Micron Technology melaporkan pendapatan kuartal fiskal Q3 2026 sebesar $41,46 miliar, meningkat 346% dari $9,3 miliar setahun sebelumnya. Margin kotor non-GAAP Micron mencapai 84,9%, jauh melebihi 75% yang dilaporkan Nvidia untuk kuartal terbarunya.
Daftar komponen Nvidia menceritakan kisah sebenarnya
Nvidia melebihi ekspektasi pendapatan dengan penjualan kuartalan sebesar $96,2 miliar, namun harus memangkas perkiraan margin kotor menjadi 74%. Dalam satu kuartal, komitmen pasokan komponen Nvidia melonjak dari $119 miliar menjadi $279 miliar.
Nvidia memperkirakan pertumbuhan pendapatan fiskal 2028 sekitar 70%, tetapi kelangkaan pasokan memori sudah memaksa kenaikan harga server di atas 15%.
Leverage Micron terus meningkat
CEO Sanjay Mehrotra telah mengonfirmasi bahwa Micron saat ini hanya dapat memenuhi 50% hingga 67% permintaan pelanggan untuk HBM. Perusahaan telah mengamankan kontrak multi-tahun senilai $100 miliar, menciptakan lantai pendapatan dan jaminan harga. Pengiriman HBM4 Micron telah melewati $1 miliar dan sedang ditingkatkan dengan kecepatan dua kali lipat dibandingkan generasi sebelumnya. Kendala pasokan diperkirakan akan berlanjut hingga setelah 2027, dengan kemungkinan peningkatan bertahap baru akan datang pada 2028.
Dinamika kekuasaan telah berbalik
Margin kotor Micron sebesar 84,9% tidak hanya mengalahkan Nvidia yang 75%. Namun juga melebihi Meta yang sekitar 82%, menempatkan pemasok memori di atas baik perancang chip maupun pelanggan akhir dalam hal profitabilitas.
Strategi Nvidia untuk hampir menggandakan komitmen pasokan dalam satu kuartal menandakan bahwa tim Jensen Huang bersedia membayar untuk tetap unggul, dan kesediaan untuk membayar inilah yang secara tepat menjaga margin Micron tetap tinggi.
Apa yang harus diwaspadai oleh investor
Backlog kontrak senilai $10 miliar memberikan visibilitas yang tidak biasa bagi perusahaan memori. Perjanjian take-or-pay bertahun-tahun mengubah Micron dari pemasok komoditas menjadi sesuatu yang lebih mirip bisnis langganan dengan kewajiban pengiriman perangkat keras.
Untuk Nvidia, kenaikan harga server lebih dari 15% akibat biaya memori pada akhirnya bisa memperlambat pertumbuhan pesanan, terutama dari penyedia cloud skala kecil dan pembeli perusahaan yang tidak memiliki dana sebesar hyperscaler seperti Microsoft, Google, dan Amazon.