETP Bitcoin spot. Trust ini melacak CoinDesk Bitcoin Benchmark Rate.
Sejak 9 Juni, MSBT telah mengakumulasi sekitar $252 juta dalam aset yang dikelola.
Mekanisme penciptaan secara natur memungkinkan investor untuk menukar kripto langsung dengan saham ETP, bukan menjual kripto untuk uang tunai lalu membeli saham ETF, yang akan memicu peristiwa pajak. SEC memberikan persetujuan untuk struktur ini pada tahun 2025.
Peran Galaxy Digital sebagai pihak lawan dalam sisi pinjaman kripto patut diperhatikan. Perusahaan yang didirikan oleh Mike Novogratz telah menempatkan dirinya sebagai jembatan institusional utama antara pasar kripto dan keuangan tradisional.
Apa artinya ini bagi para investor
Pertimbangkan skenario di mana klien meminjam $500K dengan jaminan aset Bitcoin ETP senilai $1 juta. Jika bitcoin turun 30%, aset tersebut kini bernilai $700K, dan LTV efektif melonjak menjadi sekitar 71%. Itu adalah wilayah margin call dalam sebagian besar kerangka peminjaman.
Minimum $5 juta dan persyaratan untuk bekerja melalui skema referral Galaxy berarti ini bukan produk untuk investor ritel. Infrastruktur yang sedang dibangun di sini—wrapper ETP, pinjaman margin, pinjaman sekuritas, pelaporan terkonsolidasi—adalah jenis perangkat keras yang pada akhirnya dapat diterapkan pada ukuran akun yang lebih kecil.