Pada hari Jumat, saham Micron turun 13%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025. Pemicu langsungnya adalah laporan dari SemiAnalysis yang menyatakan bahwa NVIDIA telah mengurangi kapasitas memori modular untuk rak server Vera Rubin generasi berikutnya dari 55TB menjadi 28TB, yang diinterpretasikan pasar sebagai sinyal melemahnya permintaan memori AI. Pada hari yang sama, CEO NVIDIA Jensen Huang secara terbuka mengumumkan bahwa Micron telah lolos sertifikasi HBM4 NVIDIA bersama SK Hynix dan Samsung, menjadi pemasok yang memenuhi syarat untuk memori bandwidth tinggi generasi terbaru, namun kabar positif ini gagal menahan gelombang penjualan yang dipicu oleh laporan tersebut. Perlu dicatat bahwa SemiAnalysis telah beberapa kali menerbitkan laporan bearish terhadap Micron dalam beberapa bulan terakhir, tetapi masing-masing laporan tersebut kemudian dibantah oleh pergerakan harga saham dan fundamental perusahaan.

Penulis artikel, sumber: Wall Street Journal

Laporan dari lembaga riset semikonduktor SemiAnalysis kembali menjadi pemicu penurunan tajam harga saham Micron Technology dalam satu hari.

Pada hari Jumat, saham Micron turun 13%, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025, ini merupakan contoh terbaru dari kepanikan pasar yang dipicu oleh beberapa laporan bearish yang diterbitkan oleh SemiAnalysis mengenai Micron.

Pemicu langsung penurunan ini adalah laporan dari SemiAnalysis yang menyatakan bahwa NVIDIA telah mengurangi kapasitas memori modular dari rak server Vera Rubin generasi berikutnya dari 55TB menjadi 28TB, yang dianggap pasar sebagai sinyal melemahnya permintaan memori AI.

Setelah pengumuman tersebut, saham Micron anjlok tajam pada hari itu, seluruh sektor semikonduktor mengalami tekanan, dan ketiga indeks utama ditutup melemah. Perlu dicatat bahwa pada hari yang sama, CEO NVIDIA, Jensen Huang, secara terbuka mengumumkan bahwa Micron telah lolos sertifikasi HBM4 dari NVIDIA bersama SK Hynix dan Samsung, menjadi pemasok yang memenuhi syarat untuk memori bandwidth tinggi generasi terbaru.

Namun, berita positif gagal menahan gelombang penjualan yang dipicu oleh laporan tersebut. SemiAnalysis kemudian merespons di platform sosial X, menyatakan bahwa analisisnya "tidak memiliki satupun sisi bearish", tetapi pembelaan ini hampir tidak memicu reversi apa pun di pasar.

Sementara itu, sejumlah analis pasar dan netizen mempertanyakan kualitas penelitian SemiAnalysis dan cara penyampaian informasinya, menilai bahwa lembaga ini telah berulang kali menciptakan narasi bearish terhadap Micron dengan dalih "penelitian mendalam", namun sering kali dibantah oleh pergerakan harga saham dan fundamental perusahaan.

Faktor positif dan negatif terjadi pada hari yang sama, Micron anjlok 13% dalam sehari

Jumat adalah hari yang kontradiktif bagi Micron.

Huang Renxun mengonfirmasi di depan umum bahwa Micron kini telah bergabung dengan SK Hynix dan Samsung sebagai pemasok HBM4 yang disertifikasi oleh NVIDIA.

Sebelumnya, para analis Wall Street secara umum mengharapkan NVIDIA akan menggunakan tiga pemasok, tetapi analis KeyBanc John Vinh pernah menunjukkan bahwa SK Hynix dan Micron menghadapi beberapa masalah dalam memenuhi standar NVIDIA. Oleh karena itu, sertifikasi resmi ini seharusnya menjadi kabar baik besar bagi Micron.

Namun, saham Micron tetap ditutup turun 13% pada hari itu menjadi $864,01, mencatat penurunan harian terbesar sejak April 2025. Ditambah penurunan 7,7% pada hari Kamis, total penurunan Micron dalam dua hari telah melebihi 20%.

Menurut data pasar Dow Jones, saham Micron sebelumnya mengalami kenaikan akumulatif lebih dari 735% dalam 12 bulan terakhir, sehingga valuasi tinggi membuatnya sangat sensitif terhadap setiap tindakan pengambilan keuntungan.

Perdebatan utama dalam laporan SemiAnalysis: memori modular atau HBM?

Laporan SemiAnalysis yang memicu volatilitas pasar intinya menyatakan bahwa NVIDIA mengurangi kapasitas memori modular (SOCAMM DRAM) pada rak server Vera Rubin.

Perlu dicatat bahwa memori modular dan high-bandwidth memory (HBM) yang mendorong permintaan chip memori untuk server AI adalah dua kategori produk yang berbeda. Pendiri SemiAnalysis, Dylan Patel, kemudian menulis posting untuk menjelaskan bahwa analisis lembaga tersebut "tidak memiliki sikap bearish sama sekali".

Menurut Barron’s, pengurangan kapasitas memori modular oleh NVIDIA sebenarnya mungkin mencerminkan efek pengusiran HBM—karena produksi HBM sangat memakan kapasitas wafer (kapasitas wafer yang dibutuhkan per unit HBM sekitar tiga kali lipat dibanding memori standar), ekspansi pasokan HBM pasti akan mempersempit kapasitas untuk jenis memori lainnya dan mendorong kenaikan harga di seluruh industri memori.

Analis dari lembaga riset Trendforce menulis:

Seiring perkembangan generasi teknologi HBM pada 2027, ukuran chip dan permintaan meningkat secara sejajar, sehingga efek pengusiran terhadap kapasitas DRAM tradisional diperkirakan akan semakin memburuk. Hal ini akan memberikan alasan kuat bagi pemasok untuk menaikkan harga HBM dan memperkuat kekuatan penetapan harga mereka dalam negosiasi HBM tahun depan.

Berkali-kali "bearish" dan berkali-kali salah, SemiAnalysis menjadi pusat kontroversi

Kejadian ini bukan pertama kalinya SemiAnalysis menyebabkan fluktuasi pasar karena laporan mengenai Micron, dan bukan pertama kalinya arahnya terbukti salah setelah kejadian.

Pengguna platform sosial X @Klaytonlolus menyusun garis waktu laporan bearish berulang kali yang diterbitkan oleh SemiAnalysis mengenai Micron:

• Pada awal Januari, SemiAnalysis menyatakan bahwa sampel HBM4 Micron memiliki kecepatan pin yang lemah, tertinggal dari SK Hynix dan Samsung. Pada saat itu, harga saham Micron sekitar $430, dan sejak itu naik menjadi lebih dari $920, meningkat lebih dari 114%.
• Pada 28 Januari, SemiAnalysis menyatakan bahwa pesanan HBM4 pertama tahun Rubin dari NVIDIA "tidak melihat kehadiran Micron". Pada saat itu, harga saham Micron berada di $435,28, dan sejak itu naik menjadi lebih dari $920, meningkat lebih dari 111%.
• Pada 6 Februari, SemiAnalysis merilis laporan paling berpengaruhnya, menyatakan bahwa pangsa HBM4美光 dalam 12 bulan pertama Rubin "hampir nol". Pada saat itu, harga saham美光 adalah $394,69, dan kemudian naik menjadi lebih dari $920, meningkat lebih dari 133%; jika dihitung dari titik terendah Maret di $321, kenaikannya bahkan melebihi 186%.
• Dari 4 hingga 5 Juni, SemiAnalysis kembali merilis laporan yang menyatakan bahwa NVIDIA mengurangi kapasitas DRAM SOCAMM sisi CPU Vera Rubin, mengindikasikan penurunan permintaan memori. Harga Micron pada 4 Juni ditutup di $996, dan hari berikutnya turun ke sekitar $920, dengan penurunan harian sekitar 7,5%.

Klaytonlolus menulis di postingan:

Ini bukan lagi sekadar masalah "kesalahan penilaian". Ini adalah pengulangan cerita rantai pasokan yang disajikan dengan nada sangat percaya diri, lalu dihadapkan pada kenyataan keras dari harga saham, fundamental, dan siklus super memori AI.

SemiAnalysis merespons: Perjuangan ketidakseimbangan informasi

Menanggapi kritik dari luar, SemiAnalysis menanggapi bahwa kesimpulan sebenarnya dari laporannya adalah "Penundaan HBM Micron merupakan hal positif bagi Micron, karena margin keuntungan DDR biasa lebih tinggi daripada HBM", dan menyatakan bahwa para kritikus sama sekali tidak membaca laporan lengkapnya, "Orang-orang yang mengatakan hal itu bahkan tidak memiliki izin berlangganan."

Namun, tanggapan ini sendiri memicu kontroversi baru. Pengguna Vinit Baliyan mempertanyakan:

Mengapa Anda tidak dapat membagikan informasi semacam ini kepada pelanggan langganan yang lebih luas? Apakah Anda memberikan informasi akurat kepada klien institusi sambil membuat pelanggan langganan umum dan investor ritel bingung? Ini sebenarnya memberikan keunggulan asimetris kepada klien kaya Anda dengan mengorbankan kepentingan investor ritel.

Pengguna lain, Klaytonlolus, menunjukkan bahwa laporan SemiAnalysis banyak dikutip oleh berbagai media, dengan pesan intinya ditafsirkan sebagai "NVIDIA belum memesan HBM4 dari Micron," yang merupakan kerangka bearish yang jelas. CFO Micron kemudian secara terbuka membantah "laporan yang tidak akurat," menyatakan bahwa HBM4 telah memasuki tahap produksi massal, pengiriman ke pelanggan telah dimulai, dan ritme produksi lebih cepat satu kuartal dari perkiraan sebelumnya. Micron kemudian secara resmi mengumumkan bahwa HBM4 36GB 12H telah memasuki tahap produksi massal, dirancang khusus untuk NVIDIA Vera Rubin, dengan bandwidth melebihi 2,8 TB/s dan peningkatan efisiensi energi lebih dari 20%.

Klaytonlolus menulis, "Masalahnya bukan apakah pembaca membaca laporan secara lengkap, tetapi apakah judul, ringkasan, dan kerangka kerja Anda menciptakan narasi bearish yang jelas terhadap Micron, yang kemudian dibantah oleh manajemen Micron dan pengumuman produk resmi. Ini bukan 'penelitian mendalam,' tetapi kerangka kerja yang tidak bertanggung jawab, ditambah dengan public relations pasca-kejadian."

Meskipun ada banyak kritik, SemiAnalysis masih memiliki sejumlah pendukung di industri ini.

Pengguna langganan berbayar "Macho Man Randy Newman" menyatakan,

Laporan mendalam dari SemiAnalysis membantunya tetap mempertahankan posisinya di saham memori setelah kenaikan signifikan, dengan posisi Micron-nya kini menghasilkan return 22 kali lipat. Ia percaya bahwa SemiAnalysis menyediakan laporan faktual yang mendetail, tetapi kesimpulan editorialnya perlu dinilai sendiri oleh pembaca.

Pengguna Dave memegang sikap netral:

Seberapa pun rinci blog dan Substack tersebut ditulis, mereka tetap hanya itu sendiri. Lakukan riset Anda sendiri, dan jika Anda percaya, Anda harus menyaring kebisingan. Secara pribadi, saya merasa SemiAnalysis memberikan sinyal lebih banyak daripada kebisingan, tetapi tidak ada yang bebas dari bias.

Ada juga pengguna yang menunjuk ke masalah struktur pasar yang lebih dalam. Pengguna IVCrushLeague berkomentar:

Jika seorang analis salah menilai SK Hynix atau Samsung sejauh ini, mereka seharusnya sudah bersembunyi. Inilah mengapa informasi panik semacam ini terutama menargetkan Micron.