Michael Saylor, ketua eksekutif Strategy Inc., memposting enam kata di X pada hari Kamis: beli lebih banyak bitcoin daripada yang Anda jual.
Beli lebih banyak bitcoin daripada yang Anda jual.
— Michael Saylor (@saylor) 7 Mei 2026
Posting tersebut muncul beberapa hari setelah Saylor menghabiskan sebagian panggilan pendapatan perusahaan pada 5 Mei menjelaskan bagaimana Strategi secara berkala mungkin menjual sebagian Bitcoinnya untuk menutupi pembayaran dividen pada instrumen saham preferen STRC. Bagi perusahaan yang membangun seluruh premi pasarnya atas janji untuk tidak pernah melepaskan satu satoshi pun, saran tersebut merupakan perubahan nyata.
Strategi ini memegang 818.334 bitcoin, senilai sekitar $64 miliar. Perusahaan mengakumulasi posisi ini selama enam tahun dengan menerbitkan instrumen ekuitas dan utang untuk membiayai pembelian demi pembelian.
Bagaimana matematika bekerja
Strategy meluncurkan STRC, saham preferen abadi dengan suku bunga variabel, pada Juli 2025. Instrumen ini membayar dividen yang kini totalnya sekitar $1,2 miliar per tahun dengan tingkat tahunan sekitar 11,5%. Argumen Saylor dalam panggilan pendapatan adalah bahwa Bitcoin itu sendiri dapat membiayai pembayaran tersebut, selama aset tersebut mengalami apresiasi lebih cepat dari sekitar 2,3% per tahun.
Di atas ambang tersebut, Strategi dapat menjual sebagian kecil kepemilikannya untuk menutupi dividen dan tetap mengakhiri dengan lebih banyak bitcoin daripada yang dimulai, karena hasil dari penerbitan STRC baru terus mengalir ke pembelian baru.
“Kita bisa berhenti menjual MSTR, saham biasa kita sekarang,” kata Saylor dalam panggilan tersebut. “Kita bisa membiayai dividen dengan penjualan bitcoin. Dan jika penerbitan Stretch lebih besar dari angka breakeven BTC tersebut, tidak hanya akan kita membiayai dividen selamanya, tetapi juga meningkatkan jumlah bitcoin yang kita pegang selamanya pada saat yang bersamaan.”
Skenario konservatif Saylor mengasumsikan bitcoin mengalami apresiasi sekitar 10% per tahun, sejalan dengan rata-rata jangka panjang S&P 500. Kasus dasarnya adalah 30%. Dengan laju penerbitan STRC tahunan 20%, ia memproyeksikan perusahaan dapat menambah 144.000 bitcoin dalam satu tahun, bahkan setelah menjual sebagian untuk memenuhi kewajiban, dan tanpa menyentuh pasar ekuitas sama sekali.
Reaksi pasar dan angka Q1
Saham strategi turun sekitar 4% dalam perdagangan setelah jam pasar menyusul rilis laporan keuangan. Bitcoin sendiri tetap stabil di $82.000.
Perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar $12,5 miliar untuk kuartal pertama 2026, yang hampir seluruhnya disebabkan oleh kerugian tidak terwujud sebesar $14,4 miliar dari posisi bitcoin-nya. Bitcoin turun ke sekitar $62.000 pada Maret sebelum pulih ke kisaran $80.000 awal Mei.
Kerugian kertas tersebut adalah artefak akuntansi di bawah aturan nilai wajar baru, bukan peristiwa tunai. Tetapi mereka menciptakan headline yang tidak nyaman yang datang bersamaan dengan pembicaraan tentang penjualan bitcoin.