Wawasan Utama:
- Bitcoin telah turun 21% dalam 10 hari, memicu kekhawatiran bahwa Strategy dapat menjual sebagian kepemilikan Bitcoin-nya.
- Meskipun likuiditas lebih ketat, leverage bersih Strategi tetap sekitar 11%, tingkat yang para analis gambarkan sebagai relatif konservatif.
- Perusahaan memegang sekitar $900 juta dalam bentuk kas dan tidak menghadapi pemicu utang kontraktual yang memerlukan likuidasi bitcoin.
Harga bitcoin turun sekitar 21% dalam 10 hari terakhir, dengan harga kembali turun menuju level $61.000. Pada saat yang sama, Strategy (MSTR) menangguhkan akumulasi bitcoinnya dan beralih ke pembelian kembali utang.
Pedagang mencatat tumpang tindih dan mengungkapkan kekhawatiran bahwa Strategi mungkin akan melikuidasi sebagian kepemilikan bitcoin-nya jika harga tetap lemah.
Namun, tinjauan lebih dekat terhadap metrik terbaru Strategy menunjukkan bahwa penjualan paksa segera tidak mungkin terjadi. Perusahaan melaporkan saldo kas sekitar $900 juta per 31 Maret 2026. Perusahaan memiliki utang sekitar $6,75 miliar (sebagian besar berupa obligasi yang dapat dikonversi).
Ini berarti rasio leverage bersih sekitar 11%, yang menurut analis cukup konservatif untuk sebuah perusahaan aset kripto.
Sebagai perbandingan, bahkan dengan harga $30.000 per BTC, neraca Strategi masih akan tetap ditutupi dengan aset bitcoin-nya. Yang penting, perjanjian utang Strategi tidak memiliki pemicu penjualan bitcoin otomatis pada level saat ini.
Penurunan Harga Bitcoin dan Tekanan Pasar
Harga bitcoin sejak itu turun kembali setelah mencapai hampir $126.000 pada Oktober 2025. Pada akhir Mei 2026, data menunjukkan lebih dari $600 juta keluar dari ETF bitcoin spot.
Saham preferen strategi STRC diperdagangkan di bawah level par $100 pada 3 Juni 2026, berpindah tangan sekitar $95. Penurunan ini memicu mekanisme penyesuaian dividen strategi (kenaikan 0,5%) dan menandakan permintaan yang lebih lemah terhadap alat pendanaan tersebut.
Tren-tren ini telah menurunkan harga bitcoin dan kripto lainnya. Dengan kata lain, sentimen pasar berubah bearish terhadap BTC. Kondisi ini bisa membuat harga tetap dalam rentang atau lebih rendah dalam jangka pendek. Tetapi sekali lagi, ini adalah efek pasar, bukan tindakan langsung perusahaan.
Dana Cadangan Strategi
Meskipun terjadi gejolak pasar, neraca Strategy’s tetap kuat menurut standar perusahaan kripto. Kas sebesar $900 juta yang tercatat dalam hasil awal Q1 2026 ditujukan terutama untuk pembayaran dividen dan modal kerja.
Cushion ini mencakup sekitar enam bulan dividen STRC, memberikan waktu bagi perusahaan untuk beradaptasi jika diperlukan. Para analis menunjukkan bahwa leverage bersih 11% Strategy jauh lebih rendah dibandingkan banyak dana yang sangat berleverage, yang menyiratkan bahwa perusahaan dapat bertahan menghadapi volatilitas jangka pendek.
Strategi baru-baru ini secara agresif meningkatkan modal, sekitar $7,5 miliar melalui penerbitan STRC sejauh ini pada 2026. Selain itu, beban utang keseluruhannya rendah dibandingkan dengan asetnya.
Meskipun BTC turun hingga $30.000, nilai jaminan aset Strategi tetap jauh melebihi kewajibannya. Dengan kata lain, Strategi tetap solven bahkan dalam penurunan mendalam pasar kripto.
Strategi Diskon Saham dan Sinyal Pasar
Harga perdagangan saham preferen STRC dari Strategy memberikan sinyal real-time tentang sentimen investor. STRC dirancang untuk tetap pada nilai par $100 dengan menyesuaikan dividen 11,5%.
Dalam praktiknya, jatuh di bawah $100 berarti Strategi harus membayar imbal hasil yang lebih tinggi. Pada awal Juni 2026, STRC ditutup sekitar $95–$96. Dekuantifikasi ini menunjukkan bahwa investor meminta lebih banyak pendapatan mengingat risiko saat ini.
Pentingnya, penurunan STRC terutama mencerminkan kesenjangan pendanaan sementara, bukan sinyal kesulitan yang segera terjadi. Strategi itu sendiri mengungkapkan bahwa kas yang dialokasikan untuk dividen akan habis dalam sekitar enam bulan tanpa modal baru.
Langkah untuk meningkatkan dividen STRC (masih menunggu persetujuan pemegang saham) bertujuan untuk memperkuat permintaan dan likuiditas saham tersebut. Sementara itu, ETF yang menarik dana menandakan hambatan makroekonomi, bukan kegagalan perusahaan tertentu.
Saham biasa strategi (MSTR) mengikuti fluktuasi Bitcoin. Selama setahun terakhir, MSTR turun sekitar 67%; hanya dalam sebulan terakhir, harga turun sekitar 31%.
Penurunan dipercepat setelah Strategi menghentikan sikap “HODL” jangka panjangnya dan menjual 32 BTC pada akhir Mei, menghasilkan $2,5 juta. Penjualan itu kecil (hanya 0,004% dari simpanan BTC Strategi) dan dilakukan dengan harga rata-rata ($77.100) di atas biaya keseluruhan ($75.700).
Meskipun demikian, citra tersebut membebani saham MSTR. Investor memandang setiap penjualan BTC sebagai tanda bahwa cerita reli mudah mungkin mulai melemah. MSTR kini diperdagangkan sekitar $126 (4 Juni 2026), mencerminkan kekhawatiran ini.
Pentingnya, bagaimanapun, para eksekutif perusahaan menekankan bahwa Strategi tetap menjadi “agregator bersih” Bitcoin dalam jangka panjang. Mereka menekankan tujuan untuk membeli lebih banyak BTC daripada yang dijual seiring waktu, asalkan harga pasar membenarkannya.
Menggabungkan tren-tren ini, data saat ini tidak menunjukkan kebutuhan mendesak bagi Strategi untuk menjual lebih banyak bitcoin. Penurunan bitcoin dan arus keluar ETF telah menekan pasar kripto secara umum, tetapi metrik Strategi sendiri (cadangan kas, leverage rendah, tidak adanya pemicu penjualan) tetap kuat.
Pos Strategi untuk Menjual Lebih Banyak Bitcoin? Apa yang Diungkap Data BTC, MSTR, dan STRC pertama kali muncul di The Coin Republic.