Ketegangan Timur Tengah Meningkat Menjadi Risiko Dua Selat, Pasar Energi dan Obligasi Mengalami Tekanan

Berita Huoxing Finance melaporkan bahwa pada 23 Juli, situasi di Timur Tengah telah meningkat dari "risiko satu selat strategis" menjadi "risiko dua selat strategis". Strait Hormuz dan Selat Merah-Bab el-Mandeb secara bersamaan menghadapi ancaman militer, dengan Iran dan kelompok Houthi masing-masing memberikan tekanan terhadap pelayaran di Teluk Persia dan Laut Merah, sementara AS secara bersamaan mengirimkan pasukan khusus, pesawat tempur, dan pesawat pengebom jarak jauh ke zona perang Timur Tengah. Yang perlu diwaspadai pasar bukan hanya dampak harga minyak, tetapi kenaikan struktural dalam biaya transportasi energi global dan biaya asuransi. Ketika minyak Brent kembali mendekati kisaran $95, ini bukan lagi masalah pasokan-permintaan jangka pendek, melainkan premi risiko logistik global dan keamanan energi yang kembali dimasukkan ke dalam penetapan harga aset. Yang lebih penting lagi, guncangan energi ini berjalan tidak sejalan dengan kebijakan bank sentral global. Meskipun Bank Sentral Eropa kemungkinan besar akan mempertahankan suku bunga tetap minggu ini, kenaikan tajam harga energi dalam sebulan terakhir membuat pasar mulai mempersiapkan ruang untuk kenaikan suku bunga lagi pada bulan September; sementara Jepang, karena melemahnya yen dan tekanan inflasi impor, menunjukkan sikap terbuka terhadap percepatan kenaikan suku bunga. Sebaliknya, meskipun penurunan CPI AS pada Juni sementara mengurangi tekanan untuk segera menaikkan suku bunga oleh The Fed pada Juli, pasar menjadi jauh kurang dapat diprediksi setelah Waller mencabut panduan proaktif. Pasar swap telah sepenuhnya memperhitungkan ekspektasi kenaikan suku bunga 25 basis poin sebelum akhir September, yang berarti yang diperdagangkan bukan lagi "akan naik suku bunga bulan ini atau tidak", melainkan "apakah guncangan energi akan membuat inflasi tetap tinggi". Sinyal dari pasar obligasi jangka panjang juga tidak bisa diabaikan. Yield obligasi AS jangka 30 tahun terus bertahan di atas 5%, mencatat rekor langka dalam hampir 20 tahun, yang mencerminkan tekanan tiga kali lipat: defisit fiskal, pembiayaan infrastruktur AI, dan risiko inflasi. Melemahnya pembelian dari luar negeri dan preferensi dana domestik terhadap obligasi jangka pendek membuat biaya pembiayaan pemerintah AS di masa depan menghadapi ambang batas yang lebih tinggi. Rentang kunci yang kini menjadi perhatian pasar bukan lagi 5%, tetapi apakah level sekitar 5,25% akan memberikan tekanan nyata terhadap valuasi pasar saham dan stabilitas keuangan. Pengeluaran modal AI menjadi variabel lain yang diremehkan. Google menaikkan anggaran modal 2026 menjadi $195 miliar hingga $205 miliar, OpenAI meningkatkan perkiraan pengeluaran komputasi awan hingga 2030 menjadi $700 miliar, dan AMD juga menandatangani perjanjian senilai puluhan miliar dolar dengan Anthropic untuk chip dan investasi. Ini berarti raksasa teknologi akan terus menerbitkan obligasi jangka panjang dalam beberapa tahun mendatang, bersaing dengan Departemen Keuangan AS untuk mendapatkan dana jangka panjang. Pasar kini memasuki tahap di mana "defisit pemerintah + infrastruktur AI" secara bersama-sama menyerap tabungan global, sehingga suku bunga jangka panjang sulit turun dengan cepat. Kombinasi kebijakan pemerintahan Trump juga meningkatkan ketidakpastian inflasi. Di satu sisi, pemerintah bersiap untuk meluncurkan serangkaian tarif 301 baru terhadap puluhan ekonomi; di sisi lain, memberikan periode pengecualian bea cukai dua tahun bagi obat generik, menunjukkan bahwa Gedung Putih masih berusaha menyeimbangkan "tekanan eksternal" dan "pengendalian harga dalam negeri". Masalahnya adalah, jika harga minyak tetap tinggi dan harga bensin kembali melewati $4 per galon, ditambah biaya tarif, tekanan inflasi mungkin lebih berkelanjutan daripada yang diprediksi pasar saat ini, dan secara langsung memengaruhi risiko politik menjelang pemilu paruh waktu bulan November. Dari sudut pandang penetapan harga aset, sinyal sekunder paling penting saat ini adalah: pasar sedang menghadapi secara bersamaan "risiko pasokan energi" dan "kendala pasokan dana". Yang pertama mendorong inflasi dan biaya transportasi, sementara yang kedua meningkatkan biaya dana global melalui yield obligasi jangka panjang dan permintaan pembiayaan AI. Kombinasi ini berarti kesulitan memperluas valuasi aset berisiko semakin meningkat, dan dana akan cenderung mengalir ke aset jangka pendek serta instrumen dengan kemampuan pertahanan arus kas. Yang benar-benar perlu diperhatikan bukan hanya apakah harga minyak akan menembus $100, tetapi apakah yield obligasi AS jangka 30 tahun akan membentuk zona normal baru di atas 5%; jika level ini diterima pasar, sistem diskonto aset global akan menghadapi penilaian ulang.