Laporan智东西 pada 30 Mei menyatakan, situs web Komisi Sekuritas Tiongkok menunjukkan bahwa perusahaan pemimpin model AI besar Shanghai, MiniMax, telah mengajukan laporan pendaftaran bimbingan go public kepada Kantor Pengawas Sekuritas Shanghai pada 29 Mei, memulai proses go public di pasar A, dengan CITIC Securities bertindak sebagai lembaga bimbingan.
Ini juga berarti MiniMax akan bersaing dengan Zhipu, yang telah mengajukan pendaftaran bimbingan listing di pasar A, untuk menjadi perusahaan pertama di pasar A yang fokus pada model besar.
MiniMax didirikan pada Januari 2022 dan menyelesaikan IPO di pasar saham Hong Kong pada Januari tahun ini. Setelah IPO di pasar saham Hong Kong, harga saham MiniMax terus melonjak. Hingga penutupan pasar saham Hong Kong pada 29 Mei, harga sahamnya berada di 840 dolar Hong Kong (sekitar 725,24 yuan Tiongkok), naik 409,09% dibandingkan harga penawaran awal 165 dolar Hong Kong (sekitar 142,46 yuan Tiongkok), dengan kapitalisasi pasar mencapai 263,454 miliar dolar Hong Kong (sekitar 2,275,45 miliar yuan Tiongkok). Mulai 8 Juni tahun ini, MiniMax juga akan dimasukkan ke dalam Indeks Teknologi Hang Seng.
Di balik lonjakan harga saham, ada fondamen kinerja yang mendukung.
Pada 28 Mei, MiniMax mengungkapkan sebagian data bisnisnya. Dalam dua bulan terakhir, ARR (pendapatan berulang tahunan) MiniMax tumbuh lebih dari 100%, dengan jumlah pelanggan perusahaan dan pengembang global yang dilayani melebihi satu juta, meningkat lima kali lipat dibanding enam bulan lalu; skala pengguna global mencapai sekitar 300 juta.
Pada Maret tahun ini, MiniMax merilis laporan tahunan pertama setelah go public. Dalam panggilan laporan keuangan, pendiri sekaligus CEO Yan Junjie mengungkapkan bahwa ARR perusahaan mencapai $150 juta hingga Februari 2026.
Artinya, dengan menggabungkan pertumbuhan lebih dari 100% dalam dua bulan terakhir, ARR MiniMax saat ini telah melebihi $300 juta.
Pada tahun 2025, MiniMax mencatat pendapatan sebesar US$79,038,000 (sekitar RMB 535 juta), di mana pendapatan dari produk native AI mencapai US$53,075,000 (sekitar RMB 359 juta), dan pendapatan dari platform terbuka serta layanan perusahaan berbasis AI lainnya sebesar US$25,963,000 (sekitar RMB 177 juta).
Gross margin meningkat menjadi 25,4%, dengan kerugian bersih yang disesuaikan sebesar USD 250 juta (sekitar RMB 1,69 miliar), dengan tingkat kerugian yang menyempit secara signifikan dibandingkan periode tahun sebelumnya.
▲Data keuangan sebagian MiniMax tahun 2025
Dari segi produk, sejak awal tahun ini, MiniMax telah secara bertahap meluncurkan tiga model bahasa besar unggulan, yaitu MiniMax-M2.5, MiniMax-M2.6, dan MiniMax-M2.7, serta mengopen-source dua model tersebut, yaitu M2.5 dan M2.7.
▲Model yang dirilis secara open-source oleh MiniMax (sumber gambar: ModelZoo)
Dengan nilai yang tinggi, MiniMax-M2.5 mendapatkan banyak peminat dari para pengembang selama "Lobster Fever" (kerangka AI Agent open-source OpenClaw) di awal tahun ini, dan juga direkomendasikan oleh Peter Steinberger, sang "bapak Lobster", dalam sebuah artikel.
Pada pertengahan Februari tahun ini, di platform agregasi dan routing model AI OpenRouter, MiniMax pernah menjadi produsen model dengan pangsa pasar tertinggi, menguasai 18,9% volume pemanggilan model di OpenRouter. Namun, saat ini MiniMax telah jatuh keluar dari 10 besar daftar tersebut.
▲ Peringkat penyedia model OpenRouter pertengahan Februari tahun ini (sumber gambar: OpenRouter)
Selain itu, pada Mei tahun ini, MiniMax meningkatkan produk Agent-nya dan mengganti namanya menjadi Mavis, yang menyediakan mode kerja paralel multi-Agent untuk meningkatkan tingkat penyelesaian tugas panjang yang kompleks.
Pada akhir Mei, akun resmi MiniMax mengungkapkan bahwa MiniMax-M3 akan segera dirilis.
▲Akun resmi MiniMax mengumumkan model M3 (sumber gambar: platform X @MiniMax_AI)
Skyler Miao, kepala teknis MiniMax, mengungkapkan lebih banyak detail teknis tentang MiniMax-M3. MiniMax-M3 menggunakan mekanisme MiniMax Sparse Attention; dibandingkan dengan MiniMax M2, kecepatan inferensi MiniMax-M3 meningkat hingga 9,7 kali saat memproses 1 juta token pada tahap Prefilling; pada tahap Decoding, kecepatan meningkat hingga 15,6 kali saat panjang KV mencapai 1 juta, sekaligus secara efektif mengurangi latensi perhatian.
Mekanisme MiniMax Sparse Attention didasarkan pada arsitektur GQA (Grouped Query Attention), yang pertama-tama melalui cabang indeks (Index Branch), menggunakan kueri indeks terkompresi (Idx Q) dan kunci (Idx KV) untuk menghitung skor blok dan melakukan maksimum pooling, sehingga memilih Top-k indeks blok yang paling relevan dengan kueri saat ini; kemudian masuk ke cabang sparse (Sparse Branch), di mana perhitungan perhatian sparse hanya dilakukan pada blok-blok kunci yang telah dipilih, sehingga secara signifikan mengurangi beban komputasi.
▲Detail Teknologi MiniMax Sparse Attention (sumber gambar: platform X @SkylerMiao7)
Penutup: Pemain utama model besar domestik berebut untuk go public
Memasuki tahun 2026, perusahaan pemimpin model besar domestik terus mempercepat aksi mereka di pasar modal. Selain MiniMax, Zhipu pernah mengajukan pendaftaran bimbingan go public di pasar A pada April 2025, tetapi akhirnya menyelesaikan IPO terlebih dahulu di Hong Kong. Pada Februari tahun ini, Zhipu menarik kembali pendaftaran bimbingan go public pasar A sebelumnya dan mengajukan pendaftaran bimbingan baru, menambahkan Guotai Haitong sebagai lembaga bimbingan.
Selain itu, Moonshot, Jiepao Stars, dan ZeroOne Everything juga pernah mengeluarkan kabar rencana untuk melakukan IPO di Hong Kong.
Menghadapi investasi daya komputasi yang tinggi dan jalur komersialisasi yang belum sepenuhnya tertutup, para pemain utama model besar sedang membuka saluran pendanaan yang lebih beragam melalui go public.
Artikel ini berasal dari akun WeChat "Zhi Dongxi" (ID: zhidxcom), penulis: Chen Junda