Saham Circle anjlok setelah Morgan Stanley menurunkan target harga dan proyeksi pertumbuhannya, menyoroti kekhawatiran baru mengenai kemampuan penerbit stablecoin ini untuk mempertahankan pendapatan berbasis cadangan seiring perkembangan pasar. Morgan Stanley pada Senin menurunkan peringkat Circle Internet Group dari Equal Weight menjadi Underweight dan memangkas target harganya dari $106 menjadi $38, dengan alasan bahwa perusahaan telah menurunkan ekspektasi jangka panjang terhadap adopsi USDC serta melihat tekanan yang meningkat terhadap model pendapatan cadangan Circle. Penurunan peringkat ini disertai penurunan hampir 6% dalam perdagangan pra-buka, di mana saham diperdagangkan sekitar $58,81 setelah rilis catatan tersebut—meskipun TD Cowen pada hari yang sama memulai cakupannya dengan peringkat Buy dan target harga $82. Apa yang dikatakan Morgan Stanley: - Analis James Faucette mengurangi asumsi sirkulasi USDC Morgan Stanley sekitar 33% untuk tahun 2027 dan 44% untuk tahun 2028, dengan menyatakan bahwa USDC tidak berkembang secepat yang diperkirakan sebelumnya. - Perusahaan memangkas estimasi GAAP EPS Circle menjadi sekitar 3% di bawah konsensus untuk tahun 2027 dan sekitar 20% di bawah konsensus untuk tahun 2028. - Morgan Stanley menyoroti persaingan dari produk uang ter-tokenisasi—seperti dana pasar uang ter-tokenisasi dan setoran ter-tokenisasi—yang dapat menarik modal keluar dari cadangan USDC dan melemahkan pendapatan imbal hasil cadangan. - Laporan tersebut menyoroti inisiatif OpenUSD USDC yang menambahkan tata kelola bersama dan mekanisme cadangan yang dapat meningkatkan biaya distribusi, sementara volume pembayaran “agentic” masih tidak signifikan: Morgan Stanley memperkirakan volume pembayaran agentic sekitar $41.900 per hari, yang menyiratkan rata-rata transaksi sekitar $0,24. - Brokerage ini juga mempertanyakan target jangka panjang Circle untuk rata-rata pertumbuhan USDC tahunan sebesar 40% selama siklus, mencatat bahwa USDC “secara efektif tidak tumbuh” sejak Q3 tahun lalu. Konteks pasar yang lebih luas dan campuran transaksi: - Menggunakan data McKinsey, Morgan Stanley mencatat bahwa stablecoin memproses sekitar $35 triliun volume transaksi yang disesuaikan pada tahun 2025, tetapi hanya sekitar $390 miliar dari jumlah tersebut merupakan pembayaran dunia nyata yang dapat diidentifikasi; sebagian besar aktivitas tetap berupa perdagangan dan transfer kripto, bukan perdagangan komersial. - Kasus penggunaan pembayaran tetap terkonsentrasi pada transaksi bisnis lintas batas, pengiriman uang, dan pengeluaran kartu yang terkait stablecoin—area yang, menurut Morgan Stanley, belum menghasilkan keseimbangan yang berkelanjutan dan ekonomi transaksi berulang yang dibutuhkan untuk mengimbangi tekanan terhadap bisnis pendapatan cadangan Circle. Pandangan berlawanan: TD Cowen Pemulaan TD Cowen mengambil pendekatan berlawanan, memulai cakupannya dengan peringkat Buy dan target harga $82. Analis Bryan Bergin berpendapat bahwa Circle sedang berkembang melewati penerbitan stablecoin murni menjadi infrastruktur keuangan yang lebih luas—membangun produk di berbagai bidang seperti pembayaran, layanan keuangan, aset dunia nyata ter-tokenisasi, interoperabilitas, dan alat pengembang—yang dapat mendiversifikasi pendapatan seiring waktu dan menangkap adopsi institusional terhadap stablecoin. Wall Street tetap terpecah Cakupan analis terbagi: LSEG menunjukkan 16 dari 30 analis memberi peringkat Circle sebagai Hold atau Sell, sementara 14 merekomendasikan Buy atau Strong Buy, mencerminkan ketidaksepakatan berkelanjutan mengenai jalur pertumbuhan Circle dan ketahanan model bisnisnya. Kemenangan regulasi, tetapi reaksi pasar campur aduk Circle baru-baru ini memperkuat fondasi regulasinya dengan memenangkan piagam trust tujuan terbatas dari Departemen Jasa Keuangan New York untuk Circle New York Trust, melengkapi otorisasi trust-bank federal dari OCC yang diberikan pada Juli (Circle National Trust). Circle menyatakan bahwa penerbitan USDC akan terus dilakukan melalui trust New York pada awalnya sebelum beralih ke struktur trust federal. CEO Jeremy Allaire menjadikan piagam New York sebagai tujuan jangka panjang yang memberikan kejelasan regulasi; Circle juga merupakan penerima awal BitLicense pada tahun 2015. Meskipun ada persetujuan ini, tonggak regulasi tersebut tidak menghasilkan dukungan saham yang berkelanjutan: Saham Circle turun 2,54% pada 31 Juli meskipun ARK Invest milik Cathie Wood membeli 109.129 saham melalui ETF menjelang laporan laba Q2 Circle. Apa yang harus diwaspadai selanjutnya: Catatan Morgan Stanley menekankan bahwa, meskipun ada kemajuan regulasi, masa depan Circle bergantung pada adopsi USDC dan aktivitas transaksi, ditambah kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan bermakna di luar pendapatan cadangan. Investor kemungkinan akan memantau tren sirkulasi USDC, kinerja produk ter-tokenisasi seperti USYC, daya tarik pembayaran agentic, serta bagaimana upaya diversifikasi Circle diterjemahkan menjadi pendapatan berulang. Undang-Undang Clarity yang diusulkan—yang dapat menetapkan kerangka regulasi AS untuk kripto—juga merupakan katalis potensial lainnya. Intinya: Para analis terpecah apakah jalur Circle untuk menjadi pemain infrastruktur keuangan yang lebih luas lebih unggul daripada risiko jangka pendek terhadap model pendapatan cadangannya seiring perkembangan ekonomi stablecoin dan persaingan.
Morgan Stanley Menurunkan Circle, Mengurangi Target Harga Menjadi $38 Amid Kekhawatiran Pertumbuhan USDC
ChainGPTBagikan
Ringkasan
Morgan Stanley menurunkan Circle Internet Group dari Equal Weight menjadi Underweight dan memangkas target harga menjadi $38 dari $106, meningkatkan kekhawatiran atas pertumbuhan USDC dan model pendapatan cadangan. Langkah ini dilakukan setelah saham Circle jatuh hampir 6% sebelum pasar dibuka. Perusahaan memangkas perkiraan sirkulasi USDC sebesar 33% untuk tahun 2027 dan 44% untuk tahun 2028, mencatat adopsi yang lambat. Morgan Stanley juga menyebut persaingan dari produk uang tertokenisasi dan mempertanyakan target ekspansi tahunan 40% Circle. Sementara itu, TD Cowen meluncurkan cakupan dengan peringkat Buy dan target harga $82, menunjukkan diversifikasi infrastruktur keuangan Circle. Dengan 16 dari 30 analis merekomendasikan Hold atau Sell, altcoin perlu diawasi ketat menyusul perubahan sentimen. Indeks fear and greed tetap menjadi indikator utama sentimen pasar menjelang langkah lebih lanjut.
Sumber:Tampilkan versi asli
Penafian: Informasi pada halaman ini mungkin telah diperoleh dari pihak ketiga dan tidak mencerminkan pandangan atau opini KuCoin. Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum, tanpa representasi atau jaminan apa pun, dan tidak dapat ditafsirkan sebagai saran keuangan atau investasi. KuCoin tidak bertanggung jawab terhadap segala kesalahan atau kelalaian, atau hasil apa pun yang keluar dari penggunaan informasi ini.
Berinvestasi di aset digital dapat berisiko. Harap mengevaluasi risiko produk dan toleransi risiko Anda secara cermat berdasarkan situasi keuangan Anda sendiri. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat Ketentuan Penggunaan dan Pengungkapan Risiko.