MicroStrategy Menambahkan $1,2 miliar dalam bitcoin, melaporkan keuntungan 23.134 BTC pada 2026

Wawasan Utama:

• MicroStrategy kini memegang 761.068 BTC dengan biaya rata-rata $75.696 per coin, yang mewakili lebih dari 3,5% dari pasokan tetap Bitcoin.
• Metrik keuntungan BTC mengaburkan biaya modal, dividen saham preferen, dan kewajiban utang, menyoroti perbedaan antara akresi yang dilaporkan dan pendapatan bersih tradisional.
• Strategi tersebut membeli 22.337 BTC pada minggu itu, didanai terutama melalui penjualan saham preferen abadi senilai $1,2 miliar. Ini menandai akuisisi Bitcoin mingguan ke-12 berturut-turut oleh perusahaan pada tahun 2026.

Co-founder dan ketua eksekutif Strategy (sebelumnya MicroStrategy), Michael Saylor, mengejutkan para investor pada 17 Maret 2026. Ia melaporkan bahwa perusahaan menghasilkan ₿16.622 dalam “Keuntungan Bitcoin” untuk minggu yang berakhir pada 15 Maret. Itu sekitar $1,2 miliar pada harga saat ini.

Strategi ini mencapai keuntungan ini setelah membeli 22.337 BTC (~$1,57 miliar) pada minggu tersebut, didanai oleh penjualan $1,2 miliar saham preferen berimbal hasil tinggi “Stretch” dan $400 juta dalam commv ekuitas. Michael Saylor menyebut keuntungan yang dinyatakan dalam bitcoin ini sebagai analog terdekat terhadap laba bersih menurut apa yang ia sebut “Bitcoin Standard.”

Secara praktis, metrik ini mengukur seberapa besar cadangan bitcoin setiap saham telah tumbuh – bukan keuntungan tunai – karena laba bersih tradisional menurut GAAP sangat negatif. Langkah ini terjadi ketika stok bitcoin Strategy telah meningkat menjadi 761.068 BTC (diperoleh dengan biaya rata-rata $75.696 per unit). Ini sekitar 3,5% dari pasokan tetap 21 juta.

Dalam kerangka kerja Saylor, satu-satunya kinerja yang penting adalah apakah setiap saham MicroStrategy akumulasi lebih banyak bitcoin seiring waktu.

Peningkatan 2,3% pada kepemilikan bitcoin per saham minggu ini (setara dengan 16.622 BTC) dianggap sebagai keberhasilan besar. Sebaliknya, MicroStrategy melaporkan kerugian bersih GAAP sebesar $12,4 miliar pada Q4 2025 akibat penurunan harga bitcoin, angka yang kini semakin diabaikan oleh Michael Saylor dan para investor.

Mereka lebih fokus pada indikator propietari, termasuk BTC Yield dan BTC Gain. BTC Yield mengukur peningkatan persentase Bitcoin per saham yang dihitung secara terdilusi, sementara BTC Gain mengonversi yield tersebut ke dalam satuan dolar berdasarkan harga pasar.

Pada kenyataannya, Saylor berpendapat bahwa selama setiap saham membeli lebih banyak bitcoin secara bersih, Strategi tersebut “menguntungkan” menurut ukurannya sendiri, terlepas dari kerugian akuntansi jangka pendek. Untuk tahun 2026 hingga saat ini, Strategi melaporkan keuntungan BTC kumulatif sebesar 23.134 BTC, sekitar $1,6 miliar.

Lensa baru ini mengaburkan metrik ekuitas tradisional. Ini tidak memperhitungkan pengeluaran kas besar yang sudah dikeluarkan: Strategi telah menghabiskan $57,61 miliar untuk membeli cadangan Bitcoin-nya.

BTC Gain juga tidak mengurangi biaya tetap tinggi untuk pembiayaan pembelian tersebut. Struktur pembiayaan sangat penting untuk memahami ekonomi sebenarnya.

Pembelian Bitcoin senilai $1,57 miliar minggu lalu didanai dengan cara yang tidak biasa. Strategi ini mengumpulkan $1,2 miliar melalui saham preferen abadi berbunga tinggi STRC (dividen tahunan 11,5%) dan $400 juta ekuitas biasa.

Sekitar 76% pembelian bitcoin thus dibayar dengan penerbitan saham preferen. Ini menandai pergeseran sengaja ke Stretch (STRC) sebagai tujuan pendanaan utama.

STRC diperkenalkan pada pertengahan 2025 untuk memungkinkan Strategi mengeluarkan saham yang menghasilkan imbal hasil guna membeli Bitcoin. Saham ini diperdagangkan mendekati nilai nominal $100 berkat dividen yang tinggi. Manajemen bahkan baru saja meningkatkan imbal hasil STRC menjadi 11,25% untuk menjaga harga saham tetap mendekati nilai nominal.

Penggunaan besar-besaran saham preferen memiliki trade-off. Setiap $1 STRC yang dijual mengikat Strategi untuk sekitar $0,09 dalam dividen tahunan. Perusahaan telah menyisihkan cadangan senilai $2,25 miliar untuk menutupi kewajiban ini. Itu cukup untuk pembayaran tahunan sebesar $887 juta.

Tetapi jika bitcoin mandek atau turun, biaya tetap tersebut dapat dengan cepat menjadi beban. Seperti yang dicatat oleh satu analisis, strategi ini secara efektif mempertaruhkan “flywheel” berspesifikasi: menjual saham beryield tinggi untuk membeli bitcoin, dengan asumsi apresiasi akan menutupi biaya-biaya tersebut.

Jika taruhan itu gagal, dividen preferen akan melemahkan nilai saham biasa. Singkatnya, Bitcoin Gain, seperti dilaporkan, menyembunyikan pelemahan dan biaya pembiayaan. Ini mengabaikan $1,2 miliar bunga yang akan diperoleh pemegang STRC setiap tahun, serta kewajiban tetap Strategy sebesar $887 juta.

Semua ini memiliki implikasi jelas terhadap saham MicroStrategy (MSTR). Kapitalisasi pasar Strategy kini sekitar $47,8 miliar. Ini turun sekitar 70% dari puncak musim panas lalu, meskipun nilai perusahaan (EV) masih melebihi bitcoin yang dimilikinya.

Misalnya, pada harga BTC $73.500, 761.068 BTC Strategi bernilai $55,9 miliar, yang berarti rasio EV-terhadap-nilai-bitcoin sekitar 1,07 (atau premi 7%).

Analis mencatat bahwa penggunaan STRC dan utang menghasilkan total EV yang lebih tinggi, termasuk kewajiban. Angka ini lebih mendekati $66,9 miliar, yang menyiratkan premi sekitar 18% terhadap nilai pasar bitcoin. Dalam praktiknya, saham ini diperdagangkan dengan harga tinggi dibandingkan dengan simpanan kripto miliknya sendiri—sebuah prospek berisiko jika premi tersebut suatu hari berkurang.

Memang, beberapa analis telah memperingatkan ketidakseimbangan ini. Analis Benchmark Mark Palmer baru-baru ini menunjukkan bahwa dividen STRC menambahkan “biaya berkelanjutan yang tidak tercermin dalam BTC Gain,” memperingatkan para pemegang saham tentang biaya tersembunyi.

Sementara itu, investor telah menderita akibat strategi ini pada tahun 2025. Harga MSTR turun hampir 50% hanya dalam setahun terakhir. MicroStrategy terus membeli, dan Bitcoin tetap di bawah biaya rata-ratanya.

Satu masalah adalah tindakan pendiri itu sendiri. Sementara Strategi itu sendiri telah agresif menerbitkan saham untuk membeli kripto, Michael Saylor sebagian besar telah menjual saham MicroStrategy pribadinya.

Langkah Saylor menunjukkan ia telah mengambil keuntungan secara pribadi, sementara Strategy memperkuat posisi pada Bitcoin. Bagi pemegang saham ritel, risikonya jelas: mereka dibiarkan menanggung kerugian atas taruhan yang sangat berisiko yang hanya menghasilkan keuntungan jika Bitcoin melonjak.

Pos MicroStrategy Menambahkan $1,2 Miliar Bitcoin, Menandakan Model Keuntungan Baru muncul pertama kali di The Coin Republic.