MiniMax Group, perusahaan AI berbasis Shanghai di balik produk-produk seperti Talkie dan Hailuo AI, sedang mempersiapkan langkahnya menuju daftar publik kedua. Kali ini di tanah air sendiri.
Perusahaan mengajukan laporan panduan pencatatan saham A ke Bursa Pengawasan Sekuritas Shanghai pada 29 Mei, dengan CITIC Securities bertindak sebagai lembaga penasihatnya. Tujuan lokasinya adalah STAR Market, platform bursa berfokus teknologi Shanghai yang berfungsi sebagai jawaban Tiongkok terhadap Nasdaq.
Dari debut di Hong Kong hingga ambisi di daratan
Perusahaan tersebut go public di Hong Kong pada Januari 2026, mengumpulkan sekitar $619 juta dalam IPO-nya. Saham lebih dari berlipat ganda pada hari pertama perdagangan.
Pada akhir Mei 2026, saham MiniMax telah naik sekitar 400% dari harga IPO-nya, menutup di HK$840 pada 29 Mei. Hal ini memberikan kapitalisasi pasar perusahaan sekitar HK$263 miliar, atau sekitar $33 miliar. Bagi perusahaan yang didirikan hanya empat tahun lalu, pada Januari 2022, itulah tingkat pertumbuhan yang membuat para venture capitalist merasa hangat.
Pendapatan berulang tahunan perusahaan sekarang melebihi $300 juta.
Daftar investor MiniMax mencakup Alibaba dan dana kekayaan berdaulat Abu Dhabi.
Perlombaan menjadi yang pertama di saham A
MiniMax tidak mengejar pencatatan di Pasar STAR dalam ruang hampa. Perusahaan ini sedang bersaing langsung dengan Zhipu AI untuk menjadi perusahaan model bahasa besar Tiongkok pertama yang terdaftar di pasar saham A domestik.
Pencatatan di Pasar STAR akan menciptakan struktur pencatatan ganda, dengan MiniMax diperdagangkan secara bersamaan di Hong Kong dan Shanghai. Pengajuan laporan panduan merupakan langkah awal dalam proses ini, bukan jaminan pencatatan. Regulator Tiongkok masih perlu meninjau aplikasi tersebut, dan jangka waktu dari pengajuan panduan hingga perdagangan aktual dapat memakan waktu berbulan-bulan.
Apa artinya ini bagi para investor
Ketika perusahaan seperti MiniMax, yang sudah diperdagangkan dengan valuasi $33 miliar di Hong Kong, mencari daftar kedua di daratan, ia sedang mempertaruhkan bahwa investor domestik akan memberikan premi yang sama atau lebih tinggi terhadap sahamnya. Secara historis, pasar saham A terkadang diperdagangkan dengan premi dibandingkan mitra Hong Kong-nya, artinya daftar di Pasar STAR sebenarnya bisa mendorong valuasi keseluruhan MiniMax lebih tinggi.
Pendapatan berulang tahunan sebesar $300 juta yang mendukung kapitalisasi pasar $33 miliar mengimplikasikan rasio harga terhadap pendapatan lebih dari 100x.
Satu risiko yang perlu diperhatikan: ketidakpastian regulasi. Regulator sekuritas Tiongkok memiliki catatan menghentikan atau memperlambat IPO teknologi ketika arah politik berubah. Lingkungan saat ini tampaknya mendukung daftar AI, tetapi investor yang mempertimbangkan eksposur terhadap MiniMax atau pesaingnya harus mempertimbangkan kemungkinan bahwa jadwal pencatatan bisa memanjang jauh di luar perkiraan awal.