- Moody’s memberikan peringkat Ba2 untuk obligasi yang dijamin bitcoin, dengan menyebut volatilitas sebagai risiko utama dalam struktur jaminan kripto.
- Bond mengandalkan jaminan bitcoin 160% dengan pemicu likuidasi, bukan dana pajak atau pendapatan tradisional.
- Peringkat menandai obligasi pertama yang didukung kripto dengan gaya pemerintah daerah yang dinilai menggunakan kerangka kredit standar secara global.
Sebuah bab baru terbuka untuk keuangan yang terkait kripto setelah Moody’s memberikan peringkat sementara Ba2 terhadap obligasi senilai $100 juta yang dijamin bitcoin di New Hampshire. Peringkat tersebut, yang dikeluarkan baru-baru ini, mencerminkan kekhawatiran atas volatilitas harga bitcoin. Menurut Moody’s, obligasi ini bergantung pada jaminan kripto, menjadikannya salah satu yang pertama dievaluasi dalam kerangka kredit tradisional.
Struktur Bergantung pada Jaminan Bitcoin
Obligasi ini beroperasi melalui Otoritas Pembiayaan Bisnis New Hampshire, disusun sebagai conduit tanpa dukungan pajak. Sebagai gantinya, perlindungan investor bergantung pada jaminan Bitcoin yang disimpan oleh BitGo. Struktur ini memindahkan risiko pembayaran langsung ke kinerja aset.
Secara signifikan, struktur ini memerlukan jaminan sekitar 160% dalam bentuk bitcoin. Jika harga turun dan melanggar ambang batas, mekanisme likuidasi otomatis akan aktif. Oleh karena itu, pelunasan bergantung pada penjualan bitcoin dasar saat diperlukan.
Berbeda dengan obligasi kota tradisional, model ini tidak bergantung pada pendapatan pajak atau aliran pendapatan stabil. Sebaliknya, nilai ini dikaitkan langsung dengan harga pasar bitcoin. Akibatnya, Moody’s menyoroti perbedaan ini sebagai faktor utama dalam keputusan peringkatnya.
Volatilitas Membentuk Penilaian Kredit
Moody’s menempatkan obligasi tersebut di wilayah spekulatif, dengan memberikan peringkat Ba2. Klasifikasi ini mencerminkan peningkatan risiko dibandingkan sekuritas berperingkat investasi. Menurut agensi tersebut, harga Bitcoin yang fluktuatif tetap menjadi kekhawatiran utama.
Namun, evaluasi tersebut juga mempertimbangkan elemen operasional dan struktural. Pengaturan penitipan dan mekanisme likuidasi memengaruhi penilaian keseluruhan. Namun, volatilitas tetap menjadi faktor dominan yang membentuk risiko kredit.
Akibatnya, obligasi tersebut dapat menarik investor yang nyaman dengan paparan risiko yang lebih tinggi. Pada saat yang sama, portofolio konservatif mungkin tetap berhati-hati karena klasifikasi spekulatif.
Kripto Memasuki Pasar Kredit Tradisional
Peringkat ini menandai langkah penting bagi aset digital dalam sistem keuangan yang mapan. Untuk pertama kalinya, obligasi bergaya pemerintah daerah yang didukung bitcoin menerima evaluasi resmi menggunakan metrik kredit standar.
Sementara itu, perkembangan yang lebih luas terus berlangsung secara paralel. Departemen Tenaga Kerja AS baru-baru ini mengusulkan untuk mengizinkan crypto dan ekuitas swasta di akun pensiun. Langkah-langkah ini membuat aset digital semakin dekat dengan saluran investasi tradisional.
Ikatan tersebut pertama kali dilaporkan pada November. Sekarang, dengan peringkat Moody’s telah diterapkan, kerangka institusional mulai menangani instrumen utang yang terkait kripto.