Dalam pembaruan mingguannya, Strategy melaporkan tidak ada pembelian bitcoin untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan. Sebagai gantinya, perusahaan membeli kembali utangnya sendiri. Secara khusus, perusahaan ini menarik catatan konversibel dengan nilai nominal 1,5 miliar dolar AS dengan kas sekitar 1,38 miliar dolar AS. Sementara itu, Michael Saylor berbicara secara publik tentang "BitVac yang sedang diisi".
Strategy, sebelumnya MicroStrategy, adalah perusahaan pemegang bitcoin terbesar di dunia yang terdaftar di bursa. Sejak 2020, perusahaan ini telah bertransformasi dari penyedia bisnis intelijen menjadi kendaraan bitcoin murni. Akibatnya, hingga 25 Mei 2026, perusahaan ini memegang 843.738 BTC dengan nilai pasar sekitar 65,25 miliar USD. Sebuah rilis pers menyebut pencapaian terbaru ini. Dalam transaksi yang dinegosiasikan secara pribadi, Strategy membeli kembali nota konversibel miliknya yang jatuh tempo 2029, dengan nilai nominal sekitar 1,5 miliar USD. Harga pembelian berada di sekitar 1,38 miliar USD dan dapat sedikit bervariasi tergantung pada harga saham MSTR selama periode pengukuran. Selain itu, nota tersebut membawa kupon 0%.
Berlangganan newsletter kami
Artikel-artikel terbaik minggu ini, dikirim langsung ke kotak surat Anda.
Pembelian kembali catatan tanpa kupon yang jatuh tempo 2029
Awalnya, catatan-catatan yang sekarang dibeli kembali digunakan untuk membiayai pembelian bitcoin. Sejak pertengahan 2020, Strategi telah mengumpulkan lebih dari 7 miliar USD melalui catatan konversibel, dan utang yang belum lunas baru-baru ini melebihi 4 miliar USD, dengan jatuh tempo antara 2027 dan 2030. Untuk pertama kalinya, perusahaan因此 mengurangi kewajibannya secara bermakna, alih-alih langsung mengalihkan modal yang terkumpul ke BTC.
Sebagai sumber pendanaan untuk buyback, Strategi menyebut cadangan kas yang ada, penjualan saham melalui program at-the-market, dan kemungkinan penjualan Bitcoin. Saylor sendiri menggambarkan penjualan Bitcoin terbatas sebelum akhir tahun sebagai "tidak tidak mungkin". Namun, porsi masing-masing dari ketiga sumber ini dalam buyback masih belum ditentukan.
Dari penerbit permanen menjadi pembayar utang
Langkah ini menandai titik balik dalam pola operasi perusahaan. Pada minggu sebelumnya, Strategi masih membeli 24.869 BTC senilai sekitar 2,01 miliar USD dan membiayai pembelian tersebut melalui penjualan saham preferen STRC serta saham biasa MSTR. Urutan penggalangan modal dan akumulasi BTC langsung ini telah menjadi mode standar sejak 2024.
Strategi saat ini berada pada keuntungan buku yang belum direalisasi sekitar 1,5 miliar USD. Biaya akuisisi kepemilikan BTC berada di sekitar 63,9 miliar USD, yang setara dengan harga rata-rata sekitar 75.700 USD per bitcoin. Akibatnya, perusahaan dapat memenuhi utang dari keuntungan nilai pasar yang berkelanjutan, tanpa meluncurkan langkah modal baru.
"Minggu ini kami membeli obligasi, bukan bitcoin. BitVac sedang diisi daya." - Michael Saylor, Ketua Eksekutif, Strategi
Istilah "BitVac" berasal dari kosakata Saylor dan menggambarkan peran perusahaan sebagai penyerap volume pasar. Secara efektif, Strategi menarik bitcoin dari pasokan yang beredar. "Pengisian daya" menunjukkan fase pembangunan likuiditas yang mendahului putaran pembelian baru.
Latar belakang rencana 21/21 dan target satu juta BTC
Pembayaran utang berada dalam ketegangan dengan target pertumbuhan yang dinyatakan. Pada musim gugur 2024, Strategy mengumumkan "rencana 21/21": 21 miliar USD masing-masing dalam modal yang dihimpun melalui saham dan surat berharga. Pada 2026, perusahaan meningkatkan program ini menjadi 42 miliar USD, karena targetnya adalah 1 juta BTC pada akhir tahun. Sampai saat itu, sekitar 156.000 BTC masih belum tercapai.
Menurut pengajuan proxy SEC, Strategy mengumpulkan total 25,3 miliar USD di pasar modal pada 2025. Menurut laporan sendiri, perusahaan tersebut menjadi penerbit ekuitas terbesar di antara perusahaan publik AS selama dua tahun berturut-turut. Selain itu, perusahaan meluncurkan lima kelas saham preferen, dipasarkan sebagai instrumen "Digital Credit": STRK, STRF, STRD, STRC, dan STRE. Kapitalisasi pasar STRC mencapai sekitar 6,4 miliar USD pada April 2026.
Pada saat yang sama, pembelian kembali catatan menandakan pergeseran prioritas. Alih-alih ekspansi neraca, pembersihan neraca yang selektif kini menjadi prioritas utama. Apakah ini merupakan respons taktis terhadap dinding utang yang belum terselesaikan pada tahun 2027 hingga 2030, atau penyesuaian struktural terhadap strategi pendanaan, tidak dapat dinilai secara kesimpulan dari pernyataan yang tersedia. Postingan Saylor di X menunjukkan jeda, bukan perubahan strategi. Oleh karena itu, pembaruan mingguan berikutnya pada 2 Juni 2026 harus menunjukkan seberapa cepat BitVac mulai menyedot lagi.